市场回顾

　　1、走势回顾 
　　2月27日市场大跌后，上周小幅反弹，3月5日（周一）下探，6日至9日持续四天小涨。上证指数周一最低2723、周五最高上摸2962再次接近3000点、收盘2937，+3.76%。沪深300 +4.09%。
　　2、行业指数、风格指数、特征指数 
　　行业指数：贸易（五矿、中化国际等有注资预期个股）、房地产、化纤、综合、酒店旅游、化工、日化、有色（驰宏锌锗股价上百元）、硬件、医药；通信、煤炭下跌；传媒、农业、电力、石化、汽车、食品、钢铁等涨幅落后。 
　　风格指数：中小盘成长指数表现较好。 
　　特征指数：特点不明显。

　　市场评价及展望

　　1、从两会看投资线索
    解读政府工作报告、两会上有关领导的访谈，值得注意的包括： 
　　（1）宏观调控政策基调仍偏紧，利率和汇率灵活性有望增强。 
　　（2）固定资产投资：发改委希望今年增速低于24%。水利、能源基地、铁路干线、国道主干线等重要基础设施建设；农业农村、社会事业、自主创新、资源节约、环境保护类投资；中西部地区投资仍将得到国家的政策扶持。

　　（3）房地产：2006年政府工作报告把解决部分城市房地产投资规模过大和房价上涨过快的问题作为房地产调控的首要问题，重在控制。2007年报告充分肯定了房地产行业的作用，提出房地产业应重点发展面向广大群众的普通商品住房等发展方向。 
　　（4）节能减排的政策落实力度明显加大，重要资源价格将继续上调。 
　　（5）国有资本调整：整体上市、资产注入将成为证券市场的主线。 
　　（6）税制改革：除了内外资企业所得税的合并之外，预计增值税改革试点范围将扩大，中部地区的8大行业将从中明显受益。
　　2、市场可能继续保持震荡整理格局 
　　新基金发行十分火爆，甚至几分钟即发行完毕，新基金在手现金估计已达600亿元以上。但新基金建仓目前较谨慎，而老基金仍面临赎回压力，基金重仓股近期表现不佳。我们猜测当新基金在手现金达到某一个临界点以后，情况会发生变化。2006年下半年即出现过类似的情况。 
　　流动性收缩的风险：外汇投资管理公司如果发行人民币债券，会收缩流动性。CPI数据以及2月份过高的贷款增速，使得加息呼声再起。 
　　我们认为市场可能继续保持震荡整理格局。 
　　值得关注的投资机会可能包括：（1）有实质性整体上市或资产注入进展的公司（集中在电力、交通运输、煤炭、房地产、军工等行业）；（2）周期处于向上阶段、估值较低的周期型行业（钢铁、锡镍等小金属、交运设备、机械等）；（3）股价受利空（政策调控、业绩调控等）因素抑制、真实PE较低的公司（二线房地产股；一些为股权激励而压低近期业绩的公司）；（4）短期驱动因素向好。

　　财经要闻

　　1、资本市场 
　　 温家宝总理提出金融体制改革六项任务，指出要大力发展资本市场：稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场；推进股票、债券发行制度市场化改革，切实提高上市公司质量，加强市场监管。 
　　证监会主席尚福林：红筹公司回归倾向直接发行A股，创业板今年能否推出要看准备情况；正在和各部委协调研究公司债问题；股指期货正在积极准备；从来没有研究过停发H股。广东省副省长宋海则表示，争取今年在深交所推出创业板。 
　　证监会副主席范福春：全面提高上市公司质量：降低银行股市场比重需按市场化方式解决；A、B股合并没有时间表；A、H股间能否套利必须进行系统研究，不能轻举妄动。 
　　央行行长周小川：今年不排除扩大汇率浮动区间，储蓄进入股市是正常分流。 
　　银监会主席刘明康：没有部署违规资金入市专项检查。 
　　国税总局有关负责人表示，股票转让个人所得税继续免征。 
　　发改委主任马凯表示，促进股市健康发展是政府基本立场，政府的职责是不缺位也不越位。 
　　国资委明确央企结构调整及发展思路，优化发展能源产业；促进电信业重组；推进航空、航运企业结构调整。将更积极推动央企整体上市，组建国有资产经营公司的整体原则已获基本同意。 
　　外汇投资公司年内成立，暂名“联汇公司”，首批发行相当于2000亿-2500亿美元的人民币债券。 
　　美国财长保尔森上海之行提请中国加快金融开放，希望放开对外资对于券商的持股限制、增加QFII配额、允许外资控股内地银行。外管局局长胡晓炼表示QFII额度会很快扩大。 
　　发改委官员透露，今年企业债发行规模增长55%以上，企业债发行须改为备案制或核准制。
　　2、宏观经济

