德胜基金研究中心 首席分析师 江赛春

    2007年1月31日

    南方稳健成长是最老牌的开放式基金之一。在开放式基金发展的早期，南方稳健成长曾经是收益稳健的代表。但在2005年之后，南方稳健的投资风格发生了显著变化；牛市下风格倾向激进，收益的波动性也明显增大。我们发现，基金管理团队的变化或许与此息息相关。稳健投资者应保持观望，积极投资者需密切关注其组合变动。

德胜基金评级	一年	两年	三年
收益评级	★★	★★	★★★
收益持续性	★★	★★	★★★
风险评级	★★★	★★★	★★★

    *2007年2月评级

    基金收益：近年收益波动加大

    研究基金的收益水平有三点要领，一是不仅看近期收益，还要看远期收益；二是不仅看收益水平，还要看收益稳定性；三是不但要看牛市收益，还要看熊市收益。南方稳健是成立最早的开放式基金之一；因此我们有机会来看南方稳健在过去较长时期的收益变化情况（图1）。

    回顾南方稳健2003年以来的运作历史，我们看到大致在2004年以前，基金的收益水平保持着较高的稳定性，各个季度的收益等级均在3以上。由于当时开放式基金数量很少，实际上早期南方稳健的收益还比收益等级反映的要好一些。2002-2004年，南方稳健的表现的确稳健。

    2005年以后，南方稳健的收益波动加大；而在2006年，收益波动可以说急剧放大，各个季度之间，南方稳健的收益水平呈现出高－低－高的跳跃。（图2）

    从收益的稳定性看，在不同的时点买入、持有，投资者有可能获取很高的超额收益，也可能明显落后于平均水平。反映在基金评级上，收益的波动还是拖累了较长时期的总收益。南方稳健的一年收益评级和一年收益持续性评级均为两星。

    图1：南方稳健成长2003年以来累计净值增长

 
    数据来源：德胜基金研究中心

    图2：南方稳健历史收益波动

 
    数据来源：德胜基金研究中心

[1] [2] [3] [4] 下一页