农历春节过后，股市开市第一天刚给投资者发了一个红包，随后便进入了震荡走势。上周二大盘一天8.84%的跌幅让许多投资者心有余悸，银行甚至出现了排队赎回基金的情形。上周六举办的农历新年后第一期财富课堂上，广发基金北京分公司副总经理施静就波动市场中应该如何操作基金和投资者进行了交流。

　　■第一课：长期持有胜过频繁操作

　　低买高卖，听起来像真理那样永远正确，做起来却像梦幻一样遥不可及，因为波段操作需要一连串的正确预测。“这就如同扔硬币，如果已经连续9次扔出了国徽这一面，第10次扔出国徽面的概率仍有50%，但连续扔10次都是国徽的概率仅仅是0.09765%。”

　　施静举例说，2005年广发聚富、广发稳健的客户总数有10万人，但真正能够在最低点申购、最高点赎回的客户比例仅为1/100000。2005年7月18日，大盘在1012点，申购客户的总数是76个。2005年9月19日，大盘处于相对高点1220点，赎回客户的总数是136个。在这个过程中，能在低点申购、高点赎回的客户仅有一个。

　　由于波段操作需要频繁买卖，这就有可能错过市场中最好的上涨期。美国从1980年到1990年股市黄金十年间，标准普尔500指数中所有股票的年平均收益率是17.6%。但在这十年里，如果投资者踏空最重要的10个交易日，10年年均收益率就下降为12.6%；如果踏空最重要的20个交易日，10年年均收益率就只有9.3%；如果踏空最重要的30个交易日，10年年均收益率更只有6.5%。

　　在美国的基金市场，1984年到1998年的14年间，美国共同基金平均收益超过500%，但是一般投资者的收益仅为186%，余下的那314%的收益则是由频繁的买卖而亏损掉的。这些数据表明，对于一个普通投资者，长期坚定持有基金收益率要高于频繁操作。“如果你投资基金的目标是为了3年、5年甚至10年、20年以后的生活，有必要因为一天、一个月的市场波动而担忧吗？”施静表示。

　　■第二课：买基金贪“便宜”是误区

　　大多数人有买便宜货的习惯。施静说，在基金销售中，经常会有人问基金什么时候分红，希望能在分红后以较低的净值买入，但实际上这没有任何意义。“基金在分红后净值降低，虽然买入时能够相应获得更多的份额，但投资者的投资总资产并没有变化。在申购费上，也是按照你的购买金额来算费用，而并不是按份额。”

　　还有一种人会经常因为基金净值高而赎回基金，认为这是落袋为安，这也是对净值一种不科学的认识。有人认为两块钱的基金会比一块钱的基金跌得快，这也是没有任何依据的观点。基金的净值主要和两大因素有关：基金成立时间的长短，基金管理团队的能力。“不同时期成立的基金比较净值没有意义，因为市场环境不同。而同一时期成立的基金，净值高的则表明这只基金在过去的时间投资管理能力高。”虽然过去的业绩不能代表将来，但过去投资实力强的基金将来的表现将弱于过去投资实力差的基金，这也是不符合逻辑的推断。

　　另外，净值高的基金也不一定比净值低的涨得慢。“偏股型基金其实是一揽子证券组合，两块钱基金的证券投资组合和一块钱基金的证券投资组合不同，但这并不意味着净值高的组合比净值低的组合差。而且基金经理都会主动进行持股结构的调整，来为你应对市场的波动。”施静表示。

　　■第三课：赎回基金的四个理由

　　第一是资金周转需求。施静告诉投资者，“投资是为了提高自己的生活品质。投资基金最重要的不是去判断未来的涨跌，而是做好自己的理财规划。”“投资者应该对自己5年、10年、20年后的生活进行规划，然后按照自己这一规划制定现在的投资方案。”“如果投资者有闲钱才去买基金，当他需要用这笔钱的时候，就可以选择赎回基金。对于偏股型基金而言，当我们需要用这笔钱的时候，应该提前两个月考虑赎回。”“赎回基金应该在大涨的时候，而不要选择在大跌的时候赎回。”

　　第二个原因是投资者在考核期内目标基金的收益率不达标。在国外，一般将3-5年作为一个考核周期，在中国相对短一些。“但投资者至少应该给一只基金一年以上的时间。另外，基金投资不是百米冲刺，而是马拉松，只要是跑在第一团队的基金都是不错的基金。通常基金表现能够处于同类型基金收益前20%的水平就是一个让人满意的表现。”

　　第三，基金情况发生重大变化。这种变动包括很多因素，如股权、高管、核心投研团队等。“基金更多地依靠团队作战，而团队总会有一些核心人物。有时候基金公司大股东发生变化，就有可能造成董事长等高管发生变化，公司的经营可能产生变动。另外就是投研团队发生重大变化，也可能对基金的风格产生影响。”

　　第四，市场发生根本性变化。“这并不是说指数涨跌多少，而是指整体经济形势。以2007年中国经济为例，虽然美国经济增长预计放缓，但中国受其影响并不是太大，仍然增长强劲。具体到股市，虽然估值已经不便宜，但税制改革、更多优质企业A股上市、优化上市公司的结构以及更多企业管理能力的加强、成本的下降、盈利能力的增加及人民币增值、流动性过剩等因素将继续推动牛市行情，基金能够继续看好。”

　　课堂问答

　　问：基金的规模是投资者进行投资判断的一个重要依据，基金公司能否经常公布份额？

　　答：基金公司的信息披露有严格的要求，基金份额每一个季度披露一次，要求每周披露不可能。实际上，基金规模的概念也一直在变动，2005年30亿份就是大基金，到了2006年大基金的概念就到了100亿。对于规模，基金公司可以根据自己的能力进行控制，当规模超出自己管理能力的时候它可以进行限制申购。

　　问：基金如何分类？

　　答：基金契约规定，如果股票投资的下限是比例在60%以上，则为股票型基金。如果基金契约中规定的债券投资比例在80%以上，则为债券型基金。其他则为混合型基金。而投资者在实际判断时，一方面要看基金契约，另一方面要对其进行一段时间的跟踪，因为现在很多基金的契约在规定股票仓位时跨度很大，很难立刻得出结论。