 　　温家宝总理：2007年GDP增长目标8%；CPI不超过3%。 
　　发改委主任马凯表示，今年将重点调控固定资产投资，希望今年固定资产投资增速低于24%。 
　　2007年1、2月份合计新增信贷规模高达9814亿元，创历史同期新高。我们分析其背景是流动性过剩以及经济高度景气。M2增长较多，原因是2月份基础货币投放较多以及信贷增长较快。M1持续快速增长意味存款持续活期化，同时也预示后续通货膨胀压力加大。 
　　2月份贸易顺差237.57亿美元，大大高于1月份的158.8亿美元，也远超市场预期。

　　行业动态

　　1、房地产
　　政府工作报告：
　　（1）关于房地产行业内容 
　　房地产业对发展经济、改善人民群众住房条件有着重大作用，必须促进房地产业持续健康发展。 
　　一是从中国人多地少的国情和现阶段经济发展水平出发，合理规划、科学建设、适度消费，发展节能省地环保型建筑，形成具有中国特点的住房建设和消费模式。 
　　二是房地产业应重点发展面向广大群众的普通商品住房。政府要特别关心和帮助解决低收入家庭住房问题。加大财税等政策支持，建立健全廉租房制度。改进和规范经济适用房制度。 
　　三是正确运用政府调控和市场机制两个手段，保持房地产投资合理规模，优化商品房供应结构，加强房价监管和调控，抑制房地产价格过快上涨，保持合理的价格水平。 
　　四是深入整顿和规范房地产市场秩序，强化房地产市场监管，依法惩治房地产开发、交易、中介等环节的违法违规行为。地方各级政府要对房地产市场的调控和监管切实负起责任。
　　（2）关于土地方面内容 
　　关于土地问题，政府工作报告强调，节约集约用地，不仅关系当前经济社会发展，而且关系国家长远利益和民族生存根基。一定要守住全国耕地不少于18 亿亩这条红线。坚决实行最严格的土地管理制度。 
　　一要认真执行土地利用总体规划和年度计划。坚决控制建设占地规模，加强耕地特别是基本农田保护，禁止擅自将农用地转为建设用地。认真落实新修订的禁止类和限制类项目用地的规定，特别要禁止别墅类房地产开发、高尔夫球场、党政机关和国有企事业单位新建培训中心等项目用地。 
　　二要抓紧完善和严格执行节约集约用地标准，包括农村集体建设用地和宅基地，都要控制增量，盘活存量，提高土地利用效率和集约化程度。 
　　三要切实控制工业用地，坚决执行工业用地出让最低价标准。 
　　四要落实建设用地税费政策，规范土地出让收支管理，切实执行国有土地使用权出让收支全额纳入地方预算的规定。 
　　五要严格土地管理责任制。落实土地督察制度。对各类土地违法违规案件都要严肃查处。 
　　国土资源部部长孙文盛表示，今年不会出台更强硬的土地政策，关键是落实已出台的调控措施。
　　2、钢铁：钢材出口退税政策即将下达。
　　3、能源：财政部长金人庆表示，燃油税能否尽快出台，还要看如何理顺其与道路收费及其他收费的关系；虽然征收燃油税可以促进增加能源和加强环保，但也可能增加群众的负担。