在中国证券市场股权分置改革基本完成，市场即将踏入一个发展新纪元的大背景下，长盛基金公司历经多年跟踪研究，将于近期推出又一鼎力之作——长盛中证100指数基金。它专门投资于从沪深300中精选出来的100只蓝筹股，必将成为投资者盛世掘金的新利器。

 

　　一、好的指数基金不仅能赚钱，而且可以陪伴终生

 

　　牛市时很多投资人常常感叹“赚了指数不赚钱”，其实选择一个好的指数基金进行投资即可解决这个问题。可以选择一个好的指数基金陪着你慢慢变老，因为所有的证券指数从一个相对长的时间来看都是上涨的。

　　上个世纪70年代美国诞生首只指数基金，到了90年代，随着美国股票市场迎来一个空前的大牛市，指数基金得到爆发性发展。1980年美国投资人持有的指数基金为100亿美元，到1996年美国投资人持有的指数基金已经超过了10000亿美元。

 

　　研究表明，从1972年到2002年，指数基金15.8%的年收益率远高于普通股票基金的年收益率，30年间，只有10年有50%以上的普通股票基金战胜了市场，而其他20年战胜市场的普通股票基金的比例都低于50%，在接近2000只股票基金中，连续8年超越市场的普通基金只有1只。

图1：业绩超越S&P500指数的美国股票基金比例

资料来源：Morningstar Inc.

 

　　既然积极投资的普通股票基金总体并不能跑赢大盘，那么不妨选择好的指数基金以取得市场应得的收益。一般而言，指数基金与普通股票基金比，具有以下优点：

　　一是管理费用比普通股票基金低一半左右。基金在运营过程中产生的费用主要包括两部分：一是基金运作按照规模提取的管理费与托管费，二是投资过程中产生的交易费用。指数基金上述两种费用远远低于普通股票基金，以长盛中证100指数基金为例：按照基金合同规定基金管理费率与托管费率为0.75%和0.15%，而普通股票基金的管理费率与托管费率一般为1.5%和2.5%，二者比较低了一半以上。普通股票基金的交易费用，初步估算约占净资产规模的1%，而指数基金由于跟踪复制指数，周转率远低于普通股票基金，因此，其交易费用接近为零。

　　二是充分分散化投资。 “不把鸡蛋放在一个篮子里”的道理告诉我们：投资者只有分散投资，才能减少由于个别股票业绩下滑，导致股票价格下跌对组合净值的影响，从而实现了分散投资获得长期收益的目标。也正是由于分散化的投资策略，指数基金一般不会受到投资规模的限制，资产流动性更好。

 

　　三是流动性高。指数化投资采取跟踪指数的方法，按指数构成比例持有成份股，资产流动性好，指数基金管理人可以保持较低的现金资产，而不必为变现困难或预防赎回保持大量现金资产。

 

　　二、权威指数优势突出，百家蓝筹皇冠明珠

 

　　长盛中证100指数基金除了具有指数基金共有的特性外，同时还具备一些特殊的优势。

 

　　1、权威的目标指数

 

　　长盛中证100指数基金所跟踪的中证100指数是中证指数有限公司推出的权威指数，所有标的股票全从沪深300中优中选优产生。该指数横跨深沪两个市场，由境内外权威专家组成的中证指数专家委员会负责研究并确定中证100指数的编制规则与调整程序，也是未来股票指数期货产品的备选指数。

 

　　2、中证100指数汇聚了国内百家优质的蓝筹上市公司

 

　　投资指数基金实质上是分散投资目标指数所包含上市公司的组合，指数包括的成份股质量是指数基金投资者关注的焦点。中证100指数成份股几乎囊括了各个行业的龙头上市公司，上市公司治理结构规范，内部管理严格，具有良好的市场代表性。尽管100只股票仅占沪深市场挂牌股票数量的7%，但其总市值却达到了2.19万亿元，约占沪深市场47%，流通市值0.523万亿元，约占沪深市场36%，中证100指数成份股在过去一年中平均日成交金额72亿元，占沪深市场总成交金额的40%。据2005年上市公司年报显示，2005年中证100指数样本股净利润为1408亿元，占沪深上市公司净利润总额的68%（图2）。中证100指数样本股加权平均每股收益分别为0.40元，比沪深两市上市公司平均水平高出82%。2005年中证100指数分红总额分别为614亿元，占沪深两市A股上市公司分红总额的64%（图3）。此外，根据2006年3月31日基金季报数据统计：基金市场现有181只股票基金前十大重仓股资产规模约900亿元，其中投资于中证100成份股的资产总额达到了672亿元。无疑中证100指数的100只成份股是各种股票型基金持有核心战略资产。

 

