开放式基金运作回顾（2007年一季度） 

　　2007年一季度股市震荡上行，华夏基金旗下开放式基金继续保持良好投资业绩。股票型基金一季度平均净值增长率超过28%，远高于上证综指同期涨幅。其中，大盘精选基金在所有股票型基金中排名第一，中小板股票基金（ETF）在指数型基金中排名第一、在所有基金中排名第二，红利基金在偏股型混合基金中排名第二，平稳增长基金在平衡型混合基金中排名第五，成长基金和优势增长基金在大规模基金中排名前列，回报基金和回报二号基金持续实现正回报。固定收益产品继续保持稳定回报：债券基金一季度收益率超过两年期定期存款利率，现金增利基金在保持流动性的前提下继续获得稳定收益。

　　在此，我们将一季度开放式基金的投资运作情况向您进行简单的汇报，供您参考。

华夏大盘精选基金                                                     

　　2007年一季度市场继续向上，但震荡明显加剧，市场热点的板块特征弱化，个股分化现象突出。大盘精选基金在去年四季度坚持不追逐短期热点、从成长性入手挖掘未来潜力个股的策略收到成效，前期投资的航空、生物医药、电子、有色类个股在一季度带来超额收益，由于在金融、地产股上投资不多，回避了这些板块调整的风险。在保持高仓位的同时，大盘精选基金降低了持仓的集中度，以分散个股分化导致的非系统性风险。一季度大盘精选基金净值增长率达60.91%，在所有股票型基金中排名第一。

　　大盘精选基金目前持有的部分股票处于股改阶段，为维护持有人利益、避免新资金摊薄潜在投资收益，大盘精选基金于1月19日暂停申购、转换转入和定期定额业务。

华夏回报基金/华夏回报二号基金                                          

　　回报基金和回报二号基金追求“年年回报、到点分红”。一季度的市场调整没有改变基金对市场整体牛市走势的判断，回报基金和回报二号基金继续坚持价值投资理念，重仓持有金属、食品饮料、批发零售、房地产、机械等行业，在一季度分别获得了15.01%和13.67%的净值增长率。同时，回报基金在一季度实施了6次分红，分红比例达30.24%；回报二号基金在一季度实施了5次分红，分红比例达27.72%，两只基金一季度每次分红比例均超过五年定期存款利率。“到点分红”的分红策略，使得回报基金和回报二号基金在市场波动过程中及时为投资人锁定了收益。

　　回报基金持有的双汇发展等股票处于股改停牌阶段，使得基金净值增长率略低于其他基金。为维护现有持有人利益，回报基金对大额申购进行限制，每个基金账户单日的申购及转换转入金额不得超过100万元。

华夏成长基金                                                          

　　鉴于宏观经济保持快速增长，上市公司盈利能力继续上升的良好势头，成长基金认为一季度市场具备继续上行的动力，在股票投资比例上仍保持接近80%的上限仓位，重点持仓钢铁、商业、机械、金融、地产等行业。在具体股票投资策略上，成长基金以重点长期持有成长型股票为主，同时保持对资产注入/重组类投资机会的密切关注，配置了部分本身业绩良好、又有资产注入或央企整体上市预期的股票。目前成长基金规模约90亿份，一季度净值增长率为20.58%，在百亿规模的基金中排名第二。

华夏红利基金                                                              

　　在去年四季度报告中，红利基金就提出一季度市场的投资机会更多地在于成长股尤其是中小盘的成长股，根据这一判断，在一季度初将阶段性持有的大盘股及时调整为小盘成长股，重仓持有信息技术、机械、电力等行业股票。红利基金的前瞻性投资策略带来了良好的投资收益，一季度净值增长率为32.30%，在偏股型混合基金中排名第二。

华夏优势增长基金                                                          

　　尽管市场出现短期波动，优势增长基金总体上仍然看好股市，因此利用一季度市场调整的机会继续对机械、矿产资源等行业进行加仓，并对充分调整的地产行业进行了增持。优势增长基金一季度实施了两次分红，分红比例达12%，净值增长率为18.78%，在百亿以上规模基金中排名前列。

　　一季度市场震荡上涨，优势增长基金的赎回较多，基金规模逐渐下降，为基金灵活运作、追求更高收益创造了条件。基金投资是相对长期的投资过程，持有人如能长期持有、避免频繁申购赎回，则稳定的基金规模有利于投资管理人更好地为投资人创造收益。

