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中长线可分段吸港股，但须留意次按发展

作者：未知文章来源：财华社点击数：更新时间：2007-11-15 14:54:44

　　财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。

　　金融管理局总裁任志刚较早前在立法会上表示，目前香港金融市场的波幅是97金融风暴以来最大的，需要为香港金融市场进行「身体检查」。不过，证券界认为，港股「健康」状况甚佳，基调良好，中长线的投资者现时可考虑分阶段入货，但同时要留意美国次按问题的发展。

　　最近，港股多日出现弱势，恒生指数由高峰回落逾5,000点，这与美国次按危机再度困扰环球投资市场及国内的宏观调控有关，次按问题引发多家按揭公司、银行、对冲和私募基金面临庞大亏损，同时亦影响美国经济转弱，日圆套息交易出现拆仓潮，以及国内新领导班子上场，未来可能加大宏调力度，这些利淡因素在未来1年都挥之不去。

　　然而，证券界认为除了次按之外，宏观调控对港股影响不会很大，还会为港股带来好处，目前港股基调良好，香港及国内的基本因素亦没有任何改变，预计后市可以看高一线，事实上港股大跌之后，恒指08年预测市盈率亦回落至18倍，国指市盈率亦降至20倍，回调很多。

　　时富证券联席董事邓建初认为，港股较早前市盈率升至23倍，处于一个极高水平，出现调整是十分合理的，目估前值虽然仍稍高，但已较为合理，今年上市公司盈利预计不俗，加上香港仍有中国因素支持，以及未来有减息空间，在港股基调良好下，后市仍有力向上，但大市经过大跌后，目前已形成头肩顶技术后抽之局，恒生指数可以后抽多少点现时难下断语，但后抽之后，恒指仍有机会再出现一次大幅调整，届时可能下试24,750点。

　　邓建初形容美国次按危机可以说是港股的炸弹，随时爆炸，而宏观调控则是地雷，不过较易避过。他解释，今次港股跌幅如此大，很大程度是因为美国次按危机再现，美国资金「班师回朝」，因此在美国以外的地区都成为美资套现的最佳选择，今次爆炸力度虽然不大，但下次爆炸力可能十分大巨大；而中国新领导班子之一的李克强，进入政治局常委后，现任中共中央财经领导小组副组长，李克强可能会得到中央支持，加强国内对楼股宏调力度，但始终明年奥运举办在即，宏调不会太过猛烈，估计明年奥运前3个月港股可能见顶。

　　他又指出，幸好美国经济亦因次按影响放缓，美国利率向下，美元疲弱不振，港元跟随贬值及有减息空间，在此情况下，美股因减息将爆煲时间推迟，而外资则因港元贬值及减息因素，资金继续流入港股，令港股后市仍然向好至明年奥运前3个月，但今年恒指未必可以重上32,000点。

　　恒利证券董事余君龙亦认为港股后市可以看高一线，但投资者宜采审慎策略，中长线投资者现时亦可考虑分阶段入货，目前港股仍处于大牛市当中，加上港股市盈率不算高，基调良好，未来恒指有力再上。

　　余君龙说，今次将港股推进入大牛市，主要是由热钱带动，过去每次大牛市都呈现这个现象，每次大市上升都是靠动力而非依赖基本因素，当港股升至32,000点时，气势如虹，财富效应扩大，下跌时部分财富效应自然消失，但恒指成交及成交量，依然庞大，以恒指跌至27, 000点计，较上次的27, 000点比较，现时市场资金较上次高出很多。

　　他认为，后市走势仍然乐观，即使日圆套息拆仓潮再起，亦未见到有资金明显流走，与过往两次曾经出现短期资金流走的情况明显不同，同样宏观调控虽然对国企股有一定影响，但国企股仍跑赢大市，大市没有大变化下，后市仍然乐观，大市将会较为波动，由于大市下曾跌5,000点，投资者信心可能未必那么快回复过来，昨天大市反复上升，亦是信心未稳的反映。

　　他指出，由于港元与美元挂勾，美元下跌，部分资金流入商品及股票市场，商品具有真实价值，上市公司产生盈利亦具真实价值，因此美元下跌及减息等因素，对港股有利，虽然国内通胀率高企在6.5%，人行随时可能在本周五或周六宣布加息，以及国内有很大机会加强宏观调控，对国内股市有一定影响，但亦有可能因此迫使部分国内资金流入港股。

　　他说，现阶段投资者策略应以审慎态度处理港股投资，直到大市气氛及信心回复，期间若炒大市反弹，必须要先评估看已的风险承担能力，中长线的投资者可考虑现时分阶段入货。

　　目前，香港资金充裕，未见资金流出港股，加上年底为传统旺季，新股集资活跃，以及香港有机会再度减息，都利好港股，虽然香港证券界对港股后市仍持乐观态度，但由于美国次按影响到目前仍深不见底，一旦次按问题转差，将拖累全球金融市场，届时全球信贷再度收紧，立时影响投资缩减，全球股市有可能要面对股灾出现，现在获美国财政部支持，用作拯救「结构性投资工具」(SIV)市场的「超级基金」，最快可在今年底运作，基金估计市值起码有5,800亿元，已获美国银行、摩根大通及花旗等3家大型银行参与，若基金的推出未能解决次按危机，次按问题将持续困扰全球股市，直到爆煲。