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◎亚太(不含日本)各地主要股市表现
| 本币计价 |
2007/8/20 |
第三季以来 |
今年以来 |
| MSCI世界指数 |
411 |
-6.2% |
0.9% |
| MSCI亚太不含日本指数 |
445 |
-3.7% |
9.1% |
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东亚
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香港恒生指数 |
21,596 |
-0.8% |
8.2% |
| 上海综合指数 |
4,905 |
28.4% |
83.3% |
| 台湾加权股价指数 |
8,516 |
-4.1% |
8.8% |
| 韩国KOSPI指数 |
1,731 |
-0.7% |
20.7% |
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东南亚
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泰国SET指数 |
792 |
2.0% |
16.5% |
| 印度尼西亚雅加达综合指数 |
2,042 |
-4.6% |
13.1% |
| 新加坡海峡时报指数 |
3,322 |
-6.4% |
11.3% |
| 马来西亚吉隆坡指数 |
1,243 |
-8.2% |
13.4% |
| 菲律宾综合指数 |
2,884 |
-21.2% |
-3.3% |
| 印度Sensex指数 |
14,428 |
-1.5% |
4.6% |
| 标准普尔澳洲200指数 |
5,933 |
-5.5% |
4.6% |
资料来源：Bloomberg, 原币别计价 / 数据日期：2007/8/20
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◎亚洲股市重挫后，市盈率更具吸引力
<红:市盈率高于亚太平均, 蓝:低于亚太平均>
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12M预期PE |
2007/7/20 |
2007/8/17 |
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全球 |
14.6 |
13 |
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美国 |
15.3 |
13.9 |
|
欧洲 |
15.3 |
11.6 |
|
日本 |
16.9 |
14.7 |
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亚太(不含日本) |
15.7 |
14 |
|
澳洲 |
16 |
14 |
|
中国 |
18.2 |
15.8 |
|
香港 |
17.6 |
15.8 |
|
印度 |
16.8 |
16.6 |
|
印度尼西亚 |
14.2 |
11.2 |
|
南韩 |
13.3 |
11.4 |
|
马来西亚 |
15.6 |
13.5 |
|
菲律宾 |
17.1 |
13.3 |
|
新加坡 |
17.3 |
14.3 |
|
台湾 |
14.1 |
12.1 |
|
泰国 |
11.3 |
10 |
资料来源：JPMorgan, 数据日期2007/8/20 |
亚洲股市于第三季初仍旧维持3月以来的强劲涨势，在中国与印度经济的强劲带动之下，企业获利成长动能充沛，各国股价指数亦纷纷创下历史新高，MSCI 亚太不含日本指数自第三季初至7/23历史高点涨幅有6.7%，大幅优于MSCI世界指数2.1%的表现。若自3月的波段起涨点计算，涨幅更高达26.3%。其中台湾、南韩与印度尼西亚皆在企业预期获利上修之下，自3月以来最高涨幅皆超越3成；而泰国也因政治利空逐渐淡化，预期明年经济将明显回温之下，股市展开强劲落后补涨，自3月以来最高涨幅高达27%。
