有人说转债“上不封顶”，实际却不尽然。发债公司并不愿意让转债无限制地上涨。

　　初创时期转债的确不封顶，丝绸转债就曾涨到300元以上。随着转债市场不断完善，设计出了赎回条款。当正股价超过转股价一定幅度并维持相当时日后，发债人有权将未转股的转债以稍高于面值的价格回购。目的是让转债持有人在高位快转股，而不是没完没了地炒作下去。尽早转股使公司完成融资的目的，并减少付息总量。

　　历史经验证明，转债价低于120元时，持有人缺乏转股积极性，越过130元，正股价会超过转股价130%，就有触发赎回条款的可能性。此时投资者对赎回风险，不得不防。若被强制赎回，损失会在30%以上。对投资者来说，这等于把自己钱袋里的金币随便丢弃。

　　造成这种无谓损失的责任在投资者自身，因赎回条款是发债时就确定了的，投资者在投资前应当了解。触发赎回条款后，发债公司按规定要多次公告警示，并留有足够的时间给持有人转股或卖出转债。

　　被强制赎回，是因投资者对赎回条款不重视，或者忘了。或许你认为这些糊涂蛋都是不明就里的散户，但实际并非如此。例如丝绸转债（2）（126301）这次实施强制赎回，是因为从7月19日到8月29日连续30个交易日，正股收盘价均大于转股价（3元/股）的130%，即3.90元，触发了赎回条款。那么转债持有人应当在停止交易和转股日（9月11日）之前转股或将转债卖掉。最后交易日正股收于4.38元，远大于3.90元，转债收盘140.50元。投资者无论转股或卖出转债，都能获得丰厚利益。转债摘牌后，被公司以101.44元赎回，此时竟还有45.86万张转债被强制赎回，每张转债损失达39.06元，全部损失为1791万元，而且主要是机构投资者，你说奇怪不奇怪！

　　此前不久，实施强制赎回的还有南山转债（110129）和华西转债（125936）。另有招行转债（110036），赎回条件是连续20个交易日正股价收盘大于转股价（5.79元）的125%，即7.18元。早已满足赎回条件，赎回价为面值的103%，若被强制赎回，持有人将无端损失30%以上。

　　近几年上市的转债，除云化转债，都有赎回条款。故上市后笔者曾估计云化转债有可能被狂炒到很高价，后来达到157元之上。

　　可见，投资转债虽非短炒，但也不能买入后就置之不顾。当类似强制赎回这样的风险来临时，应密切注意，提前采取措施，保卫胜利果实和避免损失。