财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。

　　中资电讯及煤炭股备受中央政府政策影响，其中电讯业重组消息公布后，4家电讯商的股价即见急跌，其次是山东省政府要求煤矿减价增产，煤炭股亦应声下挫，证券界人土认为，投资者入市较宜短线投机，其中中国移动(00941-HK)可搏反弹、中国电信(00728-HK)则可看中线，煤炭股则不宜沾手。

　　中移动母公司中移动集团於5月23日发出通告收购中国铁通公司，铁通将成为旗下子公司，为正式落实电讯重组揭起序幕，市场忧虑中移动在重组后，其龙头地位将受到挑战，股价已即应声下跌，当天除中移动外的3家内地电讯商亦先后停牌。

　　原本一直被视为好消息，更引起市场炒作多年的电讯业重组，直至工业和信息化部、国家发展和改革委员会及财政部於5月24日发布《关於深化电信体制改革的通告》，提出「5合3」方案，3家电讯公司於6月3日复牌后，股价即全面下跌，加上大市走势欠佳，令电讯股沽压加大。

　　今次的电讯业重组，蕴酿多年，主要是以打破内地电讯业的垄断为主，「5合3」重组后，3家电讯国企皆获得移动及固网业务，并各获发一张3G牌照，在市场公平竞争下，发展规模经济，当市场开放以后，更能抗衡国际电讯公司竞争，因此在港上市的4家电讯公司，在重组中有得有失，不过由於炒作概念告吹，股价即作出反映，加上大市下跌，电讯股至今仍未全面回暖，据悉电讯业重组，将在今年9月底前完成，市场甚为关注。

　　至於煤炭股方面，受一个月前的四川8级大地震影响，6月初，山东、陕西、湖南3省命令，省内煤企生产的电煤不准涨价，市场担心这临时价格干预会引起各省市跟进，因此当山东省政府首先要求省内煤矿要追加产量，以及电煤价格每吨较6月份下调10元人民币，这消息一出，在港上市的煤炭股便下跌，但各大外资证券行纷纷发表报告看好大型煤炭股，令跌幅收窄。

　　时富证券联席董事邓建初表示，在现市况中，投资者不宜购入中资电讯及煤炭股长线持有，内地电讯业重组近似香港早年的情况，虽然开放竞争程度没有香港般严重，但其实现时在港上市的4家电讯公司，都沿出於内地的「前中国电信」，早於九十年代，内地为打破其电讯的垄断地位，首先将前中国电信分拆中国联通(00762-HK)，并於2000年成立中国移动集团(前称中国电讯香港)，及后新的中国电信和中国网通(00906-HK)才挂牌上市。

　　根据「5合3」重组方案，即新移动、新联通和新电信3大电讯公司，前者是中国铁通会并入中移动母公司中移动集团，后者是中电信联同母公司中电信集团共同出资1,100亿人民币，收购中联通CDMA网络资产和业务，组成新电信，至於联通出售资产后会以1.508股换取1股中网通股份，合组新联通，而重组完成后发放三张3G牌照。

　　他表示，由於现时的4家电讯公司中，中移动因政府政策倾斜，在流动通讯服务的市场占有率高达70%，盈利最丰厚，但相信即使内地电讯市场推行重组，一家独大的情况不会改变，因此重组后的新联通及新电信，短期难以对新移动构成威胁，加上铁通规模较细，以及由中移动母公司负责，故收购铁通对中移动所构成即时财务负担不大，反而其余3家电讯商面对的财务负担不轻。

　　他又说，由於预期新移动将获得的国产TD-SCDMA 3G牌照可在市场先行一年，故首年新移动仍是一家独大，要到明年中以后的业务，才会有所影响，尤其是届时新移动只能使用TD-SCDMA，不可使用国外开发的电讯设备，反而新联通和新电信却可以兼用外国机，因此长远来说，电讯业重组对中移动是不利的，加上随后3G的发展成本加大，中移动又要面对竞争，存在隐忧。

　　邓建初表示，电讯业重组除了对中移动不利之外，联通及网通更是重组中，最「蚀底」的公司，由於联通CDMA网络资产和业务售予中电信，但CDMA网络已在内地已发展一段时间，将来发展3G便不能再用原有的CDMA网络，而需另行发展网络，纵使联通因出售CDMA网络而取得利润，但与建立新网络所需财务负担及时间，仍相差甚远。

　　至於中国电信方面，邓建初认为是，4家电讯公司中的唯一赢家，他表示，中电信主要经营固网业务，虽然固网增长率低，但能提供稳定收入，现在联同母公司中电信集团收购中联通CDMA网络资产和业务，因此令其业务立即扩大至移动网络市场，对中电信未来发展十分有利。

　　邓建初认为，由於中移动是恒指成份股，与另外一只汇丰控股(00005-HK)都是重磅股之一，大户一直利用此两股来对冲期指，加上中移动大股东是内地政府，不会轻易将股份出售，另外基金以中移动为对冲工具，亦会惜售，因此股价不会大幅下跌，投资者可在合适水平买入搏反弹。

　　而中电信肯定取得一个3G牌照，加上已占有的固网市场，故此该股可作中线发展，至於其余两只电讯股则以短线投资较佳，不过，从和记黄埔(00013-HK)发展外地3G的经验，两年后，中资电讯股应不是投资的理想股份。

　　至於煤炭股方面，邓建初说，山东、陕西、湖南3省命令，对电煤采取临时价格干预，由於只属短暂，对煤炭股影响不大，但国家政策是难以预料，很难估计未来策略，同时煤炭价格不会长时间上升，一旦价格回落，便会即时打击煤炭股，他预计资源股的高峰期已接近见顶，投资者宜小心，反而电力股已大幅下跌，两者比较，投资后者较为安全，预计恒生指数下半年见28,000点，投资者宜炒短线为主。