央行昨日定向发行1000亿1年期票据，并按新增贷款比例分配

　　昨日，央行向公开市场一级交易商的国有 银行和部分股份制商业银行定向发行了人民币1000亿元的1年期票据，发行价格97.93元，发行利率2.1138%。 有市场人士分析，央行此举意在收紧市场流动性，从源头控制信贷规模，同时也表明央行近期出台紧缩政策的可能性较小。

　　按新增贷款比例分配

　　此次票据发行，采用了固定利率方式，收益率为2.1138%，较周一发行的550亿元1年期央票收益率2.2704%下降了16个基点。一位券商人士认为，央行是希望回收市场充裕的流动性，又不希望看到市场利率上升太快。

　　据有关人士透露，昨日发行的央票针对性很强，前一阶段信贷规模放大较快的银行是主要定向目标，按照各银行4月的新增贷款量比例分配，其中中行80亿，工商银行150亿，农业银行200亿，建设银行280亿，此外还包括招商银行50亿元，光大20亿，民生、兴业、浦发等亦被央行"定向"。对此，分析人士认为，央行的行为具有一定的惩罚性，可能是对这些银行前一阶段信贷增速较大的警示。

　　江南信托固定收益部何俊认为，近期宏观经济数据包括贷款数据增速较快，并且央行可能认为当前还不是进一步出台紧缩性政策时机，因此发行了定向央票，从而达到了和提高存款准备金率类似的效果。

　　一举两得

　　在兴业银行交易员聂曙光看来，面对四月份不太理想的金融数据，央行发行定向票据是走了一招妙棋。此举带有对四月份依然猛增的贷款数据和过高的货币供应量的警示意义，但此外可能还有更深层次的含义。他认为，5月份以来央行公开市场操作的力度并不大，而据测算，为对冲到期的央票和新发生的外汇占款，央行在5月份实际需发行的央票不少于3000多亿。现阶段，我国央行货币政策的中介目标依然是数量型的M2，利率只是兼顾，但是去年以来，在人民币汇率改革的压力下，为了保持与美元3%的利差，央行已经将货币市场利率作为了十分重要的操作目标，此举面临的一个重要问题是央行如何兼顾两个目标：在保持低利率的目标下，就有可能不能达到货币供应量的控制目标。央行通过发行定向票据，可成功化解这一对矛盾，同时达到货币供应量和货币市场利率两个政策目标。

　　央行向商业银行定向发行票据不是第一次，去年12月央行就曾向以四大国有银行为首全国性商业银行定向发行了约500-600亿元一年期央票，回收当时市场过于充裕的资金。分析人士认为，央行此举对于缓解市场利率升势和流动性过于充裕都起到了良好的作用，并且预期今年可能继续采取定向发行央票手段。

　　准备金调整可能性下降

　　随着4月份信贷数据的继续快速增长，市场对于央行可能出台进一步紧缩措施的猜测再度升温，甚至有消息猜测调整的时间可能在6月份。但昨日央行大规模定向发行央票，在一位大行人士看来，显然是不希望采取调整准备金率的措施。4月28日央行调高贷款基准利率虽然在信贷需求上起到一定的控制作用，而真正的根源流动性问题并没解决，定向央票就恰到好处的既收紧了流动性，又不会给市场造成太大创伤。

　　近期也有央行货币政策委员会秘书处负责人表示﹐央行不会仅仅基于4月份的货币供应数据就采取任何新的政策措施，在制定货币政策的时候﹐央行一贯坚持长远眼光﹐任何政策的变化都不能太快。如此看来，昨日的公开市场操作无疑进一步明确了央行短期内不会加息的意图。

　　不过，也有人士认为，目前断言央行完全不再推出紧缩政策尚为时过早﹐今后两个月的金融数据仍值得关注。聂曙光认为此举表明央行短期内不会出台紧缩政策，但也反应了央行对当前经济金融运行状况的判断依然不能乐观。若经过一段时间的观察，效果依然不明显，央行必然出台更加严厉的紧缩政策。