长城久泰中标300：指数化投资的魅力

　　我们挑选长城久泰中标300单独点评，是因为指数化投资的魅力已经让投资者不容忽视。

　　长城久泰中标300基金是一只指数型基金，标的指数为中信标普300指数。虽然指数化投资的理念直至目前都并不吸引人，但事实上从06年以来，长城久泰中标300都是基金中表现最好的佼佼者之一。

　　07年迄今，长城久泰中标300收益率达到57.69％，这一成绩在287只基金中排名第15，超过了大多数主动管理型基金，表现十分突出。

　　指数型投资凸显魅力

　　在牛市气氛下，被动投资似乎对投资者缺乏吸引力，而基金公司在发行新基金时也大多力推积极投资型基金。但随着市场结构的变化，我们认为指数基金的投资时机正逐步成熟，尤其对于较长期的投资者来说，投资优秀的指数基金是很好的投资思路。原因有二：

　　一是积极投资型基金相对指数基金的优势在下降。对于基金来说，要想持续战胜指数会变得更加困难。2006年里，指数型基金的表现就已经明显超越了积极投资型基金的平均水平（图4）。许多研究已经证明，市场越成熟，积极投资基金的长期收益就越难超越指数。在美国市场上，多数积极管理的共同基金收益率不如代表性的市场指数。

　　二是指数基金的低费率可以有效地降低基金持有人的投资成本。费率低、收益中上，正是近20年美国基金市场上指数基金大发展的主要原因。

　　标的指数决定指数基金投资价值

　　指数基金投资和其他基金投资不同，其投资价值的判断更加简单，主要取决于标的指数的可投资性。所谓指数的可投资性，有几方面因素：指数代表性、指数样本股估值水平、指数流动性等等。

　　从长城久泰中标300来说，其标的指数由中信标普指数公司编制发布，选取300家A股市场上自由流通市值最大、基本面好的公司构建指数，并进行定期样本调整。我们看好中标300指数的原因是，随着股市进一步深化发展，上市公司数量和质量不断提升，中标300指数能够比较好地代表市场动态发展中最优质的一部分上市公司。这部分上市公司将会是未来市场整体上涨的主力。

　　指数基金投资的另一个判断依据是跟踪误差，即指数基金收益和标的指数收益之间的差异。从这一点上来看，长城久泰中标300在指数基金中表现是比较好的。

　　从风险来看，指数基金的风险在于无法规避市场的系统性风险。这使得基金的收益和股市的走势密切相关。从这个角度来说，指数基金不宜全仓持有，而应作为配置品种之一。

　　从种种因素来看，我们仍然看好长城久泰中标300未来的收益潜力。正如我们在年初策略和本期策略专题中着重指出的，指数基金已经是时候进入普通投资者的视野了。

　　图：长城久泰中标300历史收益波动

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