2、最耀眼明星2008年一季度英勇领跌

    当时光进入2008年，中邮核心优选的命运发生了截然不同的变化。在2007年采取过分激进的操作策略并登上绚烂的舞台中央后，中邮核心优选的2008年上半年是苦涩的。

    截至6月16日的wind资讯数据，中邮核心优选今年以来下跌42.0956%，在345只开放式基金中排名第292位，其在一季度基金业绩排名中一度下滑至倒数第三。

    大起大落的表现，激发了业内对中邮核心优选的争论风生水起。

    争论一：投资风格过于激进

    2006年底、2007年第一季度、第二季度和第三季度基金持有股票比例分别为85.79%、88.44%、 87.96%、74.29%，2008年第一季度基金持有比例仍高达90.74%，与此同时，净值增长率标准差(反映基金投资波动性)不断增大，从2006年9月29日到2006年底为1.27%，而根据2007年年报，过去六个月、三个月、一个月标准差分别为2.48%、2.38%、2.82%，2008年一季报显示，净值增长率标准差为2.76%，越是靠后基金波动越大。

    风格激进还体现在基金获取收益的主要途径是股票差价买卖。截至2006年底，公司股票差价买卖为3.04亿，而2007年上半年为26亿，期间基金无债券差价买卖收入。另外，基金投资行为与其契约不符，中邮优选自称“采用战略资产配置为主的配置策略”，战略资产配置为中长期(一年以上)。但基金在一些持仓比例超过7%的股票上却频繁买卖，经常发生第一天和第二天相反的操作。中国联通是被中邮优选多次交易股票之一。从2006年10月到2007年3月初，中邮优选共交易18笔，其中买入8笔，卖出10笔。

    让人怀疑的有两次交易：第一次是从2006年10月17日到11月16日，基金买入中国联通，持有市值与基金净值比为5.67%，仅一个交易日后，即11月20日，基金开始卖出，前后态度反差巨大。第二次是从2007年2月27日，基金对中国联通开始空仓，而第二天，即2月28日又开始买入。在一只股票上，几十亿资金的快进快出，如此的操作风格显然与基金宣扬的价值投资理念有所背离。

    争论二：投资思路僵化

    从2008年一季报上可以看到，中邮核心优选一季度对持仓组合调整甚少，十大重仓股与2007年报相比几乎未动。这和2007年三季度以前基金快速灵活的组合调整形成鲜明对比。而且在其十大重仓股中，有不少是2008年以来调整中的重灾区，如中信证券是基金集体抛售最重的股票；唐钢股份受宏观经济影响大幅下跌，一季度位列十大重仓第二位的中国远洋也有不小的调整幅度。