中国人民大学信托与基金研究所  执行所长 邢成博士

　　系列三：  综合化经营寻求切入点，银信融合纵深发展

　　“稳步推进金融业综合经营试点”是我国“十一五”规划中对金融体制改革提出的一条重要思路。中国银监会主席刘明康也明确提出“将研究稳步推进金融业综合经营试点的措施，选择有条件的银行开展综合化经营试点”。显然，面对2007年外资银行将全面进入国内市场，携综合经营之优势，对国内银行形成巨大压力的严峻挑战，我国金融机构顺应国际上金融混业经营的主流趋势，逐渐向综合化经营模式过渡和转型，已经成为当前我国各金融机构的迫切任务和现实选择。

　　具有突破性创新价值的银信融合出现在银监会2005年正式颁布实施《商业银行人民币理财暂行管理办法》，商业银行人民币理财业务正式走上前台以后，经过不断摸索和大胆创新，商业银行和信托公司于2006年合作推出了我们称之为“双层信托.银信链结理财产品”，即先由委托人与商业银行以人民币理财产品为载体建立第一层信托关系；然后再以商业银行为单一机构委托人与信托公司以单一资金信托产品为载体建立第二层信托关系。银信之间这一创意无限和无比精巧的制度合作与产品设计，使一只完全适应混业经营趋势和市场运行规则要求的银信链结理财产品跃然而出，为银信实现战略融合开创出了无限的发展空间和想象空间。

　　自2006年5月兴业银行、民生银行率先将人民币理财产品链接信托投资计划以来，信托投资类银行理财产品成为投资热点。近日，建设银行、光大银行、民生银行、兴业银行等几乎同时推出信托投资类理财产品。其中，建行与民生、兴业还不约而同地投向了联通新时空信托贷款项目。5月16日，民生银行就率先推出了非凡理财T1、T2计划，用于投资平安信托发行的吉林省江珲高速公路贷款项目资金信托计划，并于6月份又推出了T3、T4计划，继续追加对于上述项目的投资。民生银行人民币非凡理财产品产品先由民生银行对委托人发行募集规模为5亿元人民币，并由民生银行管理，民生银行代表所有客户作为平安信托吉林江珲高速公路项目贷款资金信托计划的单一委托客户，对信托计划受托人以及高速公路项目进行监控。国家开发银行在贷款到期日履约发放后续贷款，为借款人提供充足的还款资金；国开行负责贷后监控和管理，在借款人违约时，按照合同约定有权直接扣收还款资金，确保贷款安全。民生银行明确指出：随着未来银行竞争的加剧，加强资产管理业务、大力发展中间业务已成为国内商业银行今后发展的一个重要方向。6月23日，光大银行与联华信托联合，在福州分行发行了阳光理财T计划第一期，该理财计划集合的资金用于投资联华信托的信托理财计划。6月28日，光大银行再度发行阳光理财T计划，此次发行的产品期限分别为1年期和2年期，分别投资于中海信托和中信信托的资金信托计划。据了解，该产品规模较大，同时在上海、大连等多个城市销售。进入8月份，国有商业银行 “巨鳄”工商银行也随后跟进，推出了 “稳得利”系列信托链接理财产品，从而使这一理财产品模式更增添了几分气势。

　　T系列计划的发行，表明为了提高人民币理财收益，银行已将收益比较高的信托理财产品作为投资标的。从6、7月份发行的投资信托计划的人民币理财产品看，年收益率基本在2．88％～3．5％之间，普遍高于投资于其他方向的人民币理财产品。同期发行的信托理财计划的预期年收益率基本集中在5％左右。从投资信托计划的理财产品被称为“T计划”可以推断，这样的理财产品必然会系列发行，成为银行理财的重要品种之一。

　　2006年5-8月商业银行部分银信链结理财产品一览表

　　在我国金融业综合化经营，主要是指商业银行不仅能经营传统业务，还能经营原属于证券、投行、保险、信托公司的业务，以及衍生金融业务。商业银行综合化经营的实质是在风险可控的前提下，通过经营多领域金融业务，以实现现代商业银行资本节约、收入多元化和差异化竞争的要求。

　　混业经营早已成为国际金融业发展的主流模式。主要发达国家金融业基本经历了从粗放型的混业到分业经营再到高层次混业经营模式的发展历程。除欧洲国家和日本早在上个世纪90年代前就完成了金融业混业经营模式的改革之外，最具标志性的是美国也于1999年由国会通过《金融服务现代化法》，从而全面终止了长期实行金融分业经营的体制，而进入金融混业经营的时代。

　　从国际金融业的经验来看，综合化经营一方面提高了服务效率，降低了经营成本，另一方面也有效地分散和降低了经营风险，并最终增加了盈利。据有关数据表明，美、欧等西方国家商业银行的中间业务等非利差收入占到总收入的50%以上，最高达到60%-70%；从国内来看，利率市场化改革不断深化，商业银行竞争更加激烈，金融市场的发展使企业融资的“脱媒”趋势日益明显，客户多样化的投资需求和理财需求，也要求金融业提供多元化、综合化金融服务。我国按照入世承诺全面对外开放金融服务业，必然进一步要求我国金融机构特别是商业银行提高市场竞争力，实现综合化经营。