短期资金面仍趋紧 债券发行利率或进一步抬高

　　央行行长周小川近日在G20会议上“至少本周不加息”的一系列言论，让市场对加息的预期稍有减弱，但债市尚未迎来喘息之机。

　　11月21日，全国银行间债券市场当日回购平均利率以4.174%延续绵绵涨势，上涨4.3个基点。其中7天回购利率4.258%，较上日上涨20.8个基点。此前一天，7天回购利率涨幅达77.4个基点。

　　中央国债登记结算有限责任公司当日称，鉴于新股发行和央行紧缩政策的因素，短期内资金面仍难改紧张局面，债券发行量或将进一步缩小，利率有进一步抬高的趋势。

　　央行11月20日公布的《2007年10月金融市场运行情况》亦显示，10月受大盘新股发行影响，货币市场资金一度趋紧。央行公告显示，今年前10个月债券发行量同比增长67.03%。主要由于特别国债的发行增加了市场债券供应量。2007年1月-10月，银行间债券市场发行的债券以中短期债券为主。其中，债券市场发行1年及以下债券6378.9亿元，约占26.3%；发行1年以上到10年债券16052.0亿元，约占66.1%；发行10年以上债券1862.9亿元，约占7.7%。

　　10月份银行间债券市场债券发行量的继续大幅减少，主要表现为国债发行量的减少。10月份共发行债券1902.41亿元，较9月份减少27.5%，其中财政部发行记账式国债575.8亿元。

　　按照财政部公布的今年第四季度记账式国债发行计划，11月16日和12月14日将有两只特别国债发行，期限分别为15年和10年。此外，财政部还将于11月23日发行7年期国债、12月5日和12日分别发行3个月和1年期国债。

　　然而，已在本月2日和16日发行的第五、六期特别国债，以349.7亿元和355.6亿元的实际发行量，已超过原来各300亿元的发行计划。当时10年和15年期特别国债的发行利率分别为4.49%和4.69%。

　　本月22日，国开行将发行300亿元10年期固定利率政策性金融债券；26日，财政部将发行300亿元7年期固定利率记帐式国债。

　　昆明市商业银行分析员唐定认为，债市将迎来喘息之机，由于年底国债的发行接近尾声(长期国债仅仅剩下一只特别国债)，年内中长期债券的供给已经不多，而保险等机构的配置需求仍然强烈，或许将促使本期7年期国债受到市场欢迎。

　　但他同时指出，从前期新券的发行情况来看，强烈的加息预期致使债市观望气氛浓厚，机构对新券的认购积极性不高。再加上接近年底，机构对各自的投资规模均有所控制。因此，其估计，以上两只债券的利率区间将分别是5.00%-5.02%和4.42%-4.45%。

　　中央国债登记结算有限责任公司债券信息部有关研究人员表示，目前市场资金总量仍然充裕，但由于受新股发行和加息预期的影响，短期资金面吃紧的局面近期不会改变。