在美国经济下行的风险下， 中国经济同样面临经济下行的威胁，以及国内经济过热和通胀的压力。

　　尽管学界和政府对于两种主要风险的争论还在继续，但中国宏观调控者的确面临两种选择：一是继续坚决紧缩；二是边调边看，留有余地，等待全球经济风险的继续释放。

　　现实正在偏向第二种选择——1月16日晚，央行在2008年首次宣布提高存款准备金率50个基点，继续落实从紧货币政策；也就是在前一天，花旗银行报出巨亏，美国经济衰退风险加剧。

　　分析师们说，与前两次央行提高存款准备金率100个基点和不对称加息比较，本次提高存款准备金率50个基点显得较为“冷静”，全球经济下行的风险正在影响央行的紧缩力度，给中国经济运行带来不确定性。

　　“此次提高存款准备金率符合我们的预期，我们一直认为一月份调控的重点是数量调控。但提高幅度小于我们的预期，原因之一是美国经济下行风险影响了调控力度。”申银万国资深宏观分析师李慧勇说。

　　央行此次提高存款准备金率的原因是1月份有大量央票到期，及外汇占款迅速增多，市场新增流动性超过1万亿元之多。分析师们指出，市场流动性足以支撑央行提高存款准备金率100个基点，但是央行选择了50个基点提升幅度，体现了央行在2008年“边调边看”的调控心态和方式。

　　“我们认为央行近期提高利率的可能性很小。最近中国政府对液化天然气、食品和其他重要生活必需品的临时行政管制措施，将可能控制进一步提高的通货膨胀，因此缓和了未来进一步货币紧缩的需求。”摩根大通中国区研究部主管龚方雄博士向本报记者表示。

　　越来越多的迹象显示，面对美国经济和全球经济衰退的风险，市场改变了前期关于美国经济和中国经济脱钩的观点，转而认为一旦美国消费增长衰退，那么中国制造和中国出口将会受较大影响。

　　“许多投资者认为宏观紧缩政策是今年的头号经济风险。但这样的担忧也许是多余的，我们依然相信对于中国和亚洲经济来说，美国才是最大的风险。”花旗集团亚太区首席经济学家黄益平博士表示。

　　黄益平认为，一旦美国经济增长速度明显下滑，中国可能会出现许多过剩生产能力。“也许很快我们就得担心通货紧缩而不是通货膨胀的压力。如果这样的情形出现，政府就没有多少紧缩政策的空间了。”黄益平说。

　　事实上，中国宏观调控正越来越多的考虑到美国经济的风险因素。面对结构性通胀，政府没有再次打出重拳——启用加息价格型调控措施，其目的是不想损伤经济；而是继续使用数量调控工具，并同时运用行政手段控制价格，以结构性的措施来控制通胀。