如果我们如下图把股票价格分解成三个层次的话，目前阶段，股市的“心理价格”开始占据主导作用。

　　仅有心理背景是不够的，必须要赚到钱！赚钱效应是股民热情最好的诠释。只要赚钱效应不死，牛市就不死。充裕的储蓄存款（16万亿，其中活期存款6万亿）、新增的储蓄流量每年2万亿。从股票供给看，主要的供给方式是大非减持、海外股回归和新股发行，据测算，三者在未来两年内会增加2.7万亿的新增供给量。所以，从短期资金面供应看，只要赚钱的心理预期还存在，资金就还会源源不断的进入市场（表现之一是开户数剧增）。台湾在80年代的股票泡沫中也经历了类似的情景。

* 引自中金公司研究报告

　　图：

交易周（自2006年以来）

数据来源：德胜基金研究中心（www.dsfunds.com）

　　从中期趋势来看，我们判断股市在1、2种趋势之间的可能性最大，也就是总体上维持震荡上行的趋势。由于局部泡沫加大，市场震荡的可能性越来越大，结构性调整将是调整的主要特征，且震荡幅度可能比年初以来的几次小幅调整更大。