在进入转股期的16个交易日后，海马转债终于被迫下调其转股价。在过去的这16个交易日里，海马股份的平均股价仅只有5.445元，远远低于其此前的转股价格18.28元的90%，不仅触发了向下修正转股价的条款，而且若不在此期限内及时下调转股价，还将触发回售条款。

　　昨日，海马股份发布公告称，向下修正后的转股价格确定为8月21日股东大会召开前20个交易日和前一个交易日均价中高者的103%。

　　记者统计发现，在本月21日前，包括今日在内，海马股份还有10个交易日的收盘价来决定修正后的转股价格。在此前的10个交易日中，海马股份最高价格为6.10元，最低只有5.11元。

　　转股价无奈大幅下调

　　若股价继续此前的走势，最后修正的转股价“或将不超过6元”，东方证券金融衍生品分析师孟卓群预计。和初始的转股价18.28元相比，“以这个价格转股，转股后的新增股本将是之前计划的3倍多，将大幅摊薄原股东权益。”广发证券固定收益分析师何秀红称，这是老股东不愿意看到的。

　　但若不向下修正转股价，可转债持有人有权将其持有的可转债按105元的价格回售给海马股份。海马股份将不得不支付高达4.515亿元来应对回售。“从总体来说，如果不修正转股价，要公司拿出现金去兑现，对公司可能更不利。”何秀红表示。

　　股市下跌累及可转债

　　事实上，除了前期不得不采用回售和下调转股价“两张牌”应对回售的唐钢转债和这次的海马转债外，其他几只在去年年底和今年年初发行的转债也面临着“摊薄股东权益还是支付巨额资金应对回售”的两难境地。

　　7月10日，恒源转债将转股价由50.88元向下大幅修正为30.09元，成为自2006年由证监会《上市公司证券发行管理办法》发布以来，按照新的管理办法第一只向下修正转股价格的可转债。此后，随着股市不断下跌，海马转债、五洲转债和山鹰转债等也面临向下修正的问题。“这几只转债都是在股市高位时发行，转股价由当时正股的价格来决定，目前股市大幅下跌，当时的转股价已远远高于正股价格了。”孟卓群称。

　　不过，孟卓群也表示，随着转股价大幅向下修正，转债的股性也将得到极大提升，但也有分析师认为，若转股价修正不成功，一些修正预期较强、股性透支的转债将面临较大的风险，转债的风险和收益都会加大。