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稳健型汇丰证较受追捧

作者：佚名文章来源：中国证券报·中证网点击数：更新时间：2008-6-10 17:11:53

汇丰控股（0005.HK）将于下周一公布业绩，虽然市场上普遍对其业绩不抱太大期望，但股价近期已出现较明显的调整，上周五开始有资金流入正股及相关权证。市场上的汇丰证数量很多，但由于汇丰由历史高位153.5港元反复下跌至最近低位104港元，故市场上大部分的认购证均属于价外甚至深入价外，有些行使价更接近170港元，足足接近四成价外。

　　从汇丰证成交分布来看，最活跃的汇丰证行使价介于107.5至130港元，以执笔时汇丰正股价约123港元计算，这些权证属价内至轻微价外，而到期日则由今年8月至明年9月不等，属中长期至长期证。这些年期较长及行使价较低的汇丰证，好处是时间值损耗较少及对引伸波幅的敏感度较低，若正股持续横行或波幅开始收窄，引伸波幅便有机会出现下调，长期价内证所受的影响相对较少。

　　除了要留意权证条款对引伸波幅变化的反应外，汇丰的派息结果也有可能影响相关权证的价格表现。一般来说，发行人在为权证定价时已预先将派息因素计算在内，假设派息结果跟预期相同，则对证价并无任何影响。

　　然而，由于次按危机的出现，这次汇丰的派息相比以前或较不明朗，如汇丰下周一公布的派息比预期多，假设正股价格不变，理论上权证价格将会向下调整。相反，当汇丰派息比预期为少，如正股价格不变的话，理论上权证价格应会上调。当然，以上例子都假设了正股价格不变，但当派息与市场预期不符，正股价格很大机会受到影响，比如说派息比预期少，正股价格很可能会受压，或足以盖过减少派息对认购证的正面影响。

　　归根结底，正股方向始终是最影响权证价格的一环，如希望能有效捕捉正股价格往后表现，可选择一些长期而又较贴价甚至价内的权证，这样可降低正股派息对权证价格的影响。

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