在农产品市场，我们继续对整个谷物市场看涨，因大部分谷物市场的库存低，同时食品、燃料和饲料部门的需求强劲。在2007年大部分时间内，玉米价格受到今年美国种植面积大幅增长的打压走低，但价格已经开始走高，投资者在近期供应大幅增长之外看到中国旺盛的需求、美国强劲的乙醇需求和低库存带来的强劲的市场基本面。大豆价格的走强受到美国种植面积减少(被用来种植玉米)、强劲的中国需求和豆油需求的支撑。我们继续看好棉花，并预计在中国强劲的棉花需求和美国种植面积减少的支撑下棉花价格将进一步上涨。

　　在黄金受到青睐的市场环境中黄金的价格仍然不断看涨。外部因素，如欧元走强、石油价格高涨、地缘政治环境的敏感性、美国经济增长减缓的预期和信贷危机等可能继续带动金价达到28年来的新高。价格下跌时出现的强劲的现货和投资者需求应该为金价提供稳固支撑。加上ETF头寸的持续快速增加，这些因素压倒黄金的两个利空因素——生产商对冲保值头寸的减缓和央行抛售的增加。虽然黄金的投机多头巨大，短期内价格可能调整，但我们认为黄金保持强劲的中期上涨趋势。

　　我们预计油价将在2008年上涨，连续第七年上涨。我们预计需求将相对保持疲软，就像2004年以来的那样，不过每年的天气影响暗示需求增长速度可能快于2006年和2007年，即使经济增长减缓。需求增长仍然向中东和新兴的亚洲市场倾斜。非OPEC供应预计难以增长，2008年不会出现增长。加上OPEC谨慎的政策，供需平衡的结果预计是市场进一步吃紧。

　　在基本金属市场，人气受到宏观经济和金属消费的担忧影响。缺乏生气的现货市场增加了价格的下跌压力，现货升水下降和交易所库存上升导致供应紧张状况缓解。短期内，基本金属将继续是对全球经济增长预期最敏感的部门，如果人气继续恶化，那价格可能进一步下跌。假设全球经济增长保持相对坚挺，那我们认为2008年基本金属消费的前景又将强劲，新兴市场弥补了OECD的疲软。远期看，上升的生产成本、低库存和相对紧张的市场供需意味着长期金属价格的前景仍然看好。在经济增长恶化的环境中铝的风险可能最小，因其目前的价格接近生产成本。在人气改善的环境中，铜可能表现突出，因其在基本金属中遭受最大的供应限制。

　　虽然其他市场动荡引发的担忧因素在第四季度加强，同时对经济衰退的担忧成为几个经济大国的核心，但整体而言，商品在第四季度相当强劲。不过各类商品之间的表现大幅背离。基本金属一直是对宏观经济最敏感的，第四季度迄今为止铜、铅、镍和锌全都经历了两位数的下跌，只有锡实现上涨。相反，能源价格强劲走高，除了美国天然气价格，贵金属也在走强。农产品市场的表现像往常一样差异巨大，从乙醇和大豆市场的强劲上涨到木材和牲畜价格的疲软。

[1] [2] [3] [4] 下一页