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内地股指期货加剧股市波幅，仿真交易暴露风险

作者：财华社文章来源：财华社点击数：更新时间：2007-9-21 13:18:46

　　财华社香港新闻中心/记者谢婉莹报道。

　　中国证监会主席尚福林表示，中国股指期货的准备工作已经完成，待条件成熟就可上市，券商提供股指期货的仿真交易正进行得如火如荼。

　　郭应麟：股指期货推出后内地股市有隐忧。

　　农银证券高级分析员郭应麟接受本通讯社访问时预期，中国股指期货可于11月份推出，但内地监管机构一向审慎，市场很难预料有关产品推出后引起的市场反应或变化，内地监管当局最担忧是内地股市结构简单，没有沽空机制，可能对股市造成震荡，尤其是目前内地股市急升，股指期货推出后，可能令升幅加剧，亦意味有更大跌幅的隐忧。

　　郭应麟认为，股指期货推出，长远有利内地股市健康发展，增加股市调节能力，带动更多基金发展，有助缓和内地投资产品稀缺的情况，相信在股指期货推出后2-3个月，即会见内地股市的投资结构发生变化；对机构投资者而言，股指期货让他们多了投资方向，一些在内地及本港均设期货业务的中资券商，可以将有关管理经验运用到内地股指期货上。

　　国泰君安：期货交易价格对现货价格影响微弱。

　　国泰君安期货研究负责人马忠强，在香港今年4月份推出H股金融股指期货后，发表一份报告指出，H股金融股指期货走势，将对今后国内推出沪深300指数期货具有借鉴和参考意义；他指，目前市场上普遍认为股指期货推出之前现货市场以上升为主，推出后将下跌的结论，在香港的H股金融股指期货的实例中，并不成立；Ｈ股金融股指现货和期货以震荡上行趋势为主，目前不存在股指期货推出后一段时间内下跌的趋势；同时，期货交易价格完全是由现货价格决定，基本不存在价格领先或滞后，期货交易价格对现货价格的影响很微弱。

　　学者料股指期货加剧股市波幅，市场结构改变。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，指数的长期趋势，不会因股指期货上市而改变，但会对股票市场的波动率有影响，助涨亦助跌；大部分指数在股指期货上市之前上涨，在股指期货上市之后下跌，但指数的长期趋势并没有因为股指期货上市而改变；以美国股指期货于1982年2月推出时为例，虽然在短期内造成指数的下跌，但并没有对当时美国股市的长期上涨趋势产生影响。

　　胡俞越又认为，股指期货推出将给市场带来结构性变化；上市公司将进一步分化，蓝筹绩优股将受到青睐，人们更注重业绩、成长性和投资价值；以基金为代表的机构投资者将得到发展；此外，股指期货将改变期货市场的品种结构及投资者结构，有助于改变内地期货市场散户主导的格局；同时，证券、期货市场将进一步融合。

　　仿真交易反映潜在风险。

　　中国金融期货交易所(中金所)更于本月5日(周三)结算时起，股指期货仿真交易的IF0709、IF0710合约的保证金标准由12%调整至10%，这已是中金所今年以来第三次调整期指交易保证金，各方面都准备股指期货正式出台的一刻；至于上周五沪深300模拟盘中，所有合约高开，价格大幅上扬，反映市场对未来走势保持乐观。

　　申银万国期货目前正进行股指期货仿真交易，该公司发现以下数点，反映投资者在期货操作上面对潜在风险，并呼吁投资者避免将投资股票的习惯用于股指期货：

　　一，客户习惯先买进，再卖出平仓，不善于在行情下跌前先卖出再买入平仓，所以在行情大幅度下跌时，就有大批客户出现风险度偏高的现象；

　　二，市场行情与投资者持仓反方向运行，造成投资者持仓亏损，投资者却奢望像买卖股票般等待回升「解套」；

　　三，由于股指期货交易采用保证金交易，具有放大效应，有些投资者误以为满仓操作可以赚大钱；若投资者不留余地，当行情逆转，导致可用资金出现负数时，保证金杠杆效应同样使亏损放大；

　　四，误认为股指期货开仓后，毋需每日盯着盘面；

　　五，误认为市价指令，总能以最快时间和最优价格成交，其实上市价指令以第一时间成交为目的，并非最优价格；

　　六，误认为股指期货投资损失仅以保证金为限。

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