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基金经理观市－－承受短期波动分享长期收益

作者：华夏基金文章来源：华夏基金点击数：更新时间：2007-3-27 9:19:42

　　调整终于来了。2006年8月以来，市场持续单边上涨，而直到最近几个交易日才出现显著的调整。2月6日上证指数最低2541点，较前期历史最高点2994点下跌了15%左右。在2006年5月和7月市场也曾出现幅度在12%左右的调整。对于市场经验比较丰富的投资者来说，此类牛市中的调整可以说是司空见惯；而去年下半年以后才入市的新投资者，面对调整则不必过度恐慌。
　　牛市中的调整并不意味着牛市的结束。从根本上来讲，支持股市长期向好的基本因素没有改变。制度层面，股权分置改革完成以后，股权激励、整体上市和资产注入等引发的财富效应才刚刚显现；业绩层面，中国经济与上市公司业绩强劲增长奠定了长期牛市的坚实基础；人民币升值的大背景下资金持续流入，市场流动性充裕的局面没有根本改变。前期涨幅较大，部分行业和个股不排除出现一定的泡沫现象，但考虑到上市公司的业绩和成长性，市场整体估值仍非十分昂贵。近几日大幅下跌后，一些优质个股的估值吸引力重新凸显。短期调整并未改变长期牛市格局。
　　面对调整应该如何操作？从以往的市场表现来看，往往一段时期的涨幅取决于关键的几个交易日；如果错过了这些交易日，收益率则十分有限。如果在市场的短期调整中，大幅度降低仓位，会面临较大的踏空风险。我们毕竟处在牛市之中，蕴涵着众多的投资机会，空仓才是最大的风险。对于基金持有人来讲，能否获取市场长期上涨收益，在于其能否承担相应的风险。在近期的调整中，一些新入市的基金投资者开始赎回他们在去年下半年购买的基金，而同类情况在经验比较丰富的基金投资者中要少一些，反映出后者相对成熟的投资心理。基金投资是一种长期行为，要承受住市场的短期波动，才能获得比较好的长期收益。

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