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卖空账户的管理

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2007-4-28 9:50:39

　　软库投资银行业务总裁温天纳
　　
　　在香港，关于卖空（融券）账户的管理，较普遍的做法是在落盘卖空前，投资者与持有股份的人士订立有效的股份借贷协议，并取得借出股份一方的确定，备有足够数量的股份可供借用。投资者可要求经纪行作出这项安排，但借出股份的经纪行，作为风险管理的措施之一，必须要求客户提供至少相等所借股份市值105%的抵押品。这种借贷安排可确保在卖空时，你已取得所卖空的股份须拥有的权利，并能够于交收日完成交收。

　　在落盘卖空时，投资者必须向经纪行指明该盘是卖空盘，并确认已订立了股份借贷协议。投资者亦可以在落卖空盘时，作出口头保证，表示该沽盘为卖空盘，以及已借入证券，但投资者必须将该口头保证录音及留为记录，或在盖有时间印章的文件上，记录有关股份借贷详情，或在作出口头保证当日内，补上文件证明，以完成确认程序。

　　在香港，任何人如未有申报即进行卖空交易，即触犯刑事罪行。卖空盘只能透过香港联交所的第三代自动对盘系统(AMS/3)成交。同时，卖空交易不可以低于当时最好的沽盘价进行，除非有关卖空涉及交易所指定的指数套戥，或市场庄家在进行庄家活动或对冲他们持仓风险时的交易。

　　有些投资者误以为即使先沽出本身并未持有的股份，只要即日购回，便属合法卖空。这想法并不正确。其实，单凭完成交收一点，不足以代表有关的卖空交易是合法的。投资者必须依照以上所描述的程序，方算合法地卖空。

　　如果投资者大意卖空，例如弄错投资者自己的持股量，或未有发现股份已遭合并导致所落沽盘大于投资者自己的持股量，如果投资者意外地进行非法卖空，可向券商借货或在市场购回股份以完成交收。如果有关沽盘令券商在持续净额交收的机制下，未有足够股票完成交收责任，香港中央结算有限公司会代券商强行买入股票完成交收。经纪行一般会将费用转嫁至投资者身上。因此，投资者在落卖空盘前，切记与经纪人核实自己持有多少股票，并应时常留意投资者自己所持股份的数量会否因有关上市公司的股份合并活动而变动。

　　在买卖股票后，投资者的经纪行应向投资者发出交易文件，例如成交单据和月结单。交易文件是重要的数据，它让投资者掌握户口内所有提存活动，例如，月结单列明结单所涵盖的期间内的任何交易和户口结余的所有变动，以及投资者在结单日期的现金结余和户口内的全部股票存货。

　　有些不诚实的经纪人可能在客户不知情下处置客户的股票及款项，这类失当行为称为挪用资产。在某些个案中，不法之徒擅自以不当方式处理交易文件以图掩饰盗窃，他们扣起交易文件的正本，然后伪造文件交给客户。有些则伪冒客户的签名以更改客户的通讯地址，导致客户收不到真确的交易文件而未能发现其不当行为。当客户要求取回遗漏的文件时，不法之徒会利用环保、计算机故障、只会应客户要求才发出文件等借口来砌词搪塞。

　　为保障投资者利益，防避资产遭挪用，投资者要确保准时收到交易文件的正本，还需立即核实文件上的数据。券商必须在交易日之后的两个交易日内，向投资者发出成交单据，并最少每月一次定期寄发户口结单给投资者。

　　在年度审计时，券商的核数师或会进行“客户户口数据确认程序”，旨在查证客户的持仓是否存在、完整和准确。在这项程序当中，核数师会以抽样的方式去信部分客户，并夹附详列客户持仓的户口结单，列明户口及现金结余、未平仓合约、持股量等资料，要求有关客户确认持仓资料是否准确。

　　当收到确认要求时，投资者应立即核对数据是否与你的纪录相符，并直接回复核数师，尤其是当数据有任何出入时。为协助评估券商的记录的可靠性，即使资料完全正确，投资者也应回复核数师。

　　总而言之，投资者必须时刻保持警惕懂得自我保障，对防避资产遭挪用甚为重要。同时身为券商的也必须确保投资者明白上述各点，同时也应警惕防止旗下的经纪人进行非法行为。(中证网)