□海通证券 张 崎

　　昨天国债市场小幅收低，上证国债指数收盘报113.40点，较上日微跌0.04点；市场交投同比减少约两成，成交金额约4.68亿元。

　　沪市51家上市国债上涨的约占两成，下跌券种占三成，上涨券种涨幅普遍不大，010604上涨0.39%，为涨幅最大的券种，但交投很少。

　　刚刚过去的7月，上证国债指数高位整理，月跌幅为0.01%，连续第2个月小幅收低。1-6月CPI同比增长7.9%，但5月和6月数据呈现下降趋势。预计未来CPI走势仍将稳中有降。加息被认为是控制通胀的手段之一，如果CPI呈下降趋势，则央行加息的必要性也会降低。

　　按理说，加息预期下降对国债市场属于利好，但目前国债总体收益率水平不高，而公司债、分离债等替代产品的收益率明显高于国债，在一定程度上分流了投资国债的资金。

　　近期国际油价回落、周边股市回暖，加之政策呵护，A股市场逐步反弹，总体看股市仍处于震荡筑底阶段，很多防御性品种如高速、港口等目前市盈率水平依然在12倍以下，有些品种分红收益率可达5%，具有明显的投资价值。追求固定回报的投资者可逢低适当参与，以持有债券的心态长期投资或会有意想不到的收获。