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何志成：欧元区的矛盾与欧元的矛盾

作者：佚名文章来源：金融界网站点击数：更新时间：2008-1-7 9:40:40

上星期五，欧元兑美元在沟壑图形的沟沿部位进行了大幅度的震荡，虽然美国的数据非常不好，但欧元仍然只是震荡。大家可以看一看我对沟壑图形的判断“不排除收出很长的上下影线，但不可能有效突破沟沿的上部”。

　　欧元冲高回落，大多数非美货币并没有乘美国数据不好之危对美元落井下石。这是为什么？很少那个道理：沟壑图形已经告诉我们——美元已经进入远反转的前夜，尽管美国的经济第四季度的数据的确很差。

　　在非美货币(除了日圆之外)大多数已经见顶回落的情况下，欧元是最坚挺的。许多分析师将这归结于欧洲央行是现在唯一一个可能加息的央行。我虽然被市场认为擅长基本面分析，但我最反对什么行情都要找一点点基本面的理由。这种分析往往是马后炮，而且没有为投资者提供什么可操作的依据。如果什么都要根据基本面或数据面而动，我们怎么解释本周末美国数据这样不好，而美圆却没有继续大幅度下跌，欧元也没有顺势突破15000呢？

　　这一切其实技术图形已经告诉我们了，因此我强调：技术分析是决定一切的。

　　当然，从更长远的视野看，基本面的分析也是必须的。比如欧洲的基本面。现在很多重要金融机构都在预测，未来最重要的货币，或者是世界货币体系的基石是欧元。而我一直强调，美圆不会轻易地退出历史舞台。至于欧元很可能最后成为是一个“炒做型”的货币，因为欧远3身上天然的矛盾之处太多。

　　2008年，随着新年钟声的敲响，欧元区又迎来了塞浦路斯和马耳他两位新成员，成员国由原来的13个增至15个。这被视为欧元区日益强大的标志。但是，从经济规模看，塞浦路斯的人口数量仅为77.9万，约占欧元区总人口的0.24%，国内生产总值只占欧元区经济总量的0.17%。马耳他的人口更是不足41万，国内生产总值仅占欧元区的0.06%。因此说，这两个国家加入欧元区对欧元区的实力根本没有影响。但是，由于欧元区特殊的货币政策形成机制，这两个弹丸小国的加入对欧洲央行的货币政策可能形成很大影响。

　　由于欧元区央行的政策确定实行的一国一票制——欧洲央行委员会由执行董事会和每个成员国的央行行长共同组成，决策采取简单多数表决制，每个委员一票。这虽然是欧洲央行能够独立于欧盟机构和各国政府之外的关键，但也是欧洲央行的软肋。

　　货币政策是怎么来的？它是财政政策，劳工政策，现在还要包括资源政策的综合或缩影。国家多了，这些政策怎么可能划一呢。我们看到，塞浦路斯和马耳他虽小，它也是每国一票，它的国家意志和不同于别国的财政劳动政策也会渗透到欧洲央行中来，影响欧洲的货币政策。

　　随后，还有匈牙利、保加利亚、立陶宛和爱沙尼亚等9个东欧国家准备加入欧元区。这些国家的加入当然对欧元区有一定好处，比如这些国家的劳动力成本较低，投资将会大大地涌进这些国家，从而增进就业和经济增长。但是，这些国家未必都喜欢强势欧元——说白了，只有懒汉国家才喜欢强势货币。未来欧元区对货币政策的争论只会越来越大，因此我说，欧元未来的波动会非常大，可能会超过英镑。那么，既然我们看到美元在数据非常差的情况下也没有出现大幅度的破位，未来美国经济见底反弹，美圆会怎么走。这才是我们现在应该思考的重点。(何志成)

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