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恒丰证券：危机中总有择肥而噬！未来牛市胆小者无份

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2007-8-31 10:12:25

美国次按风暴对市场之影响匆匆来，又急促退，这教育了股民一次深刻的经验，就是任何坏消息的发生，总会制造出危与机的两种元素。散户们在每次的危与机游戏中总是成了输家，因为他们衡量不到危的深度，资讯接收全由传媒牵引，在一窝蜂的羊群效应下，大都在恐慌中沽货，如今恒指又升近23000点，只能叹奈何。

　　笔者一直强调次按风暴中对冲基金是主要的实际输家，对一般股票基金只是有心理上的影响，实质拖累不大。长期而言，受了教训的投资者未来对对冲基金的迷信热情会减弱，投资者重回现实，资金流入股票市场，应会增加对冲基金将资金投入衍生工具中，此种资金对股票市场的指数毫无贡献，待资金转投股票市场，对指数贡献才会更大。

　　危机中总有择肥而噬

　　美股道指在连日反弹下重上100天移动平均线，上周五报升143点。美国银行投入20亿美元可换股债券注资全美最大的按揭公司Countrywide Financial，象征了除了美国政府插手稳定市场外，私人企业亦趁低吸纳，择肥而噬。

　　择肥而噬是每次有金融危机时大机构对小机构的吞并行为。在每次信心危机中，小公司承受市场冲击的压力比大公司多。例如40年前香港的银行危机中，恒生银行为了得到汇丰银行‘支持’两个字，便免费拱手相让了过半股权。

　　Countrywide Financial过去4年每股盈利累积达16.2美元，美国银行除了获得前者每年7.25厘的利息外，若前者股价回复正常，更可以18美元认购Countrywide Financial现约两成之股权；前者股价在今年1月尾时高达45美元，上周五股价报收21美元。

　　未来牛市胆小者无份

　　现时的股民智慧愈来愈丰富，大体上都知道危机有很多时是被传媒夸大，故在不理性的抛售行为中，都能作理性的入市行动。笔者在7月30日本栏预期美股将遭受沽压，下破100天移动平均线，但亦指出今次的调整没有雪球效应，道指会很快便升回100天线之上，因为过去两年间，道指在100天线上行走的时间约占了8成。

　　港股的表现比美股更佳，主因是有北水南调的刺激，中国A股市场在港、美股调整期间仍能屡创新高，足证中国资金在现时的世界舞台上扮演了重要的角色。中国的人口是13亿，任何的东西乘以13亿都是一个惊人的数字，大中华的牛市升浪尚未完结，未来的市场并不属于胆小的投资者。

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