集中持股，稳健中的激进

    坚定持股的基金一般也倾向于适度集中持股，在富国天益上也不例外。从表5来看，富国天益从04年至今，始终保持高度集中持股的风格，各个季度的持股集中度大多在60％以上，最高达到75％。

    从种种方面来分析，富国天益价值的投资风格与景顺内需增长颇为类似；二者都是基本面投资的倡导者，坚定持股、长期持有，同时集中持有。在持股特色上也有诸多类似之处。这也就不难理解这两只基金都成为中小盘绩优基金的代表。

    表5：富国天益历年持股集中度

季度	集中度	+/-同类型	同类型平均
2004-9-30	57.64%	3.71%	53.93%
2004-12-31	53.34%	2.74%	50.60%
2005-3-31	68.95%	18.42%	50.53%
2005-6-30	74.86%	23.43%	51.43%
2005-9-30	62.71%	13.74%	48.97%
2005-12-31	54.64%	5.87%	48.77%
2006-3-31	63.45%	10.00%	53.45%
2006-6-30	63.10%	12.14%	50.96%
2006-9-30	57.72%	7.03%	50.69%
2006-12-31	59.42%	8.44%	50.98%

    数据来源：德胜基金研究中心

    基金管理：同系基金差异大

    从成立至今，富国天益基金经理经过一次变更。不过我们看到，基金经理的变更并未改变基金的投资风格和投资理念，现任基金经理陈戈仍然实践着价值投资者的角色。迄今为止，富国天益的投资风格具有较强的稳定性。

    然而，投资者需要注意的是，虽然富国天益价值在近两年的表现十分突出，但这种价值投资的理念却并未一致地体现在富国基金公司旗下的其他基金上。相反，富国旗下各只基金表现出很大的反差。从投资理念、操作风格、到收益表现上，各只富国系基金迥然不同。例如富国动态平衡基金，频繁换股、积极操作，组合构建的主线也与富国天益大相径庭。富国天瑞的持股思路和富国动态平衡有相似之处；富国天惠则介乎二者之间。基金经理个人风格似乎更多地体现在不同的基金产品上。因此，投资者不可简单地认为富国旗下其他基金也会和富国天益具有类似的风险－收益特性，而是要更多地具体分析不同基金产品的投资理念、不同基金经理的操作风格。

    综合评价：长期投资的良好选择

    富国天益是一只特色鲜明的价值投资基金。坚持挖掘上市公司基本面、坚持价值+成长的投资主线使得富国天益在过去两年里表现稳健、出众。不过这种一贯的投资风格也可能使富国天益在特定的市场阶段出现波动。对于中长期投资者来说，这只投资风格稳定、特色鲜明的基金是很好的组合备选对象。我们看好未来1－2年内富国天益基金在现任管理团队下继续保持较高的相对业绩。

    我们同时提醒投资者，富国旗下基金的表现受基金产品和基金经理的影响较大，因此各只“天”字系基金之间不宜简单类比，而需要更多的具体分析。

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