财华香港新闻中心罗绮萍、刘思明

　　市场近日关注内地监管机构阻截「地下水」流向香港市场，与此同时，内地将会把合法的「地上水」经过香港流向全球。内地与本港签署CEPA第四阶段补充协议(简称CEPA IV)将于明年1月1日实行，内地基金管理公司首次获准来港设立分支机构。

　　香港证监会中介团体及投资产品部执行董事张灼华，今天接受财华社独家专访时指出，香港基金公司管理资产较内地多出3.3万亿元，预期内地基金业管理资产的规模将会快速增长，这些新增的资金要找寻更多更国际化的投资产品，CEPA IV正好及时出台，内地基金公司可以逐步在香港设点，借助香港这个国际金融中心的平台，投资全球的金融产品。

　　她又预期，内地基金公司可以在香港设计投资内地资产的产品，借助他们在内地的网络解决人民币未能自由兑换的障碍，吸引全球资金在香港投资内地相关资产产品，充分做好香港「引进来，走出去」的双重角色。

　　将致力打击洗黑钱活动

　　财华社：深圳商业银行近日限制存户提款额度，中国人民银行发言人表示有迹象显示有「背包党」违规携带资金来港炒股，甚至有涉及洗黑钱的勾当，香港证监会是否有发现？

　　张灼华：我们一直致力打击洗黑钱活动，亦为国际打击清洗黑钱财务行动特别组织的成员，我们在日常巡查证券行的行动中，也重点关注有没有洗黑钱勾当，从我们的层面没有发现异样，本港证券商一般不接受现金开户，投资者在进行投资前，须将资金存入银行，银行是第一度防线。

　　近期港股成交量大增，我们也关注资金来源，但现时香港证券市场A、B及C组的参与者份额变化不大，50%以上的成交额来自A组经纪，即资金来自国际投资者或大户，我们未察觉因为大量内地违规资金流入本港而推高成交金额。

　　财华社：现时业内传闻有中介人士到内地揽客，甚至组织内地旅行团来港开立证券户口，你们是否已处理有关违规行为？与中国证监会如何合作？

　　张灼华：我们一向要求中介人士必须了解开户客人的身份，确认资金来源不涉及洗黑钱行为，但没有要求不可接受来自其它地区客户，因此组团来港开户并没有违反本港法例。但该证券行有可能触犯内地法规，到内地拉客也可能触犯内地法规，香港证监会与中国证监会已签署备忘录，若收到中证监要求，会采取相应的行动，但基于保密原则，我不能告诉你我们是否已经收到中证监要求。

　　料内地基金港设分公司

　　财华社：现时监管机构阻截「地下水」，但大量的「地上水」将会放行。中国证监会副主席桂敏杰今年9月率领内地30家内地最大规模基金公司及证券商到香港，探讨在CEPA IV规定下内地机构来港设立分公司事宜，你们估计何时会成事？

　　张灼华：在9月11日的大型研讨会后，与会的多家内地基金公司在9月12日特地到香港证监会，我们为他们安排了半天的讲座，详细解释本港基金业监管环境及发牌要求，并解答内地基金公司对落户香港的一些疑惑。其后多家内地基金公司一直与我们联络，进行申请在港开业的前期准备工作。

　　我们希望内地基金公司在正式提出申请前，已经对相关程序有详细了解，待内地的相关细则出台后，到香港设点的工作便能马上启动。

　　财华社：你估计何时会有首间内地基金管理公司在港设立分支？

　　张灼华：我们很难作出估计，在我们这一方已经准备好，关键是内地法规及审批程序。CEPA IV明年1月1日正式实施，内地基金公司在法律上可以在港设分公司。据我们了解，现时中国证监会正在起草实施细则，等待细则出台后，便会接受基金经理提出申请，我们估计首批可以来港的基金公司，会是已获QDII资格的基金公司。

　　现时有10家基金公司获QDII资格，其中有4家已开始发行产品，并募集了190亿美元的资产。另截至2007年9月，已有21家内地或中外合资银行获批QDII投资额度，合共推出了40多项QDII产品，投资额度的使用约为总额度(161亿美元) 的16%。

