基金经理观市－－市场自我强化 日本经验再现 
2007-05-08 
 
市场回顾

　　1、走势回顾

　　上周：市场继续震荡上升，日成交略有下降但仍保持在高位。上证指数收盘3759，+4.9%；沪深300 +5.51%。

　　本周：仅4月30日一个交易日，市场继续上升。上证指数收盘3841，+2.17%；沪深300 +2.54%。

　　2、行业指数、风格指数、特征指数

　　上周行业指数：纺织服装（雅戈尔）、贸易、供水供气、综合、家电、交通运输、电力、煤炭、建材、传媒等涨幅在7%以上；石油、有色下跌；软件、电气设备、建筑、食品、石化、机械等涨幅在3%以下。
 
　　上周和本周风格指数：中盘和小盘指数继续表现居前；大盘指数继续落后。
 
　　上周特征指数：微利、高PE股继续领涨；高价、绩优股继续涨幅落后。

市场评价及展望

市场自我强化 日本经验再现

　　市场目前处于自我强化阶段。指数持续上涨，成交量保持在近3000亿元的天量，券商股极大地受益于这样的外部环境。近几周，券商股，以及参股券商的个股，持续上涨，本周更是加速。吉林敖东、辽宁成大、都市股份（海通证券）、成都建投（国金证券），以及参股国泰君安的大众交通、华茂股份等都连续暴涨。其他一些持有券商法人股的公司如南京高科、百联股份等也都被市场反复发掘。
 
　　日本法人交叉持股现象十分普遍，牛市期间上市公司的投资收益和资产价值水涨船高。A参股B，B参股A，B股价上涨使得A资产增值、重估、导致A股价上涨；A股价的上涨又使得B进一步上涨。市场短期内不理会这些股价是否合理，是否有足够的盈利和现金流为支持，简单地以目前的股价乘以股数就得出隐蔽资产的价值量。这样的游戏到最后就会沦为互相吹泡沫。

　　日本牛市期间涨幅最大的行业有路产（有大量路边土地的铁路股等）、券商、银行、保险等，多是容易产生资产价格泡沫的资产股。伴随着本币升值和流动性过剩，日本当年经历的一幕在A股市场又再次出现。在去年我们就做过这方面的数据的统计；如果按照日本股市泡沫的经验来配置上述行业，在本月就会大有收获。

财经要闻

1、资本市场

　　证监会将采取更积极有效措施，打击操纵股价内幕交易行为，股价异动将纳入信息披露监管范围。证监会认定杭萧钢构信披违规，涉嫌犯罪者的有关证据和线索已移送公安机关。

　　证监会副主席范福春提醒投资者防范风险，今年将进一步完善并购重组和再融资制度。

　　证监会副主席屠光绍表示，公司债市场已基本具备启动发展条件。

　　中国登记结算公司最新数据显示，4月25日单日A股新增开户数突破31万，再次刷新历史纪录。
 
　　按新会计准则计算，今年一季度保险资金投资股票和基金金额占比达18.3%；保监会正在研究保险资金投资金融衍生品的可能性。
 
2、宏观经济
 
　　中国人民银行决定从2007年5月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。准备金率升至11％。
 
　　国家统计局4月20日公布3月份当月居民消费价格同比上涨3.3%。

　　发改委：宏观调控不是为了打压经济，目前尚未得出经济已经过热的结论。

　　发改委26日公布，今年一季度全国工业生产增长18.3%，增速同比加快1.6个百分点，达到近十年同期最高增长水平。

行业动态

1、节能减排

　　国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，研究部署加强节能减排工作，并决定成立国务院节能减排工作领导小组。

　　我国将适时推进资源性产品价格改革。
 
2、钢铁

　　3月份钢材产量再创历史新高，粗钢产量首次突破4000万吨。

　　国家支持钢铁企业跨地区联合重组，严格市场准入管理，对不能关停和淘汰落后产能的地方不再核准新项目。
 
　　中钢协副秘书长戚向东：不排除实行钢材出口许可证制度。
 
　　印铁矿石征税最终方案很快出台，中钢集团高层认为中印双方签订长期铁矿石协议时机来临。

3、糖：我国今年白糖产量有望超过1210万吨，商务部称糖价回调将持续数年。