华夏平稳增长基金                                                          

　　基于市场震荡的频率和幅度可能进一步加大的判断，平稳增长基金一季度的投资策略偏谨慎，适当降低了仓位，减持了估值较高的银行、地产等行业，增持了交通、机械、高速铁路等行业股票。在具体投资布局上，平稳增长基金用约60%的仓位投资于业绩优异的成长股，同时以10%左右的仓位投资于市场当期热点，在跟踪市场热点的同时保持净值增长潜力。由于正确对市场走势进行了判断并采取相应策略，平稳增长基金一季度净值增长率达24.02%，在平衡型混合基金中排名第五。

　　目前平稳增长基金规模不大，有利于基金更好的把握市场机会，继续为持有人创造稳定收益。

上证50ETF                                                          

　　上证50ETF是被动管理型基金，投资于上海证券交易所上市的最具代表性的蓝筹股- -上证50指数成分股。

　　一季度以来，市场震荡上涨，尽管上证50指数中的银行股表现一般，但权重较大的电力、钢铁等行业表现较好。上证50ETF紧密跟踪指数，一季度净值增长率达28.08%。

中小板股票基金（ETF）                                                          

　　中小板股票基金（ETF）是被动管理型基金，以中小企业板股票为主要投资对象。今年一季度以来，在估值比较优势和年报高增长预期的推动下，中小板成为市场的领涨板块，中小板价格指数大幅上涨。中小板股票基金（ETF）最大限度地增加股票投资比例，获得预期成效，一季度净值增长率达45.73%，在指数型基金中排名第一，全部基金中排名第二。目前中小板股票基金（ETF）已经逐步卖出了此前申购的新股，投资趋于标准化，净值表现将与中小板价格指数更加接近。

　　在充分考虑投资人利益的前提下，经多次努力，中小板股票基金（ETF）调整了场外申购、赎回价格的计算方法，此后大部分情况下（当日净申购、净赎回数量不超过上一交易日基金总份额1%时），场外申购、赎回价格均为该日基金份额净值。

　　中小板股票具有长期成长性好和波动性大并存的特点，请投资者根据风险承受能力和投资期限来确定投资策略。

华夏债券基金                                                          

　　一季度华夏债券基金减持了中长期债券，增持了短期国债、金融债和央行票据，规避了债市调整的风险。

　　随股市上涨，债券基金逐步降低了可转债仓位，在实现较好收益的同时，降低了后期股市及可转债市场调整对基金的不利影响。在较好控制风险的前提下，一季度债券基金A/B类净值增长率达4.94%，债券基金C类净值增长率达4.86%，超过两年期定期存款利率。一季度每基金单位分红0.04元，至此，基金已连续22个月实现正回报，连续八个季度实现每季度每基金份额分红0.02元以上。华夏债券基金持续稳定的业绩获得权威评级机构的认可，荣获“2006年开放式债券型基金金牛奖”，华夏债券基金经理蝉联“晨星（中国）2006年度债券型基金经理奖”。

　　经过近一年的申请，华夏债券基金一季度修订了基金合同，此后可进行新股申购等投资操作。基金投资范围的调整有利于在不明显增加基金风险的前提下，提高基金收益潜力。

华夏现金增利基金                                                          

　　一季度，华夏现金增利基金及时对基金的流动性及投资组合做了合理安排，有效回避了央行升息、提高存款准备金率等宏观政策对货币市场基金的不利影响；同时还较好地把握了资金面的短期紧张带来的投资机会，适时增持了一些高收益品种，利用逆回购等交易提高了组合收益。一季度现金增利基金收益率继续保持市场前20%的水平，年化收益率超过一年定期存款税后利率，实现了货币市场基金“现金管理工具”的功能。

　　目前现金增利基金资产结构合理，组合流动性较好，以摊余成本法估值的证券仍然存在浮动盈利，基金将继续在保证安全性和流动性的前提下争取实现稳定收益。

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　　文中涉及市场未来走势的观点仅代表本材料成文时各基金经理的个人观点，可能会因为市场新情况或新信息发生变更。各基金一季度投资运作的完整信息将在一季度季报中进行详细披露，敬请关注。基金过往业绩不代表未来表现，本材料并非基金宣传推介材料，不构成对投资者的实质性投资建议或承诺，也不构成任何法律文件。