然而自7/23之后，全球股市遭到美国次级房贷风暴袭击，投资人担忧持续下跌的房价与上升的次级房贷违约率将损及美国的消费信心，进而损伤仰赖大量出口的亚洲经济。随后更在多档避险基金表示严重亏损或冻结赎回之下造成金融市场流动性危机，再度引发股市重挫，MSCI 亚太不含日本指数自历史高点重挫达14.2%(7/23~8/17)，恐慌性的卖压笼罩全数市场，包括台湾、南韩、印度尼西亚及菲律宾股市跌幅逾15%。然而在此波重挫之下，亚洲经济前景仍未恶化，整体亚洲金融机构投资次级房贷证券金额有限，受冲击程度小；而近年来中国与印度的崛起也使亚洲经济对美国的仰赖度降低。股市重挫后，整体股市的获利成长预期不降反升，而市盈率大幅修正之下，提供投资人绝佳的进场时机。
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◎ 新兴亚洲国家经济仍维持高成长率
<新兴亚洲国家经济成长率与IMF预估值>
资料来源：IMF, 数据日期2007/7
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我们认为火热的中国经济成长在消费、投资与出口的全面带动下将持续，且一齐带动整体亚洲区域的经济成长，香港为其首要受惠的地区。在中国观光客到港人数大增，带动零售成长下，香港经济成长率亦持续攀高。股市则期待有QDII开放与个人投资的大量资金流入，有助缩小中国A股与港股价值差异。台韩亦同受中国经济带动，在中国需求相关或下半年销售旺季的电子类股为主要看好族群。澳洲经济稳健成长之余需留意通胀风险。东南亚经济表现强劲，企业获利动能充足，修正后提供良好买点。印度则获利预期转趋保守，市盈率偏高之下慎选标的。整体来说，第四季摩根富林明资产管理对亚太(不含日本)股市看法乐观，建议投资人可逢低进场加码布局。
亚洲经济受美影响程度降低 / 企业获利前景看好 / 修正后更具投资价值
亚洲经济维持高成长率，对美依赖程度下降
◎ 亚洲对美出口比例下滑，转移至亚洲等其它地区
<亚洲不含日本、印度对外出口比例>
资料来源：Morgan Stanley 数据日期2007/7/30
虽然美国住宅房屋已出现自1991年以来最严重衰退，房贷利率上升与房价不断下滑使得次级房贷违约率开始攀升，市场担忧高度仰赖消费的美国经济将因财富效果缩水而加速放缓，出口为主的亚洲经济也恐因此受创。然而IMF在7月的全球经济展望更新报告中，虽然下调了美国今年经济成长预估值至2.0%，然而对今明年新兴亚洲的经济成长率大幅上调，由原先预测的8.8%及8.4%上调至9.6%与9.1%；其中来自中国与印度的强劲经济成长为带动新兴亚洲区域的主要动力，预期今明年中国经济成长率将达11.2%与10.5%，而印度也将成长9.0%与8.4%；显示在中国与印度的强大需求崛起之下，过去亚洲国家经济与美国高相关性可望逐步减少，转而走向亚洲区域内部需求支撑的经济。
由亚洲各国对外出口比例中亦可发现，近10年来对美国出口比例由20%之上逐步下滑至2006年约为17%，而对亚洲出口比例则由原本35%左右增加至2006年将近有40%，而除了美欧日亚洲之外的其它地区出口比例也在过去10年来增加约3%~4%，因此若美国经济进一步放缓，消费力道萎缩，亚洲经济仍足够强壮吸收负面冲击，不致因美国影响而大幅降温。
企业获利上调比例大增，与全球连动关联减少
◎ 亚太企业获利上调比例与全球领先指标关联降低
<红: 亚太企业获利比率，蓝: OECD领先指标>
资料来源：Morgan Stanley, 数据日期2007/8/13
过去OECD领先指标对于亚洲景气有显著的先行效果，因亚洲国家GDP中有4成来自出口贡献，因此全球景气与需求的强劲与否对于亚洲经济发展有显著影响力，然而近年来在中国经济的崛起之下，亚洲的经济领先指标开始与全球脱钩。而若由企业获利表现来看，过去分析师调升亚太企业获利比率亦与全球领先指标有显著相关性，然而近期美国景气降温使得OECD领先指标徘回在近年低档，但亚太企业获利调升比率却已一飞冲天。尤近期内虽全球股市重挫，但分析师对于亚太企业的获利预期仍持续上调，根据IBES统计，7/23全球股市重挫前，市场预估亚太不含日本企业今明年EPS成长率可达12%及11.6%，而目前(8/20)市场预估今明年EPS成长率达15.2%与12%，高于股市修正前的预估值，显见此次修正仅是短期流动性疑虑与投资信心变化造成，对强劲的亚洲总体经济与企业获利无明显冲击。
亚太股市修正后市盈率重回历史平均
