财华社特约记者陈云报道。

　　美国金融界本周已经历了难忘的两天，在经历了大跌之后又出现大升，充分引证了大市仍属反覆乱局。

　　周日，摩根大通提出以每股不逾2美元的代价收购贝尔斯登，同一时间美国联邦储备局降低了贴现窗利率，由3.5厘降至3.25厘，加上放宽融资安排纾缓银行。消息令到周一的美股开市即下跌了逾200点，但其后出现反弹，最后收市倒升21点。

　　周二，联储局公布减息0.75厘，令到联邦基金利率降至2.25厘，也是2004年12月以来最低水平。虽然这个减幅较市场在周一预计的1厘低，但其实也是一个很大的幅度。联储局在其减息声明内显示，若有需要的话，不排除进一步减息。这指示对投资者来说是良好的消息。

　　此外，两大美国投资行，高盛及雷曼兄弟公布季度业绩，虽然盈利逊於去年同期，但俱较市场预期为佳，首度给予投资者一个信息，便是次按风暴的打击可能已经过去。这对於饱受贝尔斯登事件冲击的股民来说，正是一剂及时的冷却剂。道琼斯工业平均指数在周二升了420.41或3.51%，收报12,392.66，也是道指自2002年7月29日以来最大单日点数升幅；标准普尔500指数也升4.24%，收报1,330.74；纳斯达克指数则升4.19%，收报2,268.26。

　　究竟为何美股有如此反覆的波动呢？专家认为关键在於市场人心虚怯。投资贝尔斯登的人士，发现在不足3日间，其所持股份价值损失了超逾9成，而贝尔斯登出现问题的消息已不是今天才出现，这显示「狼来了」的故事终於成真。因此，对於他们来说，任何不利某金融机构的消息，现在也有实现的可能，故此他们一开市便大幅沽售股票，导致股市急挫。

　　不过，对於某些伺机吸纳股票的投资人来说，今次事件便是一件好消息，因为联储局的姿态反映其将不惜任何代价救市。联储局目前面对的是多重威胁：首先，它面对一个受次按风暴拖垮的华尔街金融市场，恐怕这个市场的崩溃会使经济表现更形恶化；其次，它担心一个持续下滑的楼市，所带来的负面循环会拖累经济。最后，通胀问题也是联储局要面对的威胁。

　　这些问题是一环扣一环，而解决这些问题的办法也绝非简单即时见效的。因此，投资者见到联储局要用不同的方式去拆弹，即如今次事件便是一例。

　　联储局在今次事件上，先透过纽约储备银行提供300亿美元的融资，令到摩根大通出手收购贝尔斯登，便是其中一个不寻常的安排。同时，该局周一也公布特别安排，向其他大型投资银行直接提供备用信贷，持续达6个月；该局在周日，一个并非正常减息会议召开的时间，突然出手减贴现窗利率，更是另一个纾缓企业的手段。

　　到了周二，联储局将基金利率由3厘降至2.25厘，正是整个救市行动最后一步，藉著放松银根，希望一般消费者因减息受惠，从而敢於消费，将疲弱的经济推动起来，弥补金融市场及楼市的崩盘。

　　因此，投资者明显看到联储局及美国政府积极救市，现在的问题是这样做会否太迟？而目前来看，投资者暂时对联储局的行动投以信心一票。但不要忘记，上周联储局公布2,000亿美元的新贷款安排协助大型投资银行时后，美国股市也一度急升逾400点，但很快便打回原形。

　　其实周二公布的另一些数据也非利好讯息，美国的2月份核心生产物价指数升幅是0.5%，略高於预期，而这对通胀可能构成影响；其次，减息后的美元将更疲弱，入口通胀的威胁仍然很大。另一方面，减息带来的经济剌激仍未可料，美国人是否已陷入恐慌及不敢消费的环境，令恶性循环难以扭转？最后，联储局每周也要有特殊安排，当中涉及将大量资金转而拥有一些质素不佳的资产，最终会否导致美国政府出事？这些问题仍然是投资者最关注的，因此专家相信，不明朗的局面仍会持续一段时间，直至上述问题有了较明确的答案为止。