风险水平较低

　　和收益相对下滑不同的是，易方达平稳的稳健风格使得基金的风险一直低于同类型基金。易方达平稳属于资产灵活配置的配置混合型基金，这种基金类型在全部基金中属于中等风险。而在配置混合型基金中，易方达平稳的风险也一直低于平均水平，这与其稳健的投资风格有关（表1）。

　　表1：易方达平稳增长近两年来风险指标

日期	一年标准差	+/-同类型	一年下标准差	+/-同类型	一年最大损失
2004-12-31	2.01%	-0.04%	0.83%	-0.13%	0.00%
2005-3-31	1.88%	-0.06%	0.81%	-0.16%	-4.28%
2005-6-30	2.20%	-0.13%	1.11%	-0.13%	-5.30%
2005-9-30	2.16%	-0.14%	1.13%	-0.14%	-2.75%
2005-12-31	1.88%	-0.22%	1.09%	-0.13%	-8.23%
2006-3-31	1.91%	-0.22%	1.11%	-0.14%	-11.31%
2006-6-30	2.34%	-0.52%	0.99%	-0.26%	-0.38%
2006-9-30	2.40%	-0.42%	1.25%	-0.14%	-6.26%
2006-12-31	2.50%	-0.58%	1.31%	-0.04%	0.00%
2007-03-31	3.09%	-0.75%	1.71%	-0.13%	0.00%

　　数据来源：德胜基金研究中心

　　一贯稳健的投资风格

　　从投资风格来看，易方达平稳增长是典型的稳健型风格。突出表现在低换手率和低换股率。从易方达平稳增长成立起，基金的季度重仓股变化就很少超过3个，这一操作特点一直持续了3年。2006年下半年后易方达平稳开始增加了股票轮换的力度，各个季度间开始出现了阶段性投资品种（表1）。但从持股周转率看，易方达平稳倾向于持有的风格并未改变。持股周转率远低于同期基金平均水平（表3）。

　　表2：易方达平稳近两年季度持股变动

季度	持股变动数量	+/-同类型	平均变动
2004-12-31	2	-0.85	2.85
2005-3-31	1	-2.43	3.43
2005-6-30	2	-1.77	3.77
2005-9-30	2	-1.43	3.43
2005-12-31	1	-2.86	3.86
2006-3-31	3	-2.43	5.43
2006-6-30	4	-1.48	5.48
2006-9-30	3	-1.76	4.76
2006-12-31	6	0.49	5.51

　　数据来源：德胜基金研究中心

　　表3：易方达平稳历史持股周转率

时间	持股周转率	+/-同类型	同类型平均
2003-6-30	142.08%	-200.88%	342.96%
2003-12-31	140.07%	-153.94%	294.01%
2004-6-30	70.97%	-170.88%	241.85%
2004-12-31	75.99%	-172.88%	248.87%
2005-6-30	87.46%	-167.76%	255.22%
2005-12-31	95.86%	-175.89%	271.75%
2006-6-30	192.12%	-405.08%	597.20%
2006-12-31	199.05%	-251.63%	450.68%

　　数据来源：德胜基金研究中心

　　倾向持有的一贯风格在相当程度上是易方达系基金的共同特点，另外也反映出基金经理的个人风格。易方达平稳成立以来没有更换过基金经理（增加过一位基金经理），江作良先生一直担任易方达平稳的基金经理长达四年半，这在国内基金业是少有的。

　　稳健、长期持有是我们在不少绩优基金上看到的一种典型风格。易方达平稳也曾位居这类绩优基金之列。而易方达基金公司的整体投研能力、团队实力、资源储备在国内基金业也是稳居前列，那么为何在牛市下易方达平稳的相对业绩出现明显下滑呢？？

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