若由市盈率的角度观察亚洲股市投资价值，在近期跟随全球股市修正后，亚洲股市的市盈率再度回到历史平均水平，虽然仍略高于美国股市市盈率，但在企业强劲的获利成长表现之下，未来亚太(不含日本)股市仍有行情可期。原市盈率略偏高的澳洲、中国、香港、菲律宾及新加坡等股市，在此次修正后市盈率又再度落回16倍之下，对经济成长与获利动能强劲，加上改革或政治利多话题不断的亚太股市，提供此波多头行情中的绝佳加码时点。
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◎ 亚太股市市盈率修正后更具吸引力
<橘: 预期市盈率，绿: MSCI亚太不含日本指数>
资料来源：Morgan Stanley 数据日期2007/8/17 |
投资风险：美国次级房贷发展、中国经济与政策变化，以及各国政治发展
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◎ 至2008年第四季仍可能为次级房贷违约高峰
<2007-2012年次级房贷利率重设金额变化>
资料来源：Credit Suisse 数据日期2007/8/15
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而第四季投资亚太股市仍存在几点风险，首先为近期美国次级房贷风暴造成全球金融市场风暴恐仍未完全消散，市场情绪依旧敏感脆弱，若再有传出次级房贷违约上升或避险基金严重亏损消息，即可能再度引发市场波动升高，尤其目前仍处于美国次级房贷利率重设高峰，在房贷利率仍处相对高档之下，至2008年第四季仍可能见到违约金额持续增加。另外中国经济与宏观调控政策变化亦为密切关注焦点，在中国公布强劲的第二季GDP成长率与大幅攀高的消费者物价之后，中国经济过热的疑虑也大幅升高，虽在北京奥运前中国官方不至于采用较激烈方式强迫降温，但仍须密切注意不断释出的宏观调控政策可能影响未来亚洲经济成长预期。最后，未来半年亚洲有多个国家将举行重要选举，包括10月澳洲国会大选、12月泰国国会与南韩总统，以及1月的台湾立委及3月总统大选等，虽预期选举过程的政策利多或选举结果将有利政经发展，但若发展出乎市场意料或发生无法预测的重大变化，则可能冲击市场信心，尤其是泰国与台湾的选举。
东北亚：中国经济成长持续强劲，台韩港股市受惠看升
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◎ 第二季经济成长率创下1995年以来新高
<中国实质GDP年成长率>
资料来源：Bloomberg, 数据日期2007/8/22 |
第二季中国GDP成长率大幅超越市场预期，以11.9%的高成长率创下近12年的最快成长幅度，其中无论于消费、资本投资或出口等皆出现全面性的大幅成长，7月份工业生产与零售销售亦分别达到18%与16.4%，显示中国经济的快速崛起之势锐不可挡。然而经济学家们担忧如此惊人的高成长率恐有过热疑虑，尤其于不动产市场、资本投资或股市上的过热尤其明显，而原先于过去两年稳定的物价，亦在今年出现了显著攀扬，更增加了中国官方稳定经济发展的压力。
◎ 中国通胀率大幅攀升超越存款利率
<黑: 一年期指针存款利率，橘: 消费者物价年增率>
资料来源：Bloomberg, 数据日期2007/8/22
受到全球食物价格上扬所影响，加上中国猪只短缺、及华南地区洪灾等影响，7月份中国消费者物价年增率大幅攀升至5.6%，将与一年期存款利率的差距扩大，中国人民银行担忧存款的吸引力下降，可能加速资金流入过热的股市之中；为此今年以来中国人民银行已4度宣布升息，将存款利率调升至3.6%，6度调升存款准备率，并发行总值达1.55兆人民币的特别债券以吸收市场上过多的资金，然而在人民币升值幅度有限的情形下，强劲的出口成长仍不断在市场上注入大量的资金。在2008北京奥运前，中国官方应不致冒险以较激进方式使经济降温，因此预期火热的中国经济将难出现显著降温，然而投资人仍需关注中国宏观调控政策的发展，以及经济与股市过热之后的潜在危机。
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◎ 观光客到港消费大增带动零售销受维持高成长
<香港零售销受金额年成长率>
资料来源：Bloomberg, 数据日期2007/8/22 |