表1：中证100部分重仓成份股盈利性及其成长性

公司	所属行业	每股收益	净资产 收益率	主营收入增长率
招商银行	金融	0.38元	17.51%	25.82%
宝山钢铁	钢铁	0.8元	20.63%	115.91%
中国长江电力	电力	0.41元	15.07%	17.58%
中国民生银行	金融	0.37元	19.18%	32.53%
中国联合通信	电讯服务	0.13元	6.07%	7.59%
万科企业	房地产	0.39元	19.54%	37.71%
贵州茅台	酒类	2.37元	23.99%	30.59%
中国石化	石化	0.46元	19.68%	35.3%

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　数据来源：天相资讯。

 

 

　　由于中证100指数样本股为全市场中最具竞争力的大型上市公司，因此，它的市盈率、市净率等指标均大大优于全市场状况。2006年7月31日，中证100 指数市盈率为16.44 倍，市净率为1.80；同期沪深两市所有A股的市盈率为18.22倍，市净率为1.97。

　　考察中证100指数2002年12月31日模拟运行以来的数据，可以看到，与沪深所有A股相比，中证100指数的收益风险特性优于市场平均水平。

表2：中证100收益风险特性比较

	中证100	上证指数	上证180
年化收益率	9.60%	5.43%	5.82%
年化标准差	21.11%	22.12%	21.72%

注：时间为2002年12月31日至2006年6月30日。数据来源：天相资讯。　　


　　三、长盛中证100指数基金生逢盛世，必能长盛

 

　　1、持续向好的经济环境将成为中国证券市场发展的助推器

 

从国内宏观经济环境来看，中国GDP长期保持8%以上的高速发展，在接下来的4－8年中国将面临人口消费的最高峰，消费高峰将拉动经济支柱产业的蓬勃发展，持续向好的宏观经济环境将成为中国股市发展的助推器。

　　在上市公司微观结构方面，中国股市经历了15年的发展，法制与监管制度得到逐步完善，上市公司质量也有了大幅度提高，特别是在股权分置改革基本完成的背景下，上市公司利益与投资人的利益更加一致，这些变化为中国股市的长期繁荣奠定了基础。

 

　　在资金面上，相对于高达14万亿的居民储蓄存款和未来数万亿的国家养老金储备，中国目前股票市场仍然显得很“迷你”，无论是机构投资人还是个人投资人，中国改革开放以来经济的高速发展，社会财富储备得到几何级数的增长，旺盛的投资需求一旦释放将推动中国的资本市场走向前所未有的繁荣。

 

　　从股市短期估值水平来看，随着股权分置改革的基本完成，股票市场的整体估值水平，特别是一批大盘蓝筹股的估值水平，已经降到了历史低点。以QFII为代表的国际投资者认为，中国A股市场已经成为全球最有投资价值的市场之一。

　　
　　2、股票指数期货的推出将强化指数及其成分股在市场中的地位

 

　　股指期货的推出会为中国股票市场带来深远的机构性变化，一方面指数成份股由于有着较高的流动性和更好的定价效率，愈加受到机构投资者青睐，另一方面，市场上众多中下盘非成份股由于流动性不足等因素，机构资金难以进出，而无机构关注的股票一般投资者也少人问津。

 

　　根据Damodaran（1990）对378种S&P500指数成份股与699种非成份股的研究，在1982年4月S&P500指数期货推出之后的5年，S&P500指数成份股平均上涨了88%，而非成份股只上升了38%；而在1982年4月以前，这两类股票的表现没有明显差别。在交易量方面，S&P500指数期货推出之后5年，成份股的交易量比以前上升了98%，而非成份股交易量只上升了42%。

 

　　综上所述，伴随中国宏观经济的发展，证券市场历史性改革的完成，上市公司质量的逐步提高，应该有充分的理由相信，中国股市自2006年始将走向历史性大牛市，迎来崭新的辉煌。在此背景下，长盛基金公司适时推出的长盛中证100指数基金将成为投资者盛世掘金的又一利器。

 

　　3、长盛中证100指数基金管理将采用国际先进的指数化投资管理理念与策略

 

　　指数基金投资的核心策略是资产的指数化配置，长盛中证100指数基金总体采用全面复制的技术进行资产的指数化配置，指数化配置的目标使基金收益跟踪误差最小化。

 

　　在资产指数化配置的过程中，对于受到流动性影响和问题股票将从组合配置中剔除，取而代之采用相关性替代的技术替换为其他股票，以保证基金资产质量更大程度的安全性。

 

　　本基金在指数化配置的前提下，并不放弃任何利用合理技术为投资人获得超额稳定收益，例如：在合理预测与控制风险的前提下，将积极参与低风险新股的申购与配售活动，最大限度的获取稳定超额收益。

 

　　随着中国证券市场的发展，本基金将积极使用定价合理的股票衍生产品工具，衍生产品工具包括股票权证以及指数期货产品等市场上新兴金融产品，利用合成指数化操作策略，扩大基金收益。