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江西铜业：炒折让升幅已过度

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2007-9-3 10:34:31

江西铜业(0358)2007年上半年收入按年上升82%至173亿元人民币，纯利则微跌2.8%至20亿元人民币。受铜的冶炼加工费下跌以及原材料涨价影响，纯利率由22%降至12%，毛利率由34%急跌至16%。　　据我们估计，阴极铜的自给率下跌5个百分点至30%，铜杆线更由94%大跌至47%。管理层解释这是因为公司将更多阴极铜向外销售，牺牲了铜杆线业务的利润率。　　在采矿能力未见提升之下，阴极铜的自给率将继续处于偏低水平。我们预期，在今年底前江西铜的年冶炼产量将由550,000吨增至700,000吨。　　由于原材料的自给率偏低，公司的利润率依然容易受到冲击。我们将该股2007及2008年盈利预测调低14%及4%，至43.08亿元人民币(每股盈利：1.49元人民币)及47.24亿元人民币(每股盈利：1.63元人民币)。　　江西铜H股对A股价虽仍有重大折让，但近来H股价的升幅实在过分。我们将该股目标价由14.80元调升至16.40元，市盈率股值相对行业的12倍平均数字有轻微折让。

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