注：本文来自知钱俱乐部宋鸿兵先生的演讲整理稿件，本文只是从原稿件中进行节选并未修改，本文观点仅代表嘉宾个人观点，据此操作，风险自担！

    今天我们请来的是《货币战争》的作者宋鸿兵先生，请宋总给大家讲金融市场以及A股、黄金的投资。
   
    宋鸿兵：各位朋友大家好，今天非常有幸能够再次来到知钱俱乐部和大家做交流，我不知道在座的各位有多少听过我前两次在知钱俱乐部的讲座。关于对股市、黄金价格的分析，刚才向总也基本上回顾了一下。

    现在我把这个阶段形容成面临着下一次的“海啸”，第一次次级债实际上是“地震”。整个次级债危机，这次爆发的金融海啸主要原因是金融系统马上要出问题了。也许大家到现在为止，对“信用违约掉期”这个词还感觉很陌生，大家都是知道次级债，这个词在媒体上已经反复出现，大家所说的都是次代危机，我们现在可以看到这个词“信用违约掉期”，尽管目前媒体还几乎没有提到这个词，但是我认为我们正在已经正式进入这个阶段。现在美国正在发生的危机是全面的次级债危机，会出现四个阶段：

    第一个阶段：美国次级债危机导致的房地产衰退和金融市场混乱；

    第二个阶段：最突出的特点是信用违约掉期，这个阶段我称之为“海啸”，实际上到目前为止次级债危机的第一阶段已经完成了。从6月份开始，我们将马上看到世界金融市场第二次巨大动荡，而且这次动荡的冲击力会是去年次级债的3倍，等下我会有一个估算，也就是这次所造成的对金融市场的打击会比去年的力度还大。也就是次代危机非但没有结束，而且我认为是在进一步升级。一会儿我们分析金融违约掉期的时候我会重点谈这个问题。

    第三个阶段：火山，这个火山就是美国国债会有很大的问题，包括房利美和房地美这两个认为是美国国债非常安全的产品会出现很大的问题。第一阶段的标志性事件是次代；第二阶段是金融衍生品；第三阶段的标志性事件是美国两个最大的按揭抵押贷款公司美国国债的房利美和房地美这两个公司会出问题。这两个公司一旦出问题，由于他们的金融资产数量庞大，他们将引发更大的全球性对美国国债的信任，我称之为“火山阶段”。

    第四个阶段：冰河期，也就是全球陷入整体性的金融危机。

    这个图表上次我已经展示过（PPT），根据美国的按揭贷款的利率重设，可以清楚的看到2007年2月份爆发的其实是第一次股票大暴跌，前两次我已经展示过这个图表。具体的详细内容就不再重复，这里是美国从2007年1月逐月的推进，这是按揭贷款的规模，第一个出现在2007年2月份。大家应该可以想起2007年的2月27号，上海股市出现暴跌，2月28号纽约和全球金融市场出现暴跌，当时我预测是在10月份出现第二次比较大的危机，结果是到了8月份，也就是这个位置（PPT），爆发了第二次比较大的危机，也就是次级债在8月31号，全世界开始公认我们出现了大的次级债危机。2月29号到向总这儿的时候，去年我谈到11月底还会出现大的危机，当年10月份也出现了金融危机。

    反过来看这次金融海啸的时间表，在春节完之后，我在知钱俱乐部曾经讲到过这个问题，今年的6、7、8三个月，将是按揭贷款利率重设的第二次大的暴风，它的规模会比去年全年最高点还要高很多。所以当时我做了一个判断：6、7、8月份，国际金融市场一定会造成一次重大海啸。但是作出这样的判断，我认为我是比较坚定的少数派，大家如果看媒体，不管是中文还是英文，基本上在6月份，主流媒体认为次级债危机已经结束，美国经济将要反弹。我是完全不认同这个观点的，我认为这个判断从根本上是错误的，主要原因我一会儿会讲到。如果说上一次代危机已经结束了，也可以，但是新一阶段的金融衍生品危机马上就要到来了。形象的说，去年的金融危机如果是一个20米的巨浪，那么今年下半年这次金融风暴，将是一个60米的海啸的巨浪，铺天盖地的大浪。

    我这个观点曾经说过，有不少朋友给我打电话说，到了6月份什么事儿也没有发生，你现在还是坚持6、7、8月份要出大事儿？其实我做这个判断，要说我百分之百相信，我心里也没底，我依据的就是逻辑、数据和基本判断。从现在的情况看我还是坚信，6、7、8三个月一定会出大问题，这次出的问题的一个关键词就是“信用违约掉期（CDS）”，我相信在不久的将来，你们会在各大媒体上反复看到这个词。这个词的热度会像次级债一样，会变得非常非常的时髦，然后会有很多人预测信用违约系统为什么会产生危机？我们在这里先做个预告，这个预告就是我们现在已经正式进入了危机的第二阶段，信用违约掉期已经开始了。

    这个图上可以看到，2009年利率重设的规模稍微平静下来，2010年还会卷土重来，2011年才达到真正的高峰，它是一波一波，逐步推进的。所以说现在次级债危机，或者次贷引发的金融危机，持续时间至少3年，美国的房地产在2010年之前不可能恢复，美国经济本身会在未来的两到三年之内不停的振荡。现在从数据还看不出太明显的征兆，认为美国经济不会衰退，但是我认为它是个必然，一定会出现，出现的时间很可能是今年的下半年。也有巴非特这种人说，我不知道实际怎么样，但是一定会进入衰退。

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