嘉实服务增值：蓝筹特色

　　嘉实服务增值基金在06年表现出色。但在07年以来相对收益有所下滑。07年迄今基金收益率43.82％，在配置混合型基金中处于中上水平。

　　稳健、稳进的投资风格

　　相比于其他个性鲜明的稳健型基金，嘉实服务增值似乎更多地反映出嘉实系基金共同的风格。稳健、稳进是嘉实旗下各只基金的共同特点，

　　在一段时间内保持相对稳定的投资重点，长期持有是嘉实旗下多只基金的共同风格。在嘉实服务增值基金上也比较鲜明地体现出这一点。与同类型基金或与全部基金相比，嘉实服务仍然保持着相对稳定的持仓风格，各季度间重仓股变动未超过5个。

　　稳定的持仓风格也体现在持股周转率上。嘉实服务增值的持股周转率长期低于基金平均水平，与嘉实系其他基金相当。06年全年持股周转率为242％，仅为同类型基金平均水平的一半左右。

　　价值导向，大盘蓝筹特色

　　嘉实服务增值的产品特色是“服务业”行业基金概念。不过嘉实服务定义的服务业概念远广于狭义理解上的服务业，事实上的投资重点主要偏向了第二产业中的基础设施、地产、资源行业，以及第三产业中的金融服务业。

　　而在个股选择时，嘉实服务增值主要采取“以价值指标为基础、在价值基础上求成长”的价值增长策略（GARP）确定具体选股标准。具体体现在低市净率、相对高收入增长的行业龙头企业、优势企业。行业投资范围和选股标准两方面结合的结果就是嘉实服务偏向投资于大盘蓝筹特性的股票。从嘉实服务增值历年来的重仓股组合中，嘉实服务的确体现出比较一贯的大盘蓝筹持股特色。

　　从组合的风格特征来看，嘉实服务主要持有成长类资产和核心类资产，配置比例分别为49％、32％。大盘比例占到100％。

　　基金收益受市场风格轮动影响

　　在嘉实服务长期持股风格一致、投资重点比较稳定的情形下，基金的阶段性收益却出现了较长时期的波动。这其中相当部分的原因可以归于受股票市场本身的风格轮动的影响。这是嘉实服务06年表现优秀，而07年以来相对下滑的主因。而从目前的市场环境看，大盘蓝筹股在下阶段的表现有可能重回主流，因此嘉实服务的表现有可能在下一阶段获得提升。

　　图：嘉实服务增值历史收益波动

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