走过SARS风暴的阴影之后，香港的观光事业与经济又重回成长的轨道，尤其有了中国经济强劲成长的带动，大量中国观光客的消费更激励了香港零售的蓬勃成长，6月份香港零售销售成长达14.3%，经济成长率也随之攀高；第二季香港GDP在消费支出、出口与投资的同时带动之下，年成长率达到6.9%，高于第一季的5.7%与市场预期的6.2%。而除了经济成长的基本面之外，中国为疏导国内过多的资金以避免股市过热，陆续对银行、投信、券商及保险等合法本国投资机构(QDII)放宽对海外投资限制，JPMorgan预期明年QDII对外投资金额可能达900亿美元，首先受惠的即为香港股市；另中国官方也宣布将试行开放中国个人投资香港股市，目前中国存款金额总计高达17兆人民币，中国官方的疏导政策有助缩小中国A股与香港股市的价差，减低中国股市的泡沫压力，更提供香港股市潜在的大量资金动能。
◎ 第二季后市场对南韩企业获利预估上调
<IBES预估南韩企业今明年市盈率>
资料来源：JPMorgan, 数据日期
2007/8/20
南韩股市于3月份的波段低点后，股市展开强劲的涨势，在造船类股、营建类股的新接订单不断，获利数字也超越市场预期之下，由3月低点至7/23历史高点涨幅高达44.8%，而电子类股也在下半年销售旺季即将到来，包括TFT-LCD面板与DRAM价格止跌回稳，市场看好科技类股下半年的表现之下纷纷上调今明年南韩企业的获利预估；根据IBES的统计，南韩企业平均EPS成长率今明年可达11.5%与14.6%，然而预期市盈率在此波大跌修正后仅有11.4倍，于亚太地区中仅高于泰国与印度尼西亚，可说是物美价廉，投资人可逢低加码南韩内需题材类股，或有全球强劲需求支撑的造船、营建与科技类股。另去年以来对投资南韩股市不甚积极的南韩散户投资人也在第二季后归队，第一季南韩散户投资人总计于股市中买超2.7亿美元，第二季则大举增加至14.7亿美元，因此虽然外资于南韩股市转买为卖，但在散户信心归队之下，指数依旧维持强势表现，未来南韩股市的资金动能依旧不虞匮乏。
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◎ 市场对台湾企业获利预估持续上修
<IBES预估台湾企业今明年市盈率>
资料来源：JPMorgan, 数据日期2007/8/20
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台湾股市则在3月初的修正后，加权股价指数由7,300点直奔7月最高达9,800点，涨幅达31%。包括预期下半年获利将有成长表现的科技类股，以及与中国需求相关的中概题材类股，皆是带动指数强劲上涨的主要族群。而自第二季以来，IBES的统计亦显示市场对今明年台湾企业的获利预期持续上调，科技股为主要的上调族群，预估今明年台湾整体企业EPS成长率可达31.5%及17.4%，然目前预期市盈率仅有12倍，于亚太地区中仅高于南韩、印度尼西亚及泰国。在下半年销售旺季即将到来，明年1月立委选战与3月的总统选战热度也不断加温，预期企业获利可望有亮眼表现，激烈的选战也将促使政府不断推出政策利多，激励市场投资人信心，第四季可望展开选举行情。而资金面也有内外资齐手加码，由3月至7月的这波大涨，外资总计加码高达133亿美元，为推升指数上攻9,800点的主力，近期国内投信亦募集多档「爱台湾」基金，预计约有400亿资金进场加码台股，劳退基金也计划将有15%的资金于10月进场，约有300亿的金额，此波资金行情可说是一发不可收拾，投资人可逢低加码中概相关，或受次级房贷影响甚微，营收成长可期的科技类股。
澳洲经济成长动能无虞，通胀与央行动作为关注风险
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◎ 澳洲央行持续升息因应潜在通胀压力
<黑: 澳洲CPI年增率，橘: 澳洲央行指标利率>
资料来源：Bloomberg / 数据日期2007/8/22 |
澳洲股市第三季以来下跌5.5%，为亚太(不含日本)股市中相对落后者，因7月下旬爆发的美国次级房贷风暴扩及部分澳洲企业，包括麦格里银行宣布旗下两档避险基金面临严重亏损，Basis Capital Fund Management亦有基金损失惨重，另有房贷业者Rams Home Loans Group因市场流动性不足无法清偿债务，金融类股遭受重创领跌澳洲股市；另经济成长疑虑使金属价格重挫，因而使矿业类股表现不佳。然而澳洲的经济成长与企业获利前景并未因此事件而转坏，目前澳洲的经济仍在连续第16年扩张的成长趋势中，失业率下滑至4.3%，为近33年低点，消费者信心虽受到次级房贷风波与股市重挫影响而拉回，仍旧处于111的高档。
