尚福林主席日前在“2008年全国证券期货监管年中会议”上表示，“要积极解决促进债券市场发展中的瓶颈问题，进一步优化市场融资结构。发展公司债券要从提高整个社会融资效率、提高资金使用效率的角度出发。推动债券市场的发展，要更多地从推动固定收益类品种角度考虑。”对此，有关人士认为，在主管部门的积极推进下，建立近1年时间的公司债券市场有望加速发展进程。

　　债券融资成为市场新宠

　　我国公司债券市场和股票市场的发展极不平衡，尤其是随着我国股票市场的迅猛发展，债券融资相对于股权融资严重落后。不过，今年，收益相对安全、稳定的债券融资逐渐被更多企业所接受。

　　有关数据显示，上半年上市公司的融资总额达到5107.2亿元，其中新股IPO融资额为903.88亿元。相比之下，债券融资总额达到3174.795亿元，接近前者的2.5倍。同时，还有不少上市公司改变此前通过增发等再融资方式的计划，转而选择债券融资。

　　这表明，在信贷难松的环境下，企业发行债券直接融资的动力不断增强。申万研究所宏观分析师李慧勇表示，经历了上半年股市的调整，信用品种收益高、应对通胀能力强，成为债券市场的投资焦点。

　　公司债发展任重道远

　　公司债券有三大特点，首先是收益稳定但收益率较低，只有通过大额交易才能降低成本，取得规模效益，因此对个人投资者吸引力不大；其次，由于公司债券结构复杂，投资者需要进行大量的信息收集和处理工作，对投资者的专业知识和技能要求较高，个人投资者难以胜任；更重要的是，由于公司债券的信用等级差异很大，存在一定的信用风险，因此需要投资者有较强的风险识别和承担能力。从公司债券的这些基本特征来看，其更适合于有较强市场分析能力和风险承担能力、拥有大量资金的机构投资者。

　　在我国，银行是债券市场的主力，但受限于交易所市场、银行间市场尚未打通，目前商业银行还无法到交易所买卖债券。同时，保险公司在银行担保叫停后，也无法担任公司债市场的投资主力角色，公司债投资者缺位导致其需求相对有限。

　　同时，公司债券二级市场交易一直不活跃，作为公司债投资主力的机构投资者都倾向于持有债券到期，资产变现需求较小，同时市场规模较小，交易清淡，债券持有人变现困难，隐含了较高的交易成本，这又制约了一级市场，增加了发行难度，加剧了举债企业及中介机构的发行风险，提高了发行成本。

　　此外，我国的信用评级体系尚在建设时期，合理的信用评级机制尚未形成。投资者无法得到完全透明的公司债信用等级，评级机构的专业性和独立性仍受到质疑。

　　公司债发展空间广阔

　　专家指出，公司债自去年首发以来市场规模不断壮大，未来还有更广阔发展空间。目前，间接融资在企业融资中占比仍然占过高的比重，这就导致银行体系风险集中，金融体系缺乏稳定性。债券市场作为公司融资的重要渠道，应该在银行资本基础受到急剧削弱，严重妨碍其放贷能力时，能够及时跟进，解决企业融资的燃眉之急。

　　业内人士建议，应该逐步加强交易所、银行间两个市场的协调和沟通，逐步放宽保险公司、商业银行等参与限制，同时鼓励邮政储蓄资金、企业年金、社保基金等机构投资者进入市场，共同促进公司债市场发展。同时，还可以通过设立企业债及公司债投资基金等集合型投资工具，为个人投资者投资公司债提供良好的专业渠道。

　　此外，还应鼓励信用级别相对较高的企业多参与债券融资，不但利于公司治理结构优化，提高企业资金使用效率，同时还将降低整个社会的融资成本。优质大型企业通过较低利率发债，降低融资成本，减少对信贷的依赖，这也将迫使部分商业银行尤其是中小银行转而关注中小企业，从而解决目前小企业贷款难的突出问题。

　　为提高二级市场流动性，专家建议，交易所可以通过降低交易费用，实行税费优惠，降低交易成本。并进一步扩大公司债市场参与者，允许具有不同的资金需求和资产负债状况的机构参与债券市场，丰富市场交易主体，改善需求的同质性问题。同时，根据市场需求积极进行品种创新，丰富交易工具。