“一种不收手续费而且管理费用最低的共同基金，它不必为了捉住‘黑马’而不停地买卖股票。它所要做的非常简单，仅仅就是购买市场指数的那500只股票。而在漫长的岁月中，它几乎战胜了所有的投资专家”，这是华尔街投资大师麦基尔曾对标准-普尔500(S&P 500)指数基金的一段描述。相信这也是ETF这种按照“指数化策略”运作基金近年来在国际市场引起风潮、资产规模飞速增长的主要原因。

　　发展势头迅猛

　　ETF是交易所买卖基金的简称，其兼具基金与股票的双重性质。资料显示，ETF最早起源于1989年的加拿大多伦多证交所推出的TIPS，但未获市场重视。真正将它发扬光大的始祖，则是1993年由道富环球投资顾问与美国证券交易所(AMEX)合作推出，以S&P 500为标的指数的SPDR。

　　根据理柏统计，截至2006年10月31日为止，SPDR的总资产规模已高达652亿美元。美国是全球ETF发展的重镇，产品种类既多且广。SPDR虽是目前市值规模最大的ETF，但交易最为热络的则是AMEX与Nasdaq(那斯达克)于1999年合作发行的NASDAQ 100 Index Tracking Stock，持有该ETF的投资人，等于持有所有Nasdaq 100指数(NDX)，但所持有的成本却只有NDX的1/40。此外，AMEX亦与道琼公司合作，在1998年推出以极富指标意义的道琼工业平均指数为标的的ETF———「钻石」(Diamonds)，与SPDR、QQQ并列全球3大经典ETF。

　　有鉴于AMEX所推出的ETF造成市场广大回响，为了抢食这块商机，国际著名的巴克莱环球投资，也于2000年起陆续推出一系列iShares商品，总计已有超过50档ETF于AMEX挂牌上市，而且资产规模增长快速，目前全美前十大资产规模的ETF中就有6件是属于iShares系列ETF。

　　集聚多重优势

　　ETF之所以在全球范围内受到如此重视，是因为其兼具多重优势于一身。其中，管理费用和交易成本低廉至关重要。

　　一般来说，公开发行的ETF基金的管理费用总是远远的低于普通共同基金。同时，由于指数基金仅是在必要时才进行买卖，而相形之下，活跃的共同基金却普遍维持着100%左右的换手率，甚至更高的情况也是屡见不鲜。即便按最保守的估计，如此之高的换手率也要耗去基金总收益50到100个基点。在管理费用和交易成本的双重劣势下，普通共同基金的平均回报往往低于指数基金也就不足为怪了。

　　此外，指数基金在税收方面也有得天独厚的优势，它允许投资者推迟资本利得的实现。从某种角度上看，股价长期趋势向上延续的时候，从一只股票转向另一只股票很可能使投资者获利。

　　由于指数基金通常总是会追随指数同进退，因此相对那些积极管理的基金来说，指数基金也更好把握一些。此外，指数基金还更容易评估，由于市场上基金的个数越来越多，达到几千只，所以想预测谁在未来会独领风骚，可说是比登天还难。而有了指数基金，则能够相对确切知道未来的收益，而且整个投资过程也简单的令人难以置信。

　　对于中小投资者来说，指数投资法还有其他的诱人之处。它可以使你不必拥有大量的资金便可充分释放风险，还能省去不少佣金。当然，需要注意的是，市场对于任何指数成份股的过于迷恋往往会使得它们的定价呈现出普遍过高的态势。因此投资者在投资指数基金时，最好是选择投资标的不同，涵盖面更广的几只基金，然后适时地调整投资在不同基金上的权重。

上海证券报　贾宝丽