德胜基金研究中心 首席分析师 江赛春

    2007年3月28日

    嘉实服务增值基金体现着嘉实系基金稳健、稳进的共同风格。虽然投资风格稳健，但偏向大盘蓝筹股的持仓特色使得基金的表现受市场板块轮动的影响，呈现阶段性收益特征。这种阶段性收益波动特征也许恰为投资者提供了基金投资风格轮动的时机。一个简单的原则是，可以选择在蓝筹板块相对滞涨时增加投资。或者将其作为长期投资组合构成之一。

德胜基金评级	一年	两年	三年
收益评级	★★★★★	★★★★	－
收益持续性	★★★★	★★★	－
风险评级	★★★	★★★	－

    *2007年3月评级

    收益稳步上升＋阶段收益特征

    嘉实服务增值基金的收益呈现两个特点：一是稳步上升，二是阶段性收益特征比较明显。

    嘉实服务增值成立于2004年4月；受益于2003年底的行情，嘉实服务成为当时近百亿级基金的一员，发行规模达90亿份。但是当时的市场环境和较大的基金规模使得嘉实服务成立以后长期业绩平平。在2006年后，随着基金规模不断缩水，嘉实服务的业绩也稳步上升，尤其是2006年下半年表现突出，使得2006年全年的相对业绩有了大幅提升（图1）。

    另一个特点是，嘉实服务基金收益呈现比较明显的阶段性特征。如2005年上半年和2006年下半年基金表现相对突出。基金收益的阶段波动有多种原因，而嘉实服务的阶段收益特征和其持股特点及投资风格不无关系，这就值得进一步关注了，因为这能使我们更好地把握嘉实服务增值基金的适当投资时机。我们将在下文详述。

    从收益持续性来看，嘉实服务的收益持续性近期表现不错。一年收益持续性评级获得四星，两年收益持续性评级获得三星。

    图1：嘉实服务历史收益波动

 
    数据来源：德胜基金研究中心

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