中国人民大学信托与基金研究所  执行所长 邢成博士

　　系列七：  QDII明指信托公司，理财业务范围有望大幅拓展

　　2006年4月14日零点，QDII宣告放行。中国境内的银行、基金以及保险机构分别获得了在境外投资股票、固定收益类产品及货币市场工具等不同的投资权限。从2006年7月底首个QDII(境外代客理财)产品露面以来，短短几个月间，QDII产品快速扩容。目前，获得QDII资格中外资银行共有17家，共获得131亿美元额度。目前市场上共推出9款银行QDII产品，人民币认购额近23亿元（美元认购额近9000万元）。种种迹象显示，银行QDII目前正在提速，近日在香港召开的银行QDII业务联合工作小组第一次会议，就是一个最好的注解，来自中国银监会、国家外汇管理局、香港金管局和香港证监会4家机构的多位监管者参加会议。中国银监会副主席唐双宁表示，希望更多的银行能开展QDII业务。

首批获得QDII业务资格银行名录

　银行已发行的QDII产品一览

　　由上表可知，继中行首家推出QDII产品后，工行、建行、交行等陆续推出了其QDII产品，其预期收益在3%至7%之间。但产品推出后，却一时“门庭冷落”，未曾出现投资者追捧的场面，中行和工行QDII在京沪等地推出的相关产品曾在一段时间出现“零成交”。此后华安基金推出了“华安国际配置基金”QDII产品。主要投资于固定收益产品、股票、房地产信托凭证以及商品基金，其预期年投资收益率可以达到10.55%。9月5日，交行推出第二期代客境外个人理财产品——“汇聚通”自动提前终止式指数挂钩投资产品，潜在回报与香港恒生指数的表现挂钩，最高年收益率可达8%，预期收益也开始提高。

　　在首批QDII“出海”遭遇尴尬之后，并银行、基金逐步提高的预期收益之时，国家外汇管理局9月6日出台的《关于基金管理公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》，明确了基金管理公司境外证券投资的业务流程及相关监督管理内容。有关管理层指出，近期一些银行和金融机构获批QDII，开始在境外进行理财和投资，要保证境外理财、投资的安全，一定要对这些产品相应的投资工具进行市场风险管理，这就需要国内衍生品市场有配套的发展，以便更好地控制风险。

　　与之形成鲜明对比的是，信托公司QDII管理办法还处在银监会和国家外汇局征求意见的阶段，信托公司的QDII资格刚刚开始申报审批。中国银监会副主席蔡鄂生2006年10月23日在全国信托业第二届峰会论坛上表示，银监会支持信托公司开展创新类业务，目前部分符合条件的信托公司QDII业务资格已经在审批之中。中信信托和上海国际信托因为背靠实力较强的控股集团，在海外都有相应的分支机构，率先原则上获准先行试点QDII业务的进展。这毕竟使整个信托业看到了一些希望。实事求是而言与银行和基金相比，信托公司无论在产品设计上，还是在境外投资经验、风险抵御能力上，尚都存在一定差距。而在国内各大金融机构竞相申办QDII的背景下，即使信托公司QDII资格和购汇额度获批，其产品设计也可以借助境外金融机构的力量快速完成，但投资人是否能认同信托公司的QDII产品尚待市场进一步考验。特别是在其他金融机构已经大幅提高其QDII产品预期收益的情况下，信托公司QDII产品可能出生伊始就面临极为残酷的生存和竞争环境。加之近年来几乎所有信托公司的外币业务都已停顿。对外汇领域和海外投资渠道和工具已经十分生疏，这一切都昭示信托公司开展QDII业务之路注定不会是坦途一条。

　　当然，我们应当清醒认识到信托公司试点QDII的意义决不在眼前利益和生存意义，而在于长远意义和发展意义。特别是根据最新修改的《信托公司管理办法》和《集合资金信托计划管理办法》的主导思想，今后信托公司的功能定位特别要侧重于规模性的资产管理业务，以机构投资者和高端的合格投资者作为主要客户群体，在此前提下，信托公司通过取得QDII资格，彻底打破地域限制瓶颈、国界限制瓶颈以投资领域限制瓶颈，全面提升自身的资产管理能力和投资理财能力，保证委托人信托资产的安全性和收益性，充分体现信托理财“量体裁衣”个性化服务的经营特色，进一步满足不同委托人的多元化理财需求，就显得具有十分重大的现实意义和深远的发展意义。