今年以来，国际油价由年初的93美元一桶上涨最近的140美元一桶。半年的时间里，国际油价上涨了50%以上。特别是这个月来国际际油价如过山车一样的大起大落，国际油价的大起大落到无可复加的地步。对于国际油价震荡及疯狂上涨，既有他们所说的石油供求关系发生了变化，比如新兴国家石油需求量增加；也有地缘政治的问题，如中东政治危机不断，但更为重要的原因是美国货币政策导致的结果。从1987年以来美国采取了宽松的货币政策，从而造成整个国际市场资金泛滥、美元的贬值。在这种情况下，国际上的对冲基金在这样的环境下快速成长，而对冲基金则国际油价疯狂上涨或震荡波动的推手。

    有统计表明，从1971年美元与黄金价脱钩之后，到2005年止，美元货币供应上升了10倍。格林斯潘上任美联储主席之后，美元货币供应量更是快速增长，比如2000年美国纳斯达克股市泡沫破灭之后，美元的利率一直下降1%，近半个多世纪的最低点。正是这样，从1987年到2006年美元供应增加了3.6倍。现任美联储主席伯南克似乎也重操前任旧业，2007年8月美元次贷危机，也采取了人为压低利率的方式希望以此来挽救美国的经济。结果是不仅使得世界金融市场的资金泛滥热钱盛行，而且也使得美元快速贬值。

    这里，我们再来看对冲基金的发展与现状。1990年国际金融市场上的对冲基金投资不足500亿美元，2007年6月底国际上的对冲基金管理着的资金达到2.5万亿美元，17年增长50倍。而对这些冲基金是由少数10亿美元俱乐部掌握着全球对冲基金绝大多数资产，比如全球372家对冲基金管理着达2万亿美元资产，占比75%。这些对冲基金有246家在美国，管理1.5万亿美元资产。国际上的对冲基金广泛参与金融业各个领域，如借贷、证券买卖和金融衍生品交易，商品期货交易等，并通过财务杠杆放大交易头寸，放大金融市场风险，对各国股市及银行造成巨大的影响。这就使得国际市场上哪里收益高，这些对冲基金就会冲向哪。更为甚者，这些对冲基金还会以其资金雄厚的实力在国际市场上制造风险与波动，从而以此来获得最高的收益。

    也就是说，国际金融上的对冲基金的出现与发展，基本上是与美国宽松的货币政策有关。它不仅是在近20年间发展与强大，也是在美国最为发展与主导。可以说，近20年来国际金融市场的动荡不安，无不看到这些对冲基金的影子。当近几年来美元快速贬值，这些对冲基金纷纷进入各类大宗商品市场，特别是石油市场，然后以美国为主导的世界各大投资银行先以研究报告唱多石油，其后国际油价就立即疯狂上涨。可以说，最近国际油价的疯狂无不是这些对冲基金的杰作。

    因为，对冲基金要炒作国际油价，一个最为重要的工具就是让美元在国际金融市场上波动。而美元作为国际市场大多数商品计价的货币，美元汇率的波动也就直接表示会国际市场以美元计价的商品价格的高低。美元贬值，以美元计价的国际油价就会上涨，而美元贬值越是厉害，其推高以美元计价的商品的价格就越容易，反之亦然。正是在这意义上，近几年来，美元快速贬值，国际市场以美元计价的大宗商品的价格也在创造一个又一个的历史新高。石油的价格更是如此。

    而美元汇率的高低，基本上是由美国各要素的价格对相应货币国家的要素价格比对关系。可以说，尽管美国是一个成熟的市场经济国家，但其要素之价格仍然严重受到美国货币政策的影响。美元的贬值自然与美国相应的货币政策有关。

    最近，美国三巨头都在说，强势美元是美国经济利益所在。特别美联储主席伯南克更认为美国不应该这样贬值。而伯南克一说，立即让整个国际金融市场的美元指数跳升至73.501点，为5月14日来最高位。同时，国际期货市场原油、小麦、玉米、大豆等大宗商品价格均大幅下跌。也就是说，国际金融市场，美元的价格一逆转，整个国际市场大宗商品的价格就出现大的波动。同时，国际油价也立即应声而下，由133美元一桶下落到121美元一桶。但是，当国际市场发现美国强调的强势美元，并没有从货币政策上来真正的调整，美元的升值又停止。

    那么美国政府为什么不让形势上的强势美元转化为实质性的强势美元呢？这其中又与美国对冲基金利益关系有关。因为，如上面所指出的，美国的对冲基金是美国富人俱乐部。如果美国的货币政策让弱势的美元逆转为强势美元，那么首当其冲的利益关系变化就是对冲所大量持有的大宗商品价格快速下跌，包括石油。而国际石油、大宗商品价格下降直接就会损害对冲击基金的利益。在目前美元严重低估的时候，美国政府同样并不会轻易地让美元汇率全面逆转。而当这些对冲基金的利益关系一旦转移完毕，美元的强势也就出现。

    从上述的情况来看，目前的国际油价基本上脱离供求关系的基本面，而是看美国货币政策主管的眼色，谁说什么，立即导致不同汇率变动，而汇率的变化立即成了对冲击基金炒作油价的由头。正是这意义上说，美国的货币政策在一定意义就决定国际油价的变化。如果美国的货币政策不能够采取稳定汇率的政策，让低估美元回归到应有水平，那么国际油价的炒作也就不会停止。可以说，美国货币政策是目前整个国际金融震荡的根源。我们不仅要密切关注美国货币政策的变化，还是通过不同的方式来促使美国的货币政策更好地来稳定国际金融市场，不要只盯在人民币的升值上。如果中国政府能够这样做，一则能够减轻人民币升值的压力，二则能够促使美元贬值逆转，以此来保证国际金融市场及油价的稳定。