由企业获利面来看，7月股市重挫前市场预期今明年澳洲企业EPS成长率为8.8%与8.9%，而目前(8/20)IBES的统计则显示市场预期今明年EPS成长同达到9.6%，高于股市重挫前的预估值，市盈率也修正至与区域平均相当的14倍，为买进体质稳健澳洲股市的良好时点。然而需注意金融类股可能持续受到美国次级房贷事件影响，加上澳洲央行积极升息压抑潜在通胀压力；虽近期整体CPI年增率下滑至接近2%，但在全球食物价格大涨，国内需求强劲之下，通胀压力依旧存在，央行日前也调高通胀率预估值，预期年底将升至2.5%，至明年6月将升至3%。目前央行已升息至6.5%的11年高点，JPMorgan预期至年底有机会升息至6.75%，不利市场信心与资金面发展。
东南亚：近期修正无损经济成长趋势，企业获利动能依旧看好
新加坡营建地产需求强，金融受次级房贷影响有限
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◎ 新加坡经济强劲扩张，营建业蓬勃成长
<黑: GDP年成长率，橘: 营建部门年成长率>
资料来源：Bloomberg / 数据日期2007/8/22
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新加坡股市于第三季以来下跌6.4%，在亚太(不含日本)股市中相对落后，因美国次级房贷风暴席卷全球金融类股，包括星展银行、华侨银行与大华银行等皆表示有投资与美国相关的CDO产品，因而使股价表现不佳，然根据里昂证券统计，上述三者银行投资于CDO产品总金额仅有15.4亿美元，其中仅有少部份为次级房贷证券，因此预期受创程度有限。
而第二季新加坡GDP年化成长率高达14.4%，创下近两年来最快成长速度，大幅高于政府预测的12.8%与市场预期的12.4%，其中营建产出较去年成长17.6%，仍为带动新加坡经济成长的主力。新加坡政府也上调全年经济成长率预估至7%~8%，显示新加坡的低利率、低税负及低门坎的投资环境吸引外资不断进驻投资之下，于金融与地产等产业仍带动经济蓬勃成长。整体股市市盈率也在近期修正后，由17.3倍大幅降低至14.3倍，虽略高于区域平均的14倍，但经济成长与企业获利前景看好之下，未来股市仍有高点可期。
东南亚各国内外需成长依旧强劲，市盈率修正后更显投资价值
◎ 东南亚三国的通胀驱向稳定
<灰: 马来西亚，蓝: 菲律宾，深蓝: 印度尼西亚>
资料来源：Bloomberg / 数据日期2007/8/22
印度尼西亚、马来西亚、泰国与菲律宾等股市在此次全球股市修正中亦受创不轻，虽其金融机构投资于美国CDO产品金额有限，据里昂证券统计共仅有9.8亿美元，且其中大多数与次级房贷证券无关，此次重挫主要反应投资人对于近期金融市场波动过大，出脱手中较高风险资产的避险效应所造成，属新兴国家的东南亚各国因此亦遭到牵连。其中泰国跌幅约12%表现相对强势，马来西亚跌幅约13.8%，印度尼西亚与菲律宾则跌幅较重，分别达19.8%与22.8%。然而多数企业体质与获利依旧稳健，总体经济亦在全球的需求带动下持续成长，各国通胀仍处于相对低档，央行得以维持低利率水平刺激需求与贷放成长；市盈率于修正后皆落于10倍至13.5倍之间，使价值面看来更具吸引力。
马来西亚消费者物价年增率自年初3%之上，下滑至6月仅有1.4%，稳定的通胀率使得央行得以维持利率于3.5%，以低利率持续供给经济成长所需资金动能。而自7月1日起，马来西亚政府也调升公务人员薪资，幅度自7.5%至42%不等，为自1992年以来首次调升，预计将有逾160万公务员与受雇人员受惠，约占马来西亚劳动人口的15.4%，以及全国人口的6%。预期调薪的效应在下半年开始发酵，于内需消费以及金融服务等产业皆可望受惠，搭配良好财报数据与预期政府下半年将推出多项重大建设案，第四季马来西亚股市可望有所表现。
印度尼西亚央行则预期明年经济成长率可望加速至7%之上；而通胀状况持续稳定，央行可维持其降息的脚步，目前印度尼西亚央行已降息至8.25%，JPMorgan预期至年底将降息至8%。而至7月通胀率约为6.1%，央行表示若通胀率保持于6%之下，可望在明年底前降息至7.5%，维持低实质利率水平。外资今年以来则累计买超25.7亿美元，已超越去年全年买超18.8亿美元的金额，若维持此买超速度，全年买超金额可望大幅超越2004年的21.5亿美元记录。
