黄金期货合约将于今天上午9点正式上市交易，上海期货交易所(下称“上期所”)昨天将黄金期货各合约挂牌基准价确定为209.99元/克。刚刚结束的模拟交易显示，市场对黄金期货前景普遍看好。模拟交易期间，个人投资者投资收益率高达446.40%。

　　随着黄金期货的正式上市，持续了5个交易日的模拟交易昨天结束。上期所提供的数据显示，截至昨天收盘，黄金期货模拟交易的会员买持仓量普遍大于卖持仓量，买卖持仓前10名客户中，买持仓量比卖持仓量多324%。分析人士表示，这说明市场参与者对黄金期货走势持乐观态度。

　　事实上，就在黄金期货上市之际，欧洲市场周二早盘现货金刷新历史新高，达到875.80美元/盎司。

　　乐观态度多少还来自于模拟交易中投资者令人羡慕的收益情况。数据显示，模拟交易期间，黄金期货主力0806合约最低价190元/克，最高价225元/克。交易中获利最佳的前20名客户的投资收益率都超过了100%。其中，一位名叫杨文瑞的客户获得了高达446.40%的投资收益，位居榜首。长江期货专家表示，由于是保证金交易，每手价值20.999万元的黄金，只用1.47万元就可炒。如果第一天挂盘价上涨10%，理论上最大收益能达到143%；如果亏损10%，就会血本无归。事实上，1月4日账面收益高达315%的一位模拟交易投资者，前天就因为价格波动回吐了超过60%的利润。

　　按规定，黄金期货正式上市首日，涨跌停板幅度为正常涨跌停板的2倍，即不超过挂盘基准价的±10%。如有成交，于下一交易日恢复到正常涨跌停板水平，即不超过前一交易日结算价的±5%。如当日无成交，下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。如3个交易日无成交，交易所可对挂盘基准价作适当调整。

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　　尚福林：黄金期货上市是我国期货市场大事

　　新华网上海1月9日电 (记者 任芳、黄庭钧)黄金期货9日上午在上海期货交易所上市交易，挂盘基准价209.99元／克。中国证监会主席尚福林在上市仪式上表示，支持黄金期货与现货市场合作与共、协调发展。

　　尚福林说，黄金期货除具有商品属性外，还有明显的金融属性，涉及面广、影响面大，其平稳运行需要各方共同努力，其功能发挥需要长期精心培育。证监会将与有关各方进一步加强信息沟通和监管协作，支持黄金期货与现货市场合作与共、协调发展，共同为我国黄金市场发展做出贡献。

　　他说，我国目前黄金产量位居世界第三位，制造业黄金消费量占世界总消费量的9.2%。稳步开展黄金期货交易，有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期市场与期货市场互相促进、共同发展的局面；有利于广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货管理风险；有利于促进期货市场服务领域的更加广泛和功能更好发挥。

　　黄金期货推出后，期货市场品种体系进一步健全，除石油外，国外成熟市场主要的大宗商品期货品种基本都在我国上市交易。

　　尚福林指出，2007年，我国期货市场的法规制度体系得到了全面修改完善，关系期货市场长远发展的多项基础制度得以建立健全，期货市场具备了进一步发展的内在基础和外部环境。社会各界对期货市场发展寄予厚望。市场各方要牢固树立风险意识并不断深化对市场的理解，要把推进期货市场发展与服务国民经济紧紧地结合在一起，相关规则制度和评价体系的制定完善都要朝着这一目标努力。

　　中国黄金协会会长孙兆学说，黄金期货的推出，标志着中国黄金行业在市场化进程中又迈出了坚实一步。随着我国黄金交易的逐步放开，企业将直接面对市场，并接受市场价格波动的考验。黄金期货上市，有利于活跃黄金交易市场，推动黄金矿产资源的高水平开发利用；将促进黄金定价机制完善；为国内黄金企业提供一个高效率的管理风险平台。

