巴曙松谈市场热点

　　震荡市亟需避险工具 推出股指期货正当其时

　　●A股下跌幅度如此之大原因何在？我国整个金融市场体系还十分单一是其中的一个重要原因，特别是缺乏有效的风险分散和管理的功能。

　　●国际经验显示，在市场发生巨大波动时，非常需要金融衍生品工具来对冲风险。股指期货是市场的减震器和稳定器，有利于平滑市场风险，有效防止市场大起大落、过度波动。

　　●目前推出对股指期货本身也很有利。中国股市的估值已经明显下降，2007年单边上涨市场中蕴含的估值风险有了相当的释放，这时候推出股指期货也会比较平稳。

　　经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松教授昨天在接受记者采访时表示，在市场发生巨大波动时，非常需要金融衍生品工具来对冲风险，目前推股指期货是一个比较好的时机。

　　警惕金融风险冲击实体经济

　　巴曙松说，总体上，今年我国经济形势的基调是良好的，但内外因素的不确定导致我国经济发展存在一定的不确定性。

　　巴曙松强调，金融风险已经成为影响经济发展的一个非常重要的因素。他表示，不对金融风险提供有效的、多元化的、灵活的风险管理渠道与工具，缺乏管理的金融风险就可能对实体经济造成显著冲击。“金融风险，特别是来自外部的风险能否得到有效管理，关系到我国经济能否保持一个平稳的速度走下去。”他说。

　　两大措施防范金融风险

　　怎样才能有效防范金融风险？巴曙松说：“正如国际金融界所经常强调的，不对金融风险进行积极的管理，不提供多样化的风险管理工具，本身就是最大的冒险行为。”

　　“金融风险并不可怕，一个完善的金融市场体系，本身就可以提供对金融风险进行管理的渠道和工具。”巴曙松说，大致来看，防范金融风险主要包括两方面的内容：一是要建立跨市场、跨机构的金融风险评估与防范的预警和监管机制，这是最重要的措施；二是要搭建多层次的金融风险交易与化解的平台，把风险在不同偏好的主体间进行配置和交易，给迫切需要避险的人提供能够进行风险对冲和管理的场所，让风险流动起来，在流动的过程中逐渐消退减弱。

　　金融市场缺乏风险管理功能

　　近期股市的持续下跌已成为大家最关注的金融风险。而反观引发全球股市大跌的美国股市，道琼斯工业指数今年1月以来下跌幅度不及我国股市下跌的三分之一。我国A股下跌幅度如此之大原因何在？巴曙松分析认为，我国整个金融市场体系还十分单一是其中的一个重要原因，特别是缺乏有效的风险分散和管理的功能。

　　“从目前来看，中国股市面临的不确定性还依然较大，因此特别需要加快研究和推出金融市场的风险管理工具，防止现在只能单边运行的金融市场出现系统性风险，比如推出股指期货，有利于把股市的大风险分解为小风险，从国际经验看。是一种很好的稳定市场的工具。”

　　推出股指期货正当其时

　　对于不少投资者希望尽快推出股指期货以稳定证券市场的呼吁。巴曙松认为，目前推股指期货是一个比较好的时机。现实市场中存在的不确定性，以及已经出现的巨幅波动，表明中国的市场对于风险管理工具有迫切需求，普遍认为股指期货的推出是一个利好。

　　巴曙松表示，国际经验显示，在市场发生巨大波动时，非常需要金融衍生品工具来对冲风险。“股指期货是市场的减震器和稳定器，有利于平滑市场风险，有效防止市场大起大落、过度波动。现阶段推出股指期货，有利于推动蓝筹行情和恢复市场信心，帮助机构规避下跌风险。从长远看，对股市健康发展有积极作用。”巴曙松说，与其在市场大幅上涨或者下跌的波动中担忧泡沫或者担忧投资者利益受损，增大市场的政策市色彩，还不如从完善整个金融市场体系、完善金融风险管理工具体系着手。

　　巴曙松还认为，目前推出对股指期货本身也很有利。“随着市场的大幅调整，中国股市的估值已经明显下降，市场正在大幅波动中寻找合理的价格中枢，2007年单边上涨的市场中蕴含的估值风险有了相当的释放，这时候推出股指期货也会比较平稳。”他说。