菲律宾通胀则在披索的升值帮助之下，降低食物、原油等进口价格，使通胀得以维持于低水平。7月份通胀率仅有2.6%。菲律宾央行也自2003年以来首次宣布降息1.5%，将指标利率由7.5%大幅降至6%，显示菲律宾央行对于经济成长与通胀稳定的信心。然而菲律宾政府的财政赤字仍是阻碍经济成长的主要隐忧，今年上半年政府财政收入预计将落后目标500亿披索，单是5月份赤字金额就达418亿披索(约9亿美元)，日前信评机构惠誉也表示菲律宾全年预算赤字可能大幅超越政府目标，影响股市投资人信心。
泰国经济则可望在顺利重组民主政府后，民众对政府与经济信心回复，加上全球经济热络的带动，出口持续畅旺之下，经济成长率在2008年回升至5%之上，企业获利动能也预期回升。今年以来外资买超泰国股市26.4亿美元，超越去年全年的21亿美元；且目前泰国股市市盈率仅约10倍，为全亚洲地区主要股市中最低者，过去的涨幅与市盈率皆大幅落后邻近地区，更显泰国股市的投资吸引力。然而政治情势尚未完全明朗，下半年的多个重要政治事件影响未来几年泰国政经发展甚巨，包括9月陆军总司令宋提退休后的动向，以及11或12月将举行的国会大选，若发展不如市场所预期，则可能大大不利股市走势。
印度央行升息与货币升值损及企业获利成长
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◎ 央行实行升息与货币升值策略并行
<黑: 印度央行Repo利率，橘: 卢比/美元汇率>
资料来源：Bloomberg / 数据日期2007/8/22
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在央行停止升息之后，第二季开始印度股市摆脱第一季的弱势表现，在外资的持续汇入推动下，由3月的低点至7/23涨幅达26.7%，略优于整体区域平均的26.3%，而近期与全球股市修正幅度也仅有10.1%，优于整体区域的14.2%。在外资的推升之下，印度股市的上涨动能依旧持续，累计今年以来买超达80亿美元，为外资在亚太(不含日本)股市中买超金额最高者。
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◎ 2月以来市场对印度企业获利预估转为保守
<IBES预估印度企业今明年市盈率>
资料来源：JPMorgan, 数据日期2007/8/20
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虽然此次IMF于7月的经济展望更新报告中，印度为主要调升的国家，预估今明年经济成长率高达9.0%及8.4% ，显示经济成长的强劲动能无虞。然而受到近期大幅升息的影响，加上央行放手让印度卢比兑美元升值以减缓通胀压力，许多企业获利面临资金成本升高与出口竞争力下滑，市场因而对于印度今明年企业获利预估转趋保守，股价表现因而不似往年般的强劲涨升。且预期市盈率在近期修正后仍有16.6倍，高于区域平均的14倍，投资人需慎选价值面合理、获利成长动能强劲、受利率与汇率影响较少的类股为宜。
整体而言，第四季投资亚太(不含日本)股市需留意风险包括近期市场波动程度扩大，市场情绪依旧敏感脆弱，若再有不利消息传出则可能再度引发市场波动升高，尤其目前仍处于美国次级房贷利率重设高峰，在房贷利率仍处相对高档之下，至2008年第四季仍可能见到违约金额持续增加。另外中国经济与宏观调控政策变化亦为密切关注焦点，须密切注意不断释出的宏观调控政策可能影响未来亚洲经济成长预期。最后，第四季亚洲有多个国家将举行重要选举，预期选举过程的政策利多或选举结果将有利政经发展，但若发展出乎市场意料或发生无法预测的重大变化，则可能冲击市场信心。然而就基本面来说，亚洲(不含日本)经济受美国连动程度逐渐降低，转而受中国、印度及整体区域内部成长带动程度提高，近期美国次级房贷风波对亚洲影响有险，企业获利前景持续看好，在股价大幅修正后整体市盈率仅有14倍，更显具投资价值价值；资金面亦有外资持续加码多数股市，本土投资人亦信心充足，在实质利率水平仍低之下，资金行情仍将持续发烧。第三季的修正过后，提供投资第四季行情的良好时机，投资人可逢低进场加码亚洲(不含日本)股市。
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