宏观经济下半年有望持续“又好又快”的发展历程

　　就整个宏观情况而言，拉动经济增长的投资、出口及内需这三架马车维持良好的运行步伐。从固定资产投资来看，1－5月份新开工项目大幅度反弹，全国城镇固定资产投资的增速达25.9%，其中房地产的增速远远超过了整个固定资产的增速。并且2007年处在“十一五规划”的前期阶段，因此从整个大环境来看，投资的增速有着切实的保障。

资料来源：wind，上投摩根  数据截至日期：2007年5月

　　中国内需增长的动力保持持续发展的态势。首先是城市化进程的不断加快，市区人口继续扩张，提升了居民消费的潜力。目前我们的城市化水平是45%左右，按照相关预测，到21世纪的中叶可以达到65%到70%，也就是说这中间还是有很大的空间；其次是消费结构的升级，国际上来看，一个国家恩格系数达到30%左右是富裕的表征。我们现在城市和农村已经将至45％和40％左右，说明居民的消费能力在不断提升，用于汽车、电脑、家电等耐用消费品的支出明显增长；第三，农村消费方面，新农村建设这块我们迈出了很大的步伐，农村将是很大的消费市场，无论是对家电还是其他消费类产品，农村消费的拉动都将非常可观。

流动性过剩及通货膨胀的基本判断

 2007年1-5月份贸易顺差及外汇储备走势

资料来源：海关，上投摩根  数据截至日期：2007年6月

影响股票市场的举措－QDII及股指期货

　　QDII上半年额度保持快速增长，投资主体逐步放宽，投资范围也有了新的突破。QDII对市场的影响需区别对待，短期来讲，QDII额度有限切市场正处于开发阶段，因此对资金面的影响不是很大，但会缩小H股和A股的差价。长期意义来说，我们认为从QDII的主体增加额度，对资金面势必产生影响，特别是在人民币升值预期即将或已经到位的情况下，QDII投资的潜在成本就会下降，将会加快人民币资产全球布局的进程。

三大主要的投资机会

　　一、央企整合和资产注入。在中国经济的发展过程中，政府逐步体现出对控制央企数目和提升央企质量的决心，目的在于把这些企业做大做强，而央企整合中涉及不少上市公司，也就是说将来有不少上市公司，有可能会该进程中其中获益。从净资产来看，我们整个工业上市公司的净资产只占到整体工业公司经资产的14%，央企整合和资产注入还有很大的发展空间。