　　黄金期货将有效发挥期市功能  (中国证券报 马文胜)

　　由于黄金期货合约设计恰到好处，相关的实施细则考虑全面细致，具备不少创新之处，体现了上期所对新品种所秉承的高标准、稳起步的指导思想，同时又展现出黄金期货作为完善和丰富资本市场多层次体系的突破型品种所应有的独特设计理念。笔者认为，黄金期货相关细则的制定能够确保黄金期货上市后安全、平稳运行，确实有效的实现期货市场功能的发挥。

　　合约设计恰当

　　黄金期货在合约设计上兼顾了流动性和市场的承受能力。对于市场而言，最为关心的是合约大小问题。上期所推出黄金合约为1000克/手可以说恰到好处，既不鼓励风险承受能力不足的投资者参与黄金期货交易，又使得机构投资者能够方便的参与到市场中来，同时也有利于国内外市场的衔接。经验告诉我们，合约并不是越小越活跃，比如NYMEX相继推出的100盎司/手和50盎司/手的期货合约，事实证明后者并没有比前者表现的活跃。

　　此外，合约最低交易保证金为合约价值的7%，高于铜、铝、锌、天然橡胶期货合约的5%，低于燃料油的8%，之后通过实施细则中保证金比例的变化引导合约向远期集中，从而可以有效防范市场的过度投机行为和客户的履约风险。还有，进入交割月前第三个月，当持仓手数总量逐步提高时，保证金比例亦相应提高，当进入交割月前第二个月开始逐步提高保证金比例最高至40%。我们可以看到实施细则根据持仓的不同数量对保证金比例规定了不同的要求，进而实现了通过保证金比例阶梯式增加进而有效控制履约风险的目的。

　　严格的限仓制度基本上可以起到控制诸如国外“世纪逼仓者”哈钦森对小麦期货的成功逼仓，1971年Cargill公司被诉操纵1963年5月的玉米期货合约，1979—1980年美国亨特兄弟操纵白银期货案，1991—1996年日本住友公司操纵LME铜期货案，以及国内“327国债期货事件”等逼仓风险的再次发生，但同时也不影响企业的套期保值，套期保值持仓量可以在限仓额度外申请，从而兼顾了市场不同参与主体的不同需求。交割结算价的确定为最后5个交易日成交价的加权平均价，可以有效保证价格在交割前时点不被人为操纵。

　　交割创新确保功能发挥

　　在交割方面，黄金期货有三大创新之处。首先是仓储、交割环节的创新。由于黄金兼有商品和金融双重属性使得黄金的仓储和交割环节的安全、规范成为一个难点，上期所采取提高交割库企业门槛和取消交纳风险抵押金的办法，从根本上解决了交割库的诚信和规范问题。其次是流转方面的创新。黄金入库不但指定品牌，同时采取专人专送的办法，从而可以有效地规避黄金在流转中可能出现的风险。此外，仓单调运业务的采用也是期货市场交割环节的重要创新做法，可以更加方便、快捷地完成异地的仓单交割业务。还有仓单标准化的创新。仓单的溢短结算实现了仓单标准化的创新，从而更加有效的发挥了上期所作为中转环节所起的作用，有利于更加高效的实现黄金实物交割，同时也更加有利于今后大型机构以黄金为标的物的结构化产品的设计。

　　鉴于黄金期货上述合理设计，笔者认为，相关制度将确保黄金期货上市后安全、平稳运行，确实有效地实现期货市场功能的发挥。与其他商品期货品种相比，黄金具有更加广泛的认知度，黄金期货的上市将为广大投资者增加了一个分散投资，降低自身投资风险的工具，黄金期货交易也会更加活跃，市场参与范围也将不断扩大。有利于完善黄金市场体系，形成以期市引导现市黄金价格和由市场决定黄金价格的有效机制。(作者为中国国际期货公司总经理）