价值导向，大盘蓝筹特色

    嘉实服务增值在发行时，提出了泛行业基金的“服务业”基金概念。不过嘉实服务定义的服务业概念远广于狭义理解上的服务业，事实上的投资重点主要偏向了第二产业中的基础设施、地产、资源行业，以及第三产业中的金融服务业。

    而在个股选择时，嘉实服务增值主要采取“以价值指标为基础、在价值基础上求成长”的价值增长策略（GARP）确定具体选股标准。具体体现在低市净率、相对高收入增长的行业龙头企业、优势企业。

    行业投资范围和选股标准两方面结合的结果就是嘉实服务偏向投资于大盘蓝筹特性的股票。从嘉实服务增值历年来的重仓股组合中，嘉实服务的确体现出比较一贯的大盘蓝筹持股特色。

    从组合的估值特征来看，嘉实服务的重仓股组合也基本体现出这一特点：除2006年4季度因投资证券类股票使组合市盈率上升外，各个季度都保持着较低的组合市盈率和组合市净率（表2）。

    表2：嘉实服务历年组合风格特征

季度	组合市盈率	+/-同类型	组合市净率	+/-同类型
2004-6-30	17.05	0.55	3.04	0.32
2004-9-30	19.50	2.58	3.22	0.26
2004-12-31	22.03	2.68	3.14	0.40
2005-3-31	24.04	1.32	3.15	0.26
2005-6-30	24.93	4.49	3.24	0.30
2005-9-30	23.76	2.31	3.14	0.10
2005-12-31	22.93	3.15	3.14	0.36
2006-3-31	17.81	-4.28	2.66	-0.72
2006-6-30	26.92	-11.42	3.15	-1.78
2006-9-30	29.68	-4.78	3.73	-0.73
2006-12-31	47.04	5.81	4.96	-1.00

    稳定持仓，长期持有

    在一段时间内保持相对稳定的投资重点，长期持有是嘉实旗下多只基金的共同风格。在嘉实服务增值基金上也鲜明地体现出这一点。

    在2005年以前，电力、机场、港口、银行等行业的龙头股一直是嘉实服务基金的投资重点；这期间十大重仓股甚至很少变动。在2006年之后，嘉实服务适当增加了操作的积极度，地产、银行、证券成为新增的投资重点。但与同类型基金或与全部基金相比，嘉实服务仍然保持着相对稳定的持仓风格，各季度间重仓股变动未超过5个（表2）。

    稳定的持仓风格也体现在持股周转率上。嘉实服务增值的持股周转率长期低于基金平均水平，与嘉实系其他基金相当（表4）。

    表2：嘉实服务各季度持股变动

季度	持股变动数量	+/-同类型	平均变动
2004-9-30	2	-2.00	4.00
2004-12-31	0	-3.82	3.82
2005-3-31	1	-2.64	3.64
2005-6-30	2	-1.57	3.57
2005-9-30	1	-3.33	4.33
2005-12-31	1	-3.00	4.00
2006-3-31	3	-2.48	5.48
2006-6-30	4	-2.38	6.38
2006-9-30	4	-0.91	4.91
2006-12-31	4	-2.04	6.04

    数据来源：德胜基金研究中心

    表4：嘉实服务历史持股周转率

时间	持股周转率	+/-同类型	同类型平均
2004-6-30	230.90%	-50.25%	281.15%
2004-12-31	111.35%	-120.85%	232.20%
2005-6-30	89.25%	-221.87%	311.12%
2005-12-31	95.17%	-281.56%	376.73%
2006-6-30	284.14%	-345.28%	629.42%

    数据来源：德胜基金研究中心

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