　　选港开业如同面向国际

　　财华社：你说过CEPA IV的新规定下，香港引入的内地资金会更多，对香港金融市场的影响可能较「港股直通车」更重要，你估计资金量会是多少？

　　张灼华：我们很难量化估计。内地基金公司发展空间庞大，由于内地经济发展迅速，国民的财富不断累积，需要基金公司代为管理，06年内地基金公司管理资产增长达200%，而截止今年7月底止，内地59家基金公司管理资产达2.9万亿元。相对而言，香港基金公司管理的资产超过6.2万亿元(2006年数目)，即是中国的两倍(多出3.3万亿元)，中国的人口众多，经济增长快速，可以预期中国的基金管理资产增长会非常可观，这些庞大新增资金量，需要更多产品及更广阔的市场，香港正是为内地进行资产管理的最佳市场。

　　财华社：为甚么内地基金要借助香港走出去？

　　张灼华：香港是开放型的国际市场，可以到香港开业，等如面向全球市场，这将内地基金公司走向国际提供良好平台，基金公司在此可以学习国际资本市场的技巧，同时利用全面及多元化投资工具。香港具备很多内地没有的投资工具，例如权证市场便是全球最活跃的，内地在衍生工具方面仍在发展中，基金经理可以在香港先取经。

　　基金经理除了可以在香港吸收实际经验、了解作业的常规、学习规范有效运作之外，香港是国际人才汇聚之地，内地基金经理在此可建立国际人脉关系。

　　内地基金经理当然也可选择到其它国际市场，但在香港他们应该会感到最安心舒服。香港证监会与中国证监会有长期紧密的合作关系，我们对于内地机构的运作及需要较为清楚，我本人也是QDII评审委员会成员。加上香港是中国的一部分，内地基金经理来港在语言及生活习惯较易适应，令内地基金更有信心透过香港作为走向全球的第一步。

　　财华社：内地基金公司来港开业，除了引入资金外，还会为香港带来甚么好处？香港证监会否给予内地基金一些特别政策，吸引他们来港？

　　张灼华：我们对内地基金的监管会一视同仁，用同一方法，同一标准，没有所谓政策倾斜。内地监管机构及业界也希望我们同等对待，才可以令他们早日与国际接轨。

　　内地基金公司来港，除可以带来新资金，同时可以完善香港市场参与者组合。现时全球的多个国际金融中心，已能凝聚全球人才，但均缺乏内地人才的参与，香港如能成功引入内地基金经理，将会是全球参与者组合最完整的市场，这令香港与纽约伦敦竞争时有更多优势。

　　财华社：我们除了帮助内地市场走出去之外，还可以把全球资金引进来，内地基金经理还可以在香港设计内地相关资产产品，在人民币未自由兑换前，吸引环球资金到香港。

　　张灼华：对的。内地基金经理可以在港推出内地相关资产的基金，由于他们在中国土生土长，更明白内地的政策及文化，随着政策的进一步开放，他们有机会在港推出A股基金，或者A+H基金，吸引外资流入本港，并可巩固香港作为内地门户的地位。现时香港也有个别内地资产相关产品，例如A50基金，但受制于QFII的额度有限，未具规模效应。内地基金在内地的投资额度庞大，在解决政策规管问题之后，更有利推出内地相关资产产品。

　　内地基金公司陷于两难

　　财华社：你估计内地基金来港会设立甚么类型基金？

　　张灼华：由于内地基金主要以股票基金为主，加上基金经理对香港市场较为熟悉，投资港股可能是第一步，但他们亦希望投资环球地区，所以日后投资方向会逐步多样化。

　　在香港这个多元化的投资产品平台，只要能符合我们的投资者保障要求，基本上什么类型的基金都可以考虑。香港截至2007年9月共有约2014 只证监会认可基金（包括伞子基金），以种类计最多的是股票基金(930只)，其次是债券基金(332只)及多元化基金(153只)。

　　财华社：现时内地的基金公司处于两难处境，有关当局希望他们走出去投资得到较高回报，但又关注风险问题，希望把风险降低，这与市场高风险高回报的游戏规则不同，你们如果协助内地公司处理这两难问题。

　　张灼华：香港正好借此机会教育内地投资者，令投资者有机会选择高回报的投资产品同时，亦要了解市场会有升有跌，投资有可能出现亏损，这是新兴市场成长的必须经过的过程，我们相信这对内地资本市场的发展会有正面影响。

　　财华社：你们会一视同仁，但面对内地基金这个大型的新市场参与者，肯定要作出一些特别安排，例如你们工作语言主要为英语，面向内地基金要讲普通话及用中文书面沟通。