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港股直通车及次按存变量，投资者宜审慎

作者：财华社文章来源：财华社点击数：更新时间：2007-9-21 13:16:57

　　财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。

　　美国次按风暴愈演愈烈，港股备受影响，国内适时宣布放宽个人资金自由行，令港股大幅反弹，部分国企股股价更升逾1倍；试点初期，投资者只可投资港股，计划名为「港股直通车」；证券界对「港股直通车」能否抵御次按风暴意见纷歧，看好的认为恒生指数可向上挑战30,000点，大行亦调升港股评级，但亦有证券界担心自由行资金因次按演变成的全球金融风暴所吞噬。

　　美国次按问题一直未有解决迹象，美国联邦储备局一再出手，除在银行体系注资外，更减贴现率半厘，以及美国总统布殊上周宣布的救市措施，并表明会用尽一切力量稳定金融市场，加上港股直通车快将启动，令原本看淡港股的大型外资证券行纷纷转为看好港股。

　　其中，摩根大通原本将港股评级调整至「减持」，但「港股直通车」公布后，减持建议只维持一周，上周即率先将港股评级调高至「增持」，并预期在北水南调下，蓝筹会跑输中资股，但恒指明年中目标仍达29,000点，国企指数目标则为18,000点；而原来看淡港股的瑞信，更指「港股直通车」开通后，将有8,700亿元资金流入，加上恒指预测市盈率只有17倍，遂将港股评级由「中性」调高至「增持」，恒指将升至24,500点；同时美林亦将港股评级由「中性」调升至「增持」。

　　大行纷纷看好港股，是否意味「港股直通车」可抵御次按风暴，以2001年国内开放居民投资B股事件为例，令B股市场市盈率由当时的20倍，在4个月内，急升至44倍，可以想象国内股民投资股票市场的威力；富昌证券总经理蔺常念对港股直通车有极大期望，更认为「港股直通车」可抵御次按风暴，当直通车开通后，恒生指数有机会挑战30,000点，成交量会大幅提升1倍。

　　他说，现时中国银监会对整个「港股直通车」的计划有待研究，尤其外汇安排仍有保留，并要防范国内部分人士透过购买港股清洗黑钱，恐怕外汇因此大量流失，相信中银监要定好监管条例后，「港股直通车」才能展开，他又认为，待国内资金到港后，香港股票市场将有极大改变，预计港股每日成交量将升至2,000亿元，恒生指数将升至30,000点，港股在23,500点整固，依目前市况看港股难再跌至250天平均线。

　　亨达集团研究部董事黄敏硕对「港股直通车」的看法则较为保留，他认为，港股短期走势，要取决于美国的经济状况、会否减息、日圆走势以及「港股直通车」何时开通等，假设次按再袭港，很难说会否可以抵御次按风暴，因为根本无法知道直通车何时启动，资金规模有多少，很难作评估，不过市场知道由现时至明年，将有200万项按揭贷款进入利率调整期，估计有大约6万至8万个业主能够受惠于美国总统布殊的救市措施，因此投资者在决定投资取向时应心中有数。

　　他说，「港股直通车」对次按应有舒缓作用，是否可以抵御，要看两方面的资金规模有多大，目前「港股直通车」是否已被过份反映等，都要探讨，由于「港股直通车」迟迟未能展开，以致近日港股市场信心渐见动摇，投资者开始在市场获利，目前投资者持盈保泰较为上算。

　　凯基证券营运总裁邝民彬则认为，「港股直通车」确实可以将次按风暴对香港的影响减低，有舒缓及支持港股的作用，但他担心当大量资金从国内输入，虽然可以令到港股上升，但同时亦将这些资金暴露于国际市场中，当国际市场发生金融危机，大市会变得十分波动，国内投资港股的机构及投资者便有机会蒙受损失。

　　他说，国内对于金融业一向要求稳定，而且市场亦较封闭，国内投资港股的机构及投资者有别于QDII，所以他赞成「港股直通车」以试点方式开始，较易控制，避免失控，其实「港股直通车」未宣布之前，很多内地资金已来港买卖港股，宣布后，部分国企股已经提早出现炒作，投资者应该小心，预期香港股市短期仍然会较为波动。

　　邝民彬指出，股票市场一直有说投资港股市场，有70%是机构投资者，散户只占30%，不过，加上国内投资者应说为散户占40%，60%属机构投资者，当「港股直通车」落实后，将有更多国内资金流入港股，加上港股成交额以国企为主导，未来中资资金将有机会主导大市，有能力与外资在市场角力。

　　不过，他提醒投资者，当更多国内资金流入港股，加上港股有不少衍生工具，届时港股市场将变得更加波动，赌博气氛更重，即使北水南调对股市有正面影响，但投资者仍需提高风险意识。

　　事实上，「港股直通车」的确给予股民及证券界很大鼓舞，目前，以国内居民存款大约28万亿元人民币计，其中1%用作购买港股，金额便高达2,800亿元，因此才有出现香港富豪及外资证券行在跌市中入货。

　　但是，次按危机仍然存在，估计这类次按资产高达3.9万亿元，虽然有8万个业主能够受惠救市措施，但估计仍有50万间房屋会可能被收回，次按问题仍未获得根本解决，当事件恶化下去，相关的衍生债券将再度打击金融市场，虽然首批受次按影响的公司情况好转，但同时美林证券却发表报告指花旗集团、雷曼兄弟及贝尔斯登因持有不少债券，将其的投资评级由买入调低至中性，反映次按问题仍未全部浮上面，当全球股市下跌时，市场将无法抵挡。