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佐丹奴：毛利率可呈升势

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2007-9-3 10:34:31

佐丹奴(0709)继续步入复苏之途，其2007年上半年营业额录得较预期强劲的15%增长。中国内地及本港的可比较门市销售分别增长24%及8%，台湾及新加坡则依然相对疲弱。未来中国市场将成为公司营业额增长的主要动力。今年下半年公司在内地的净增门市数目至少将达20家，因此在2007年底前其内地门市数目预期将达800家。　　毛利率由2006年上半年的50.1%下跌2个百分点至2007年上半年的48.1%，主要是因为在2007年第一季度清货时提供较大的折扣优惠所致。但我们预料毛利率未来将呈现升势，原因是更多店铺将专门销售较高档次的Giordano Ladies及Giordano Concepts品牌。　　管理层以今年第三季度产品平均售价按年上升10%、带动毛利率上升2至4个百分点为目标。Giordano core-line, Giordano Junior, Giordano Ladies, and Bluestar Exchange在2007年上半年已将平均售价调高15%至30%有多。　　佐丹奴的新策略能否取得成功，现在仍未可定论，但其优厚的股息率，应可为该股带来防守性。我们的股息折算模型得出佐丹奴的公平值为每股4.06元(上周五收报3.77元)，相当于2008年17.3倍预计市盈率。

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