张大伟 制图

　　去年12月广义货币供应量（M2）增速放缓的势头没能持续。中国人民银行14日发布的最新数据显示，2008年1月末，M2余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比上年末高2.20个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为15.49万亿元,同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点。

　　市场人士认为，1月份M2增速较去年年底出现大幅反弹，意味着货币供给仍然非常宽松，央行可能会加大流动性回收的力度，其中包括进一步上调准备金率。

　　M2增速大幅反弹

　　值得注意的是，1月份M2增速不仅较去年年底大幅反弹，还创下近19个月来的新高。根据Wind资讯提供的数据，2006年5月，M2增速达到19.1%，此后一直低于18.94%。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳指出，目前货币供应增速已经恢复到去年12月之前的增长态势，货币供应量增长过快原因主要是因为居民现金流通量的超常增长。“（M0）以前没有这么高，这可能和过节发奖金有关系。一般年份只有25%左右。”

　　央行数据显示，1月末市场货币流通量（M0）余额为3.67万亿元，同比增长31.21%。

　　美林的经济学家陆挺则认为，中国1月底的M2货币供应量较上年同期增长18.94%，这么高的数据是由季节性因素导致的，因为今年的春节是2月7日，早于去年；和往常一样，央行在农历新年之前发行了较多的现金。　　

　　流动性回收力度或加大

　　专家认为，M2增速的反弹反映流动性仍然充裕，央行需要进一步加大流动性回收的力度。

　　央行副行长易纲不久前曾表示，在国际收支平衡未取得实质性进展之前，央行仍将继续通过上调存款准备金率并搭配公开市场操作的方式来大力对冲流动性。与许多曾经历长期对冲的经济体相比，结合考察央票等占GDP的比例，再比较中外及我国历史上存款准备金率的走势，我国继续对冲流动性尚有空间。他认为，2008年M2增速的合理水平在16%左右。

　　国泰君安固定收益高级分析师林朝晖认为，为继续对冲多余的流动性，预计央行一季度仍将上调准备金率一次。

　　申银万国高级宏观经济分析师李慧勇则预计，上半年从紧的货币政策不会改变，政策松动可能出现在下半年。由于对冲流动性的需要，2月份仍然会上调法定存款准备金率。

　　央行货币政策委员会委员樊纲日前表示，许多国家的中央银行对存款准备金不付利息，而我国是付息的，给银行带来的损失相对要小，加上我国银行体系中存在着存贷款利差，因此，我国按损益平衡点计算的存款准备金率理论上来说会比其他国家高一些。至于今年存款准备金率还会不会提高，那得根据货币供给和总供求关系变化的具体情况相机抉择，而且还要考虑到其他政策工具使用的情况。