2008年第125期（2008-7-17星期四）

　　★金融★

　　周三市场再度大跌，成交萎缩近2成。周二地产、银行股的放大大跌破位下行使得市场信心受到较大打击，周三低开后横盘震荡整理，但股指没有番红就在午市收盘将开始了新一轮的大跌，地产、银行股继续成为下跌的主要力量，午后个股普跌，股指一度重挫近5%，尾盘在中石化带动下出现反弹，收盘勉强于2700点之上。地产、银行股的大跌加上奥运板块的全线跌停说明了市场的疲弱格局，我们认为短期市场的弱市格局不变，股指将震荡探底。

　　★黄金★

　　周二亚洲时段，国际现货金价启稳于970美元一线，交易重心较周一上升了5－10美元。沪金延续周一补涨趋势，主力12月合约大幅收涨1.87元，成交有所放量，持仓大幅增加1856手，总持仓超过3万手，增仓上行表明多头信心充足。周一晚间，欧元区公布5月工业生产，月率下降1.9％，年率下降1.6％，欧元区经济下行的趋势进一步凸显，但数据并未对美元形成明显的支撑，可见目前市场关注的焦点大部分聚集在美国金融市场和信贷市场的形势上。近期是美国金融机构纷纷公布第二季度财报，除房地美和房利美两家金融机构表明需要追加融资外，美国第二大投行摩根第二季度的财报也出现资产减记90亿美元，第四大投行瓦乔维亚银行也传出亏损消息，这让逐渐平复的信贷危机又再次提上日程，投资者信心再次遭到重挫，市场对于次贷的影响的认识又有了修正。回到黄金自身的基本面看，周一ETF持仓小幅减少3.99吨，表明有少量的现货买盘开始获利了结。前期价格冲高过快，已经积累了不少的获利盘，后期需要谨防获利盘了结的打压。

　　★基本金属-铜★

　　分析来看，隔夜LME铜市表现疲软，早时美元汇率大跌对铜价的支持有限，后在美元反弹时铜价出现大幅回落。除了对美元的疲软反应外，近期因减产而上涨的锌和铝在利多出尽后下跌也配合了铜市。最新消息，周三锌的前15名的大型锌企业在会议上没有对减产形成共识。基本面上，周二中国公布的6月份非锻造铜及铜合金的进口量只有9.2万吨也给铜市也压力。

　　近期有色金属市场将焦点放在铝和锌市上，而周边金融市场却发生了巨大的变化，先是美国的房贷公司房地美和房利美出现了资金不足的问题，在美联储和政府对其进行了纾困之后，美国的IndyMac银行又倒闭。虽然为了稳定金融市场，美联府快速接管了IndyMac银行，但投资者对金融市场的动摇仍感担心。周三柏南克在国会进行的半年度听证会中说，经济正面临诸多的压力，如房屋市场下滑，金融市场疲弱，美元贬值，与油价高涨。日本央行调低了经济增长预期，而欧洲区似乎正迈向硬着陆，甚至可能衰退。与此同时，各国的通胀却居高不下，处于两难境界的宏观经济正在给铜的消费形成进一步的打压。

　　从技术上看，LME三个月铜近期处于8100-8400美元震荡，如果下破8100美元，铜价将向200日均线7800美元下行，阻力位为100日均线8360美元。交易上空头可继续持有，同时设好止损，止损位为100日均线。

　　国内铜市于62000遇到支持，但受阻于60日均线62500元。从技术上看，如果下破支持位62000元，铜价将向60000元下行。阻力位为60日均线62500元。交易上空头可继续持有，同时设好止损。止损位为60日均线。

　　★基本金属-锌★

　　市场对上周六27家锌冶炼及采矿厂商联合减仓消息持谨慎怀疑态度，而今日前15大锌冶炼企业在北京开会讨论当前锌价问题，但市场传出的消息则表现，限产保价措施并未在会上讨论。当前，房利美和房地美使得美国经济再度面临考验，次贷危机的影响仍然存在，美国经济忧虑成为股市和商品市场共同面临的系统性问题。另外，央行公布上半年货币信贷数据，显示货币从紧政策作用日渐显现，6月份广义货币供应量(M2)增幅回落至17.37%，狭义货币供应量(M1)更是回落至14.19%，为2006年6月份以来的最低值。与此同时，上半年新增贷款为2.4525万亿元，贷款增速降至14.12%，为27个月以来的最低值。

　　现货方面，上海有色金属网0#锌报价15350-15450，-500。上海贸易商表示，厂家出货不积极，下游购买情况一般。供应方面，2008年8月份，陕西东岭、豫光金铅、株冶集团等共28万吨锌冶炼产能投入生产。

　　消息面，祥云飞龙实业有限公司5万吨/年产扩产装置预计将于8月中旬正式出产品，投入生产。目前该厂月产量6000吨左右，改装置投产后，日产量将提高50%到每日300余吨。

　　技术上，沪锌0809KDJ指标下行，期价跌破5日和10均线。

　　综上所述，伦锌大幅下挫。沪锌回落，操作上，维持偏空思路。

　　★白糖★

　　1、现货成交情况

　　南宁站台价3070－3100元，报价不变，成交清淡；柳州站台价3070元，报价不变，成交一般；昆明仓库价3000元，报价不变，成交清淡；乌鲁木齐站台价3360－3380元，报价不变，成交一般。南华集团站台价3120元，报价不变，成交一般；凤糖集团今日不报价。

　　从关系企业了解，目前广西现货在3070——3100、云南现货在3000一线，现货下跌趋势已稳住。

　　2、郑糖评述

　　今日，郑糖主力合约SR0901开盘价3579，最高3619，最低3579，收于3594，结算价3600，较上一交易日上涨15点，受昨日纽约原糖强劲反弹刺激，平开高走，冲高回落，属于技术性反弹行情。

　　关于空头控盘打压问题；一段时间以来，舆论界有一种观点，认为空头控盘打压违背众人愿望。首先必须承认无论是批发市场还是期货市场，确实是空头占着比较主动的地位，但是这种主动并非是逆势而为的利用大资金肆意打压而得来的。顺势操作怎么就变成控盘打压了呢？识时务者为俊杰，时务是什么？当然是供大于求的糖市形势，糖价上涨到4500元/吨糖厂暴利至1300元/吨的时候没人说是多头控盘提拉，仿佛市场永远都只能涨不能跌，糖业就应该永远只能盈利而不能亏本，亏了就不正常。糖业的发展有其自身的规律，三年多来的牛市甜头已经把地方政府和制糖企业发展糖业的积极性提高到了极点，扩大甘蔗种植面积，扩建、新建糖厂、提高甘蔗收购价格，这一切均意味着新的一轮低迷行情出现，市场由供不应求转向供求大体平衡继而供大于求，市场从下半年开始进入一种新的糖价下滑的通道，这完全是市场经济规律在起作用，一点都不值得惊诧。由于甘蔗生长的特点，这种熊市的态势在没有大的自然灾害情况下，还将延续1-2年。如果说真有空头控盘，那这些空头很大部分是糖厂本身，糖厂本身这样做也无可厚非，象某集团，由于前期对形势判断不准，目前所产成品糖仍有很大比例没有出售，由于资金链的断裂，致使其他投资项目不得不停工，面对后市只有不到三个月的销售时间，面对跌跌不休的糖价，他能不急吗？在现货走糖困难的情况下，盘面有“理想”价位，他能不套盘吗？羊群效应或者说水桶理论的作用致使其他糖厂也恐慌抛售，使糖价不断下跌，这是十分正常的现象。在被动的地位面前任何的所谓行业自律都是无济于事的，每一个成品糖持有者都是十分精明的商人，他不可能听从所谓的号召进行行业自律，他们明白他们的同行会在你顶住不卖糖的时候偷偷卖糖，正是这种防范心理和多疑性格，使得多年来所号召的所谓行业自律均以失败而告终。其实要使糖业真正实现稳定、健康、可持续发展，绝不能违背市场经济的规律去实行所谓的行业自律或其他不合时宜的行政干预，而是从稳定甘蔗种植面积、控制糖厂生产规模着手。有一个房地产商很早以前就说房地产将面临新的一轮洗牌，因为阿猫阿狗都搞房地产了。糖业也一样，当阿猫阿狗都搞糖厂的时候，糖价就开始下跌了。

　　★能源★

　　随着夏季来临，原油市场自身的基本面因素在逐步呈现出来：产油国的不稳定、美湾的季风季节、品油库存的增减、以及夏季汽油的需求都在影响着油市；基金仍为少量净多单，显示目前基金操作较为谨慎；经济低迷，需求放缓成为近期抑制油价继续走高的主要因素，另外美国废除了20年来对美国海岸线的石油勘探和开采宪令，使得市场预期2009年石油供应将增加。在需求放缓，供应预期增加之下，油价开始冲高回落，纽约原油中长期涨势放缓，再次关注137-135美元的重要支撑，一旦有效跌破，油价涨势将面临结束；目前进口成本仍偏高，进口倒挂仍严重，但是国内需求一般，黄埔现货报价以平稳为主，沪油近期较现货偏高，开始出现冲高回落， 中短期内我们仍关注原油的表现。

　　★农产品-大豆★

　　周三CBOT大豆期货市场止跌反弹，受技术买盘和潜在天气担忧推动。8月大豆收盘上涨31美分；11月大豆收盘上涨32美分。分析师称，市场在周二扩大跌势后找到支撑点，由于没能挑战月度低位导致卖压衰竭，技术买盘推动大豆期价成功反弹。长期预报显示，随着8月份大豆生长关键阶段的临近，中西部地区天气朝着更为炎热、干燥的趋势发展。从午间云图来看，高压脊将于7月29日至31日生成，届时会给明尼苏达州、威斯康星州、爱荷华州北部及达科塔州带来高温干旱天气。不过，预计该气候类型同时也将给三角洲带来更多降雨，该地区是目前市场最担心发生旱情的区域。

　　周边市场的变化加剧了美盘的波动幅度，市场在连续两天大幅下挫后，终获得技术性买的支撑，基本收复了上一日的跌势，从基本面来看，市场仍对未来天气持担忧态度，任何不利的天气都会成为市场看涨的筹码。昨日的上涨一方面是炒作未来的不利天气，另一方面也是前几日的下跌进行修正，市场缺乏持续上涨的动能。

　　周三连豆继续追随美豆走势，多空双方受制于基本面的平静，表现出较为谨慎的减仓动作；由于基本面的变化带给市场的指引并不是很明显，短期市场将为宽幅震荡为主；预计今日连豆受外盘上涨提振，将再次回试4980-5000区域的压力。

　　操作建议：关注5000一线压力，前期空单持有，短线保持弱势震荡思路。

　　★农产品-豆粕★

　　豆粕延续较弱的走势，周边市场的下跌及豆粕现货跟盘回调是拖累市场的主要因素。目前市场观望氛围在增加，周边市场的不确定性使期现两个市场都呈僵持的状态。操作上空头思路不变，短期走势波动性较大，空单部分减持，多空分水岭位于4000关口。

　　★农产品-玉米★

　　政策面上并没有出现新的消息，今日盘面表现较为温和，从持仓情况分析，近期大连玉米主力合约C0901存在持续减仓行为，而盘中走势也出现明显的大起大落行情，资金进出较为频繁，短线操盘机会较多，但成交量却并没有有效放大，主力意欲何为呢？从盘后持仓数据分析：主力持仓变化不大；后市继续关注盘面的变化，把握盘中的短线机会；

　　基本面看：玉米现货市场价格整体保持平稳，签于船运费的高企，销区玉米价格将维持高位运行，即国内玉米供需处于紧平衡状态，关注后期供给或运输方面可能出现的问题导致阶段性供应断档，玉米市场将会有一波上涨行情，从积累的国储拍卖数据显示：从2007年11月12日以来，中央储备玉米竞价销售数量在逐级递减，而成交比例同比持续攀升说明需求还是较为强劲，特别是广东港口地区需求强劲，从昨日的国储拍卖交易结果可以看出端倪；目前适宜保持区间震荡的投资思维，因为现货市场既不支持大涨也不支持大跌，另外要注意的是时刻保持政策的敏感性，主力资金一般都是围绕政策的变化而改变操盘计划的。

　　★农产品-豆油★

　　昨日，美盘原油大跌，原油暴跌引发商品市场全面抛售。在原油影响下，美盘大豆大幅幅下跌，虽然尾盘有所回升，但整体跌幅较大。预计受美盘大豆影响，今日大连豆油将会低开震荡，但跌幅不会太大。连豆油期价缺乏实质行利多因素支撑，短时间内将维持高位震荡走势，关注现货供需及油厂的压榨利润情况。

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