财华社香港新闻中心/特约记者陈云报道。

　　美股本周一假期，而周二复市后表现先升后回，其成绩已算不差。在多项坏消息冲击下，大市能最后只倒跌10点，可说是有些支持。

　　周二美股重开后，首个好消息是美国大型连锁店Wal-Mart公布截至今年1月底第四季度业绩；在提供大量折扣商品下，其季度销售额及盈利预期录得单位数升幅。这成绩单较市场预期佳，带动道琼斯工业平均指数早段升逾百点。

　　不过，油价在中午开始扳升，最后每桶升4.51美元，收报100.01美元，也是1月3日以来再度超逾百美元水平。这消息触发市场忧虑若通胀情况恶化，联储局下月18日的议息会议可能不再调升利率，以致经济处於滞涨情况。因此，美股大幅回吐，道琼斯工业平均指数收报12,337，倒跌10点。

　　有投资者表示，会将焦点放在本周公布的一系列经济数据如消费物价指数等，以及联储局上次会议纪录的披露，从而确认3月减息机会有多大及股市短期动向。

　　此外，其他近期的坏消息也不少：(1)英国巴克莱银行公布其涉及信贷问题的损失将达到31.3亿美元，较去年11月公布的初步数字更高。(2)雷曼兄弟传闻要替其商业物业投资作巨额撇帐。(3)瑞信集团要暂停一批交易员的职务，因为他们涉及一批有抵押债券的估值过高问题，而这笔债券总值为28.5亿美元。(4)瑞士银行(UBS)估计环球银行需再拨备2,030亿美元。(5)BestBuy发出盈警，显示美消费力下滑。(6)市场流传一炒卖商品的对冲基金Saracen出事。(7)摩根大通举行93宗拍卖标价证券(auction rate security，简称ARS)拍卖，其中50宗失败，失败证券的息率有调高至15%，失败证券所付的平均息率为5.26%，而成功拍卖的证券的平均息率为8.69%。

　　当中，以ARS拍卖失败的冲击最大，因为它可能导致美国债券保险业「爆煲」危机进一步升温。市值多达3,300亿美元的ARS，是替不少美国地方政府及公用事业筹资的最有效工具。这些会透过定期拍卖来决定息率的证券，参与的投资者多属华尔街的金融机构，因此这个市场一旦瘫痪，势必令银行面对新一波的撇帐潮，并危及一些美国地方政府运作。ARS市场是在近期开始出现危机，拍卖流产的频率增加，意味无人愿沾手。美国银行证券部主管Jeffrey Rosenberg估计，上周进行ARS拍卖时，有八成无法成交。

　　另一方面，处於漩涡中心的债保商接连出招自救，继美国第三大债保商FGIC上周表态准备分拆后，美国第二大债保商的Ambac也计划把地方政府债券与高风险债券的业务分拆，以保住高信贷评级。同时，该公司要发行证券集资逾20亿美元，才能确保有足够的资本。

　　Ambac及FGIC俱打算以「好银行、坏银行」模式(good bank-bad bank)把公司一分为二。这种模式将公司的不良资产，转让给独立设立的子公司，让母公司可继续管理优良资产。对债保公司来说，拨入「坏银行」的，将是卷入次按危机而迅速贬值的债券；「好银行」则承保地方政府债券。消息称，由於从未有债保商采用「好银行、坏银行」模式进行分拆，这些债保商可能需花一段时间扫除各种障碍，计划亦可能失败。

　　上述种种安排俱显示，美国金融业虽然已为次按问题作出1,600亿美元的撇帐及准备金，但情况似乎仍未受控。一旦债保商无法融资及分拆，其评级很可能遭降级，便难以再替债券作担保，并会引起连锁效应，迫使银行作大额减值拨备，令信贷环境恶化。