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国元证券：资金明显流向大蓝筹！H股相对A股续强

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2007-7-5 16:36:01

H股相对A股强势周二是一个难得的好日子，回归十周年之际CEPA第四阶段协议的签署，加之美股前晚走强，港股发力大涨，恒指和国企指数均创收市新高。国企指数收市报12406点，涨幅超过3％，大市总成交817亿港元，属近期较高水平。反观A股，虽然以上涨报收，但成交量继续缩减，反映市场对政策调控的担心有所减缓，但信心明显不足，观望气氛浓厚，预期今后一段时间H股市场相对强势的趋势还将延续。

　　昨日A+H股表现呈普涨格局。A股方面有9家股份下跌，33家股份上涨；H股方面形势更好，仅有8家股份下跌，34家股份上涨。在上涨力度上，H股表现也好过A股，只有6家A股涨幅超过3％，H股则有14家涨幅超过3％。由于A股的近期低迷和H股的趁势而起，H/A回升至0.656水平。从两地价差上看，宁沪高速、海螺水泥和招商银行的差价已经相对接近，未来一段时间这些个股中极有可能会再度出现H股贵过A股的局面。不过即使如去年下半年般AH股价倒挂，相信仍只是个别和暂时的情况，但两地价差缩小的大趋势已经可以确立。

　　从个股看，资金流向大蓝筹的痕迹明显，资源股、电力股、航运股受到市场追捧，而题材股、低价股表现相对较弱。中石化一度突破9港元，对前期高层辞职的利空基本消化，股价有望挑战前期高点。中国铝业A股复牌后高开低走，收市涨3.7％，但H股却大放光彩涨10.5％，成为表现最好的A+H股份，目前股价已相当接近高盛给出的15.5港元的目标价位。

　　中资金融股整体表现突出，中国人寿及工商银行的成交金额排名均进入前5名。由于全国人大常委会通过授权国务院减免利息税，市场预期会先行调减利息税至10％，有助于减轻加息对银行股的冲击，并且有利于提高保险股的投资收益。此外工行推出的QDII产品“东方之珠”获得青睐，获得44亿元认购，也增强市场对金融股的信心。中央送的“大利”CEPA第四阶段协议，更鼓励证券公司、基金来港，预料中资金融股后市仍可看好。

　　随着内地多项政策的不断出台，A股市场趋于谨慎，H股则普遍乐观。这其中主要的原因还是资金的缘故，这从两地每日成交金额的变化即可验证。事实上早在5月A股调整之前，已经有不少内地资金从A股市场撤出转投H股，QDII的扩大更加速了这一流动进程。内地印花税的调高，1.5万亿特别国债的发行等措施都进一步压缩了资金供给，加上预期的加息等因素，使得A股市场的调整和成交量的萎缩还会继续。如果这一趋势能够延续，将使AH价差进一步缩小到一个更合理的水平。不过利好频频，并不代表后市就不会调整，毕竟内地宏观经济过热的局面仍未得到有效控制，政策不明朗因素始终是一个隐忧。

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