在个股的调整上可以明显地看到重个股轻行业的倾向。在银行股中，工商银行、招商银行被减持，而浦发银行则被大量增持。行业内个股估值水平的分化是导致基金调整的重要依据。

　　表1：2007年1季度基金增持最多的20只个股（市值单位：亿元）

股票名称	2006年四季报	2007年一季报	4季度持有基金数量	1季度持有基金数量	市值变动	风格特征	规模特征
中信证券	102.93	204.75	80	113	101.83	成长型	大盘
大秦铁路	7.68	54.35	13	52	46.68	－	大盘
浦发银行	78.05	123.40	59	71	45.35	成长型	大盘
中国人寿	0.01	34.10	2	16	34.09	－	大盘
沪东重机	9.30	39.87	7	20	30.57	成长型	大盘
苏宁电器	85.87	110.97	59	56	25.09	成长型	大盘
中国平安	0.00	21.95	0	19	21.95	－	大盘
S深发展A	13.69	34.99	11	20	21.30	成长型	大盘
烟台万华	25.66	44.26	27	29	18.60	成长型	大盘
雅戈尔	0.04	16.93	1	13	16.89	核心	大盘
鞍钢股份	14.11	30.11	15	23	16.00	价值型	大盘
兴业银行	0.00	15.60	0	12	15.60	－	大盘
泰达股份	1.12	16.04	1	3	14.92	玻璃	大盘
吉林敖东	11.30	24.59	11	14	13.29	玻璃	大盘
武钢股份	92.30	105.46	55	45	13.16	核心	大盘
民生银行	130.92	142.27	94	92	11.35	成长型	大盘
保利地产	13.75	24.66	16	11	10.91	－	大盘
泸州老窖	22.13	32.97	19	17	10.84	成长型	大盘
辽宁成大	7.88	18.51	6	10	10.63	玻璃	大盘
大商股份	12.50	23.01	14	15	10.51	价值型	大盘

　　数据来源：德胜基金研究中心（www.dsfunds.com）

　　表2：2007年1季度基金减持最多的20只个股（市值单位：亿元）

股票名称	2006年四季报	2007年一季报	4季度持有基金数量	1季度持有基金数量	市值变动（亿元）	风格特征	规模特征
工商银行	100.77	26.92	59	15	-73.85	－	大盘
中国石化	110.58	49.68	78	36	-60.90	核心	大盘
招商银行	278.72	238.37	158	125	-40.35	核心	大盘
万  科Ａ	144.33	115.88	104	75	-28.44	核心	大盘
金 融 街	35.23	11.37	26	7	-23.86	价值型	大盘
华侨城Ａ	39.03	20.20	30	16	-18.82	核心	大盘
海油工程	30.76	16.33	27	13	-14.43	成长型	大盘
金地集团	13.00	2.46	13	5	-10.54	价值型	大盘
贵州茅台	125.30	114.80	82	60	-10.49	成长型	大盘
五 粮 液	56.71	46.26	53	31	-10.46	成长型	大盘
中国银行	11.78	3.52	7	2	-8.25	－	大盘
王府井	13.33	6.24	13	3	-7.09	成长型	大盘
中联重科	9.48	3.64	15	8	-5.84	成长型	大盘
双汇发展	26.19	20.40	34	26	-5.79	玻璃	中盘
伊利股份	8.51	2.74	16	4	-5.77	玻璃	大盘
华闻传媒	7.67	2.35	7	4	-5.32	成长型	大盘
歌华有线	18.96	13.92	23	14	-5.04	玻璃	大盘
小商品城	6.68	1.66	10	3	-5.02	核心	大盘
中国国航	11.86	7.08	5	2	-4.77	－	大盘
青岛海尔	9.71	5.02	6	3	-4.68	价值型	大盘

　　数据来源：德胜基金研究中心（www.dsfunds.com）

　　通过季度重仓股的变化来把握基金动向是一个矛盾。一方面它可以对基金的投资变化提供一些信息，但另一方面季报提供的信息又可能严重滞后，季报反映的有可能是最近一个季度的调整结果，而非下一步的方向。对此投资者就需要更仔细一些的分析。例如，不能简单地以基金的增持或减持作为判断个股的标准。在减持最多的个股名单中我们看到一些老牌基金重仓股，但这些个股同样有可能出现在下个季度基金增仓的名单中。重要的是从中看到基金调整投资的思路而非结果。我们认为，向估值相对偏低的核心风格资产回归将是二季度基金投资的一个重要趋势。