二、神话的破灭——王亚伟之争议篇

    在2007年12月14日华夏基金2008年投资策略报告会上，王亚伟曾经说过这样一段话：“08年是充满挑战的一年。那么首先是绝对收益方面，绝对收益在2007年不是一个问题，但是在2008年，可能就会是一个不小的问题了。”现在看来，无论这位曾经被好事者奉为股神的基金经理正饱受多少非议，他的预判能力仍然是值得肯定的。

    在2008年一季度股票型基金净值增长排名榜上，华夏大盘还曾以8.93%的跌幅排名第二，成为一季度最为抗跌的基金之一。短短三个月，风云突变，在2008年4月份的业绩排名中，竟以-4.72%的净值增长率在154只股票型开放式基金中排名倒数第一。截至6月16日的wind资讯数据，华夏大盘今年以来跌幅为24.3266%，在300多只基金中排名第80位。

    昔日神话一朝破灭，“投资大师”被拉下神坛。

    1、争议一：投资风格名不副实

    华夏大盘在成立初期的招募说明书中规定，该基金股票资产的80%以上投资于大型上市公司发行的股票，其中，大型上市公司是指市值不低于新华富时中国A200指数成份股的最低市值规模的公司。新华富时中国A200指数由上海和深圳两个证券市场中经过自由流通量和流动性检测后合格的、总市值排名前200家的上市公司构成。但观察华夏大盘2006年第三季度报告，该基金的前十大重仓股中，出现了峨眉山A、岳阳兴长等市值不大的股票。

    2007年2月11日，华夏大盘修改基金契约，将大型上市公司的条件修改为总市值不低于15亿元。这也让同业开始不满，他们认为华夏大盘精选名为“大盘”，实质上选取的都是中小盘股票。现在它对大盘股的定义是资产流动超过15亿的股票，而截至2007年年底，两市1526家上市公司里，市值低于15亿元的股票只有119家，占比仅7.8%。

    这个囊括了两市92%以上公司的新约定与传统的大盘股定义相去甚远，而不能舍弃的中小板显然成了华夏大盘赖以保持业绩的救星。华夏大盘，名不副实。

    2、争议二：暂停申购时间过长

    2007年1月19日华夏基金公告，根据＜招募说明书＞的有关规定，自即日起，华夏大盘基金暂停接受申购、转换转入及定期定额业务。此后，四次发布暂停申购提示性公告。当时，公司的解释是，华夏大盘精选持有的部分股票处于股权分置改革阶段，预计上述股票复牌后可能对基金净值产生较大影响。为保护基金份额持有人的利益，暂停申购。笔者曾致电华夏基金，对于何时恢复申购，相关工作人员表示不大清楚。

    根据华夏大盘＜招募说明书＞，在如下情况下，基金管理人可以拒绝或暂停接受投资者的申购申请：(1)不可抗力；(2)证券交易市场交易时间非正常停市；(3)基金资产规模过大，使基金管理人无法找到合适的投资品种等，从而损害已有基金持有人的利益；(4)个别投资者的申购、赎回过于频繁，导致基金的交易费用和变现成本增加；(5)法律法规规定或经中国证监会批准的其他情形。根据上述五个条件，华夏大盘精选连续18个月停止申购，需要进一步解释。开基与封基的区别，就在于其可以申购赎回，基金公司动辄暂停申购，违背了开放式基金的初衷。

    基金公司本身是靠管理费赢利的，有天然追求规模最大化的利益冲动。华夏基金公司好几只基金的规模都在百亿以上,华夏红利更是接近300亿元。然而，2007年1月19日，华夏基金公司却发布公告，宣布暂停申购华夏大盘精选。自此一年多来，华夏大盘基金就一直处于封闭状态，目前规模也仅7个多亿。

    有分析师直言：“华夏大盘精选就是为基金公司打牌子的基金。”该基金之所以能成为首只6元基金，跟它的规模有很大的关系。如果该基金打开申购，以它的知名度肯定能引来几百亿资金的疯抢，但这样就把它的单位净值拉低了。华夏基金公司的其他基金净值并不高，但有些份额却很高。很多业内人士认为，华夏大盘精选为公司带来了很好的品牌收益。

    3、争议三：换手率过高

    基金高换手率去年曾被业界广泛关注，监管层甚至直接出面干预。当时，中邮创业基金管理公司两位分别分管销售和投资的副总经理前后脚离职，就被业界传为与高换手率操作有关。
王亚伟精于腾挪之术是业内公认的，自成立以来，华夏大盘各季度之间的重仓股变动基本在5个以上，即每季度基本上要更换一半重仓组合。仅在2007年上半年，华夏大盘精选基金的换手率就达到了256%，堪称极致，这样的高换手率恰恰是证监会发文斥责基金业“五罪”中的“一罪”——基金的短线化交易和高换手率。

    在华夏大盘创造中国基金业神话的征途中，上述争议不曾停止，只是在无数美誉纷至沓来之时，我们未曾关注或深入探寻过这些疑惑。当这颗闪耀之星从高空中陨落的时候，当昔日王者饱受非议的时候，当业绩“滑铁卢”的滋味迅速降临的时候，争议逐渐引起人们的关注，凤凰涅磐还是一蹶不